Укрепление шекеля: почему инвесторы и Банк Израиля теряют прибыль

Многие израильские инвесторы в прошлом году обнаружили, что успешные вложения за рубежом не всегда приносят прибыль в шекелевом эквиваленте. Даже те, кто получил доход от роста индексов, таких как S&P 500, столкнулись с низкой итоговой доходностью или даже убытками из-за укрепления национальной валюты.

Оказалось, что частные инвесторы не одиноки: согласно отчетности Банка Израиля за 2025 год, регулятор пострадал от того же механизма, но в гораздо больших масштабах. Укрепление шекеля привело к сокращению стоимости его зарубежных активов на десятки миллиардов шекелей.

Картина меняется при пересчете в шекели

Банк зафиксировал высокую прибыль от инвестиций за рубежом — около 49,4 миллиарда шекелей (примерно 17,2 миллиарда долларов), что стало результатом роста фондовых рынков и процентных доходов. Однако при пересчете в шекели ситуация изменилась: из-за укрепления национальной валюты стоимость зарубежных активов снизилась примерно на 47,6 миллиарда шекелей по сравнению с 2024 годом.

Это явление хорошо знакомо частным инвесторам: когда доллар слабеет по отношению к шекелю, любая долларовая инвестиция обесценивается в местной валюте, даже если ее номинальная стоимость в долларах растет.

Важно подчеркнуть, что в основном это лишь бухгалтерский убыток, возникший из-за изменений валютного курса, а не результат фактической реализации активов. На практике банк даже зафиксировал реализованные доходы от курсовой разницы в размере около 2 миллиардов шекелей в течение года.

Обменный курс как ключевой фактор доходности

Помимо валютных переоценок, банк понес дополнительные расходы, связанные с управлением монетарной политикой. В итоге год был завершен с общим бухгалтерским убытком в размере около 45 миллиардов шекелей, несмотря на то, что сами инвестиционные инструменты принесли прибыль.

«Обменный курс стал центральным фактором в доходности израильских инвесторов. В годы, когда шекель укрепляется, инвестиции за рубежом могут выглядеть менее привлекательными в местных терминах, даже когда показатели на самих рынках положительны.»

Банк Израиля, управляющий валютными резервами объемом в сотни миллиардов шекелей, наглядно иллюстрирует, насколько значительным может быть влияние валютного курса на итоговый финансовый результат. В конечном счете, как для частных лиц, так и для центрального банка, реальная доходность определяется не только динамикой рынков, но и валютой, в которой она измеряется.