Страх перед биржей: почему ваши деньги обесцениваются в «безопасных» активах

Авторы — генеральный директор и менеджер консалтинговой компании Complex. Банк Израиля опубликовал на прошлой неделе впечатляющие данные: финансовые активы населения Израиля достигли 7,25 триллиона шекелей, что составляет 340% от ВВП. Однако за этим огромным богатством скрывается тревожный факт: значительная часть средств не инвестирована, а «паркуется» в банках, принося низкую или нулевую доходность и обесцениваясь из-за инфляции.

Около 46% портфеля финансовых активов населения (примерно 3,3 триллиона шекелей) управляются в рамках пенсионных накоплений и фондов повышения квалификации, еще около 780 миллиардов шекелей — в паевых инвестиционных фондах. Таким образом, около 55% финансовых активов в Израиле находятся в профессиональном управлении, преимущественно в рамках обязательного долгосрочного накопления. Доля наличных средств и депозитов у институциональных инвесторов и паевых фондов составляет около 10% (около 400 миллиардов шекелей).

Ситуация с остальной частью портфеля, удерживаемой непосредственно населением (около 3,2 триллиона шекелей, включая домохозяйства и бизнес), выглядит иначе: объем наличных средств и депозитов составляет около 2 триллионов шекелей. Это означает, что около 63% денег, которыми израильтяне распоряжаются напрямую, не инвестированы и хранятся в банках. Это драматический показатель.

По всей видимости, израильская общественность избегает риска и «окапывается» в депозитах и на текущих счетах. Однако эти инструменты не являются безрисковыми — они лишь скрывают риск. Если в акциях и облигациях волатильность и убытки видны сразу, то наличные и депозиты остаются статичными, но обесцениваются из-за инфляции. Особенно это касается текущих счетов, где средняя процентная ставка по кредитовому остатку составляла 0,1%, а зачастую — ноль.

Для наглядности: с начала 2021 года инфляция в Израиле выросла примерно на 18%. Это значит, что 100 тысяч шекелей, лежавшие на текущем счете или депозите с низкой ставкой, потеряли многие тысячи шекелей своей покупательной способности. Это не отражается красной строкой в банковской выписке, но ощущается в супермаркете, на заправочной станции или при оплате аренды. Общественность измеряет риск по волатильности, а не по покупательной способности, предпочитая стабильные деньги в банке, которые обесцениваются, активам, которые могут упасть в краткосрочной перспективе.

Это серьезная ошибка в управлении капиталом на среднесрочную и долгосрочную перспективу. Общественность теряет огромную доходность, отказываясь не только от защиты от инфляции, но и от участия в росте экономики и прибыли компаний. По мере накопления финансовых активов цена чрезмерного консерватизма растет: в портфеле объемом 7 триллионов шекелей каждый процент упущенной доходности уменьшает общественное богатство на десятки миллиардов шекелей.

Израиль не одинок в этой проблеме. В Европе около 30% активов домохозяйств хранятся на текущих счетах и депозитах, при этом существует высокая неприязнь к фондовому рынку. Европейские регуляторы видят в этом угрозу для экономического роста и способности граждан накапливать средства на пенсию. В Японии домохозяйства держат 47,2% активов в наличных и депозитах. В США картина иная: из 141,6 триллиона долларов активов домохозяйств лишь около 14,5% хранятся в наличных, депозитах и денежных фондах.

В пенсионной системе Израиля ситуация кардинально отличается. Пенсионные накопления управляются профессионально и ежемесячно направляют огромные суммы на рынки капитала, преимущественно за рубеж из-за ограничений местного рынка. По состоянию на май 2026 года около 41% активов институциональных органов подвержены иностранным активам, из которых около 70% приходится на иностранные акции. Почти 30% всего институционального портфеля — это иностранные акции. Согласно данным Института Феникс при Университете Райхмана, около 54% средств, вносимых на пенсию в Израиле, направляются за рубеж.

Данные по пенсиям доказывают, что израильтяне не являются противниками риска — они просто ненавидят видеть этот риск. Когда инвестиция воспринимается как долгосрочная и управляется институциональным органом, это воспринимается нормально. Но когда деньги ликвидны и видны на банковском счете, общественность выбирает консерватизм.

Рекомендации для инвесторов

Данные обязывают каждого инвестора пересмотреть свой портфель:

• Ликвидность: Какая часть портфеля действительно нужна в обозримом будущем? Высокие доли на текущих счетах — это не управление ликвидностью, а прокрастинация. Деньги, которые не потребуются в ближайшие годы, должны работать с более высокой доходностью.

• Реальная доходность: Важна не номинальная ставка, а доходность после вычета инфляции. Даже депозит под 3% при текущей инфляции и налоге в 15% дает нулевую или отрицательную реальную доходность. Денежные фонды являются предпочтительной альтернативой, так как они приносят доходность, близкую к ставке Банка Израиля, и пользуются налоговым щитом.

• Защита от инфляции: Диверсифицированный портфель должен включать привязанные облигации, реальные активы и увеличенный компонент акций.

• Психология: Инвестиционный портфель не должен строиться вокруг самого страшного сценария. Он должен базироваться на предположении, что экономика растет, а компании развиваются.

В заключение: сегодня для многих израильских инвесторов главный риск — это не биржевые колебания, а слишком большое количество денег, которые «не работают» и обесцениваются.

Лица, упомянутые в этой колонке, могут инвестировать в ценные бумаги или инструменты, упомянутые в ней. Вышеизложенное не является инвестиционной консультацией или маркетингом, учитывающим данные и особые потребности каждого человека.