Такой показатель не наблюдался на рынках почти 20 лет, и инвесторы обеспокоены: пять вещей, которые стоит знать перед началом торгового дня

Обзор торгов: текущие отчеты, тенденции, индексы, курсы акций, облигации, валюта, сырье и рекомендации аналитиков.

08:25

1. Фондовый рынок

Торги на местной бирже откроются сегодня утром на фоне резкой эскалации в противостоянии между США и Ираном после того, как армия США минувшей ночью нанесла масштабные удары по десяткам целей Корпуса стражей исламской революции на юге страны. Американский шаг, предпринятый после пусков иранских ракет в сторону Иордании и прямых угроз со стороны президента Дональда Трампа, повышает уровень напряженности на рынках — особенно на фоне сообщений в «Уолл-стрит джорнал» о том, что Дональд Трамп рассматривает возможность расширения военной активности до 10–14 дней интенсивных ударов с целью уничтожения ракетного потенциала Тегерана. Опасения по поводу расширения боевых действий на море в районе Ормузского пролива и их последствий для цен на энергоносители и региональной стабильности, как ожидается, продолжат оказывать давление на торги на улице Ахад ха-Ам.

Акции компаний с двойным листингом вернутся к торгам сегодня, и ожидается, что они окажут давление на биржу в Тель-Авиве, учитывая отрицательный взвешенный арбитражный разрыв около 1,05% по индексу ТА-35. Давление вниз исходит в основном из сектора чипов и технологий в Нью-Йорке: акции Tower возвращаются с отрицательным разрывом 6,3%, Camtek слабеет на 4,4%, Nova — на 3,6%, а Elbit Systems — на 1,6%. С другой стороны, акции Teva выделяются в положительную сторону и немного компенсируют негативную тенденцию с положительным разрывом 1,2%, наряду с Nice, которая возвращается без существенных изменений (+0,02%).

В Азии сегодня утром торги проходят в смешанной тенденции с уклоном к снижению: индекс Nikkei в Японии выделяется в положительную сторону, поднимаясь на 0,5%, в то время как остальные ведущие индексы региона торгуются на отрицательной территории. Снижение возглавляют индекс Shanghai в Китае и индекс KOSPI в Южной Корее, которые падают примерно на 1,2%. На остальных рынках наблюдается более умеренная тенденция, индекс Hang Seng в Гонконге торгуется около уровней закрытия.

Фьючерсы на Уолл-стрит указывают сегодня утром на небольшое повышение цен во главе с фьючерсами на Nasdaq, которые растут на 0,4%, в то время как фьючерсы на S&P 500 растут на 0,2%, а фьючерсы на Dow Jones прибавляют 0,1%.

Одна из самых загруженных недель отчетов о прибылях компаний продолжится сегодня: Bristol-Myers Squibb должна опубликовать отчеты до закрытия торгов. Amazon, Apple и Coinbase Global должны отчитаться после закрытия.

В секторе израильских компаний на Уолл-стрит Pagaya Technologies и Check Point должны сегодня отчитаться о своих финансовых результатах за второй квартал.

Вчера биржа в Тель-Авиве закрыла торги снижением на фоне возобновления взаимных ударов между США и Ираном, скачка цен на нефть и негативных настроений в отношении акций чипов по всему миру. Индекс ТА-35 упал примерно на 1%, в то время как индекс ТА-90 потерял около 0,4% своей стоимости.

Снижение возглавили индексы Cleantech, технологий и страхования — все три потеряли около 2,5% своей стоимости. Технологический индекс ослаб почти на 2%, а банковский индекс потерял около 1,5%. Все отраслевые индексы завершили вчерашний день на отрицательной территории.

Выделились в торгах вчера в положительную сторону акции Teva, которые резко подскочили после финансовых результатов за второй квартал, вернувшись таким образом к статусу крупнейшей компании по рыночной капитализации, включенной в индексы биржи (Palo Alto войдет в индексы 6 августа). Рыночная стоимость Teva в Тель-Авиве выросла примерно до 122 миллиардов шекелей, превысив Elbit Systems, стоимость которой упала примерно до 112 миллиардов шекелей.

Еще одна акция, привлекшая внимание, — Shikun & Binui Energy, которая подскочила на фоне подписания сделки о продаже фонду Generation, который приобретет ее за 4,45 миллиарда шекелей.

С другой стороны, среди акций, возглавивших снижение в индексе ТА-125, можно найти Opko Health (которая резко подскочила на 33% после финансовых результатов позавчера), Nofar Energy, Yochananof, Enlight Renewable Energy и Next Vision.

На Уолл-стрит, по итогам волатильного вечера, основные индексы вчера зафиксировали снижение, так как инвесторам пришлось переварить три негативных фактора: «ястребиный» сигнал со стороны Федеральной резервной системы, скачок цен на нефть после эскалации с Ираном и продолжающуюся слабость акций чипов на фоне опасений вокруг гигантских инвестиций в искусственный интеллект.

Индекс Dow Jones рухнул на 2,1% — самое резкое дневное падение с апреля 2025 года. Индекс S&P 500 упал на 1%, а Nasdaq ослаб на 1,2%. Главным триггером стало решение ФРС оставить процентную ставку без изменений, однако три члена комитета проголосовали за повышение — больше, чем ожидали на рынке. Фьючерсы на процентную ставку оценивают сейчас вероятность повышения ставки на четверть процентного пункта уже в сентябре примерно в 63%.

Похоже, проблема не только в текущей процентной ставке, но и в опасении, что ФРС будет вынуждена продолжать борьбу с инфляцией именно тогда, когда главный двигатель роста рынка, инвестиции в ИИ, начинает рассматриваться под микроскопом. Инвесторы переходят от вопроса «Будет ли расти ИИ?» к более сложному вопросу: принесут ли огромные инвестиции в ИИ доходность, оправдывающую цену?

В ходе вчерашних торгов акции чипов продолжили страдать. Фонд чипов SOXX упал примерно на 3% после четырех дней непрерывного снижения, а по итогам недели потерял около 9%. Micron упала на 6%, AMD — более чем на 3%, а KLA рухнула более чем на 8%. Инвесторы продолжают опасаться огромного объема инвестиций в инфраструктуру ИИ, доходности от них и усиления конкуренции со стороны Китая.

---

Израильские компании на Уолл-стрит:

Teva подскочила после отчетов и повышения прогнозов. На рынке воодушевлены тем, что Teva пересматривает в сторону повышения прогноз доходов на 2026 год до диапазона 16,5–16,85 миллиарда долларов.

Акции Lemonade рухнули, несмотря на то, что превзошли прогнозы. Компания цифрового страхования во втором квартале превзошла прогноз доходов аналитиков и свой собственный прогноз, но прогноз, предоставленный на остаток года, разочаровал инвесторов.

Еще одна израильская компания, которая упала, — Fiverr. Результаты во втором квартале 2026 года соответствовали диапазону прогноза, который компания давала ранее, но были немного ниже прогнозов аналитиков.

Акции Silicom выросли на двузначный процент после того, как превзошли прогнозы в отчетах за второй квартал. Компания повышает прогноз доходов и ожидает возвращения к прибыльности к концу года.

Технологический гигант Meta опубликовал вчера вечером свои финансовые результаты за второй квартал 2026 года и представил смешанную картину, которая отправила акции на падение примерно на 7% на постмаркете. В то время как доходы компании оправдали ожидания и составили 60,8 миллиарда долларов, прибыль на акцию резко разочаровала и составила всего 6,18 доллара — намного ниже прогнозов аналитиков (7,19 доллара). Материнская компания Facebook и Instagram продолжает платить высокую цену за свою долгосрочную ставку в области ИИ и виртуальной реальности: подразделение Reality Labs зафиксировало тяжелый операционный убыток в 4,62 миллиарда долларов, и одновременно Meta пересмотрела в сторону повышения нижнюю границу прогноза капитальных затрат до 130 миллиардов долларов в этом году. На фоне опасений по поводу эрозии прибыльности инвесторы будут теперь внимательно изучать намерения генерального директора Марка Цукерберга внедрить модели аренды вычислительной инфраструктуры для внешних клиентов в сотрудничестве с BlackRock с целью создания новых источников дохода от гигантских инвестиций в эту инфраструктуру.

В отличие от Meta, технологический гигант Microsoft представил вчера вечером сильные отчеты, которые отправили акции на рост на постмаркете. Компания превзошла прогнозы аналитиков по всем пунктам с квартальными доходами в 90 миллиардов долларов и прибылью на акцию в 4,74 доллара (против ожиданий в 87,7 миллиарда и 4,25 доллара соответственно). Главный ажиотаж вокруг отчета пришел от облачного подразделения Azure, которое зафиксировало впечатляющий рост на 43% за квартал, выше ожиданий, и впервые преодолело порог в 100 миллиардов долларов годового дохода. Кроме того, компания сообщила о значительном скачке использования Microsoft 365 Copilot, который превысил 30 миллионов платных пользователей. Отличные результаты предоставляют инвесторам осязаемое доказательство того, что гигантские инвестиции в инфраструктуру ИИ начинают переводить себя в реальный бизнес-рост, даже если продолжающийся рост капитальных затрат продолжает подвергаться испытанию.

---

2. Рынок долга

Кривая доходности государственных облигаций в Израиле демонстрирует нормальную структуру с умеренным положительным наклоном (положительная корреляция), начиная от уровня около 3,28% по краткосрочной дюрации на год и до 4,46% по долгосрочным облигациям на 30 лет. В торгах выделяется относительная стабильность вдоль кривой с лишь небольшими движениями: доходность на краткосрочный период в два года ослабевает незначительно на 0,14% (снижение примерно на 0,5 базисных пункта) до уровня 3,493%, в то время как доходность на долгосрочный период в 10 лет фиксирует минимальный рост на 0,08% (около 0,3 базисных пункта) до уровня 3,882%.

Рынок государственных облигаций в США фиксирует резкие колебания после решения Федеральной резервной системы оставить процентную ставку без изменений в диапазоне 3,5%–3,75%. Решение ФРС, принятое при разделенном большинстве наряду с сопротивлением трех членов, требовавших повышения процентной ставки, отправило доходность облигаций на долгосрочные периоды к новым максимумам: доходность облигаций на 30 лет подскочила до 5,201% и даже коснулась в ходе торгов своего самого высокого уровня с июля 2007 года (5,244%), в то время как доходность на 10 лет поднялась до 4,671%. Рост доходности на долгосрочные периоды наряду с небольшим снижением доходности на краткосрочные периоды в 2 года (4,236%) отражает опасения инвесторов по поводу возобновления инфляционного давления — особенно на фоне скачка цен на нефть и эскалации безопасности на Ближнем Востоке.

---

3. Рынки сырья и валют

Цены на нефть немного отступили сегодня утром, в то время как нефтяные танкеры продолжают находить обходные пути за пределы Ближнего Востока и вывозить «черное золото» из региона. Это происходит несмотря на эскалацию безопасности и расширение противостояния между США и Ираном на дополнительные фронты, включающие совместные удары США и Саудовской Аравии в Ираке, атаки БПЛА хуситов в Красном море и сообщения о повреждении танкеров в Ормузском проливе. Небольшой откат цен происходит после того, как в предыдущий торговый день были зафиксированы резкие скачки примерно на 7% по контрактам Brent и WTI, в одной из самых резких волн роста с начала боевых действий.

Сегодня утром баррель марки Brent падает на 1,04% до уровня 89,80 доллара, в то время как цена барреля американской нефти (WTI) ослабевает на 0,83% и торгуется на уровне 83,76 доллара.

Прокладывание альтернативных маршрутов плавания, как это отражается в увеличении прохода судов через пролив Баб-эль-Мандеб, начинает влиять и на геополитический баланс сил. Как объясняет Тони Сикамор, рыночный аналитик в IG: «Несмотря на то, что общие объемы торговли ограничены, нефть продолжает просачиваться за пределы региона через многочисленные каналы, и сейчас рассматриваются дополнительные обходные решения. Чем дольше продлится эта ситуация, тем больше эти альтернативные маршруты и методы будут подрывать рычаги влияния Ирана на Ормузский пролив».

В торгах на валютном рынке доллар укрепился по отношению к шекелю. В Altshuler Shaham Financial Services отметили, что вес геополитического риска растет — и продолжает приводить к волатильности на рынках энергии и валют в мире. В Poria Finance оценили, что тенденция стабильности шекеля продолжится в ближайшее время, в то время как в среднесрочной и долгосрочной перспективе они прогнозируют укрепление шекеля по отношению к основным валютам — при поддержке экономических данных израильской экономики. Сегодня утром доллар торгуется с небольшим ростом на 0,55% по отношению к шекелю на уровне 3,0604 шекеля.

Цены на золото демонстрируют небольшие повышения и торгуются на уровне около 4047 долларов за унцию, когда инвесторы переоценивают сигналы председателя ФРС Кевина Уорша относительно борьбы с инфляцией после того, как центральный банк оставил процентную ставку без изменений. На рынке интерпретируют «тянущийся» подход ФРС как двигатель роста для драгоценного металла, который служит убежищем от инфляции. Как объясняет Эдвард Майер, аналитик в Marex: «Рынки были удивлены и разочарованы общим подходом Уорша, который выглядел оторванным от необходимости повышения процентной ставки — и это то, что помогло золоту вырасти». Наряду с монетарным потрясением и эскалацией боевых действий с Ираном, в инвестиционном доме TD Securities предоставляют более осторожный прогноз и оценивают, что скачок не продержится долго, когда цены на золото могут отступить обратно в сторону 3900 долларов за унцию, если цены на нефть продолжат расти в течение лета.

---

4. Макро

Федеральная резервная система объявила вчера (среда) о своем решении оставить процентную ставку в США без изменений на уровне 3,75%, в соответствии с ожиданиями на рынках.

Речь идет о втором решении нового председателя ФРС Кевина Уорша после того, как и на заседании комитета по открытым рынкам в июне процентная ставка осталась без изменений, когда центральный банк отказался от оценки, что она снизится когда-нибудь в течение текущего года. Уорш подчеркнул тогда свою решительную приверженность возвращению инфляции в США к целевому показателю в 2%, а также свое стремление сократить количество сигналов и прогнозов, которые ФРС предоставляет рынкам.

На пресс-конференции после объявления председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш принял «ястребиный» посыл на пресс-конференции после решения по процентной ставке и разъяснил, что центральный банк «не будет колебаться действовать», если в этом возникнет необходимость.

По его словам, номинальная и реальная доходность облигаций правительства США значительно выше по сравнению с доходностью, которая была на предыдущем заседании, отчасти потому, что рынки больше опираются на экономические данные и меньше на предварительные указания со стороны ФРС, после того как банк сократил использование форвардных указаний.

Уорш подчеркнул, что целевой показатель инфляции в 2% не является гибким. «Нет мягкого целевого показателя инфляции, и нет мягкого подразумеваемого целевого показателя — по крайней мере, пока этот комитет находится у власти», — сказал он. Тем самым он передал четкий сигнал, что ФРС не готова мириться с инфляцией выше 2%, даже если речь идет об умеренном отклонении, и что он готов предпринять дополнительные шаги, чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю.

Члены комитета по открытым рынкам (FOMC) проголосовали большинством 9 против 3. Тремя несогласными были президенты региональных отделений ФРС Кливленда, Миннеаполиса и Далласа — Бет Хэмэк, Нил Кашкари и Лори Логан — которые выступали за дополнительное повышение процентной ставки. Трое выразили в последние месяцы особенно «ястребиную» позицию, утверждая, что необходимо дополнительное монетарное ужесточение, чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю в 2%, после того как она оставалась выше целевого показателя более пяти лет.

Следующее решение по процентной ставке в Израиле ожидается только через месяц (1.9), но уже сейчас экономисты анализируют, что может повлиять на решение управляющего. По словам Рафи Гозлана, главного экономиста инвестиционного дома IBI: «Рост геополитической неопределенности влияет на местный рынок по нескольким каналам, большинство из которых снижают вероятность снижения процентной ставки», во главе с: ареной на Ближнем Востоке и «знаком вопроса вокруг израильского участия, относительной слабостью на фондовых рынках, которая поддерживает ослабление шекеля, и потенциалом для возобновления ограничений предложения и роста инфляционной среды».

Тем не менее, он оценивает, что при условии, что Трамп не будет стремиться к длительному противостоянию из-за промежуточных выборов в США, «успокоение ситуации и цен на нефть могут позволить еще один шаг по снижению до конца года».

Сегодня в 14:00 (по израильскому времени) ожидается публикация решения по процентной ставке в Великобритании за июль, когда прогноз на рынке оценивает, что процентная ставка останется без изменений на уровне 3,75%.

---

5. Прогноз

В инвестиционном доме MFS Investment Management предлагают инвесторам перестать заниматься чрезмерным анализом шагов центрального банка и обратить взгляд на параметр, действительно критический на американском рынке, — доходность на инвестированный капитал.

Роберт Алмейда, главный стратег и управляющий портфелями в MFS, оценивает, что технологический сектор и компании по производству оборудования, которые выиграли от волны искусственного интеллекта, стоят перед лицом значительной эрозии прибыльности, в то время как именно традиционные и менее блестящие сектора предлагают сейчас возможности избыточной доходности.

«Важно то, какой будет доходность на инвестированный капитал для компании или для рынка через 6, 12 или 18 месяцев — и какой мультипликатор вы платите за это», — объясняет Алмейда. «Я пережил смену парадигмы в цикле капитала: в прошлом капитал финансировал финансовый инжиниринг, сейчас он финансирует подрывные технологии. Но рост затрат на рабочую силу, привлечение капитала и конкуренция будут давить на чистую прибыль».

В своем стратегическом обзоре Алмейда представляет тревожную параллель между текущим циклом инвестиций в инфраструктуру ИИ и периодом, предшествовавшим мировому финансовому кризису в 2008 году. Подобно 2006 году, когда остановился рост цен на дома и помешал заемщикам с кредитным плечом рефинансировать долги, что привело к разрушительному эффекту домино, так и сейчас сомнения относительно прибыльности технологических гигантов могут потрясти всю цепочку поставок.

«Нам не нужно, чтобы такие компании, как Anthropic или OpenAI, были неприбыльными», — предупреждает Алмейда. «Но как только рынок начнет ставить под сомнение доходность на инвестированный капитал для поставщиков больших моделей, это окажет широкое влияние на всю цепочку поставок».

На этом фоне в MFS оценивают, что циклические акции оборудования и чипов столкнутся в конечном итоге с риском избыточного предложения на рынке к 2028 году — как из-за усиления конкуренции со стороны Китая, так и из-за ожидаемого замедления капитальных затрат технологических гигантов.

В рамках этого контрастного подхода Алмейда устанавливает стратегическую длинную позицию на «сложные компании роста» — компании, демонстрирующие последовательный рост прибыли выше среднего и пользующиеся жестким спросом. Алмейда предлагает инвестировать в акции промышленных и инфраструктурных компаний, таких как Honeywell, которая выросла более чем на 20% с начала года. Эти компании поставляют критические компоненты для строительства дата-центров и заводов по производству электромобилей и торгуются с высокими мультипликаторами, указывающими на долгосрочный структурный рост.

Другие акции, которые рекомендует Алмейда, — это акции программного обеспечения и наук о жизни. Игроки программного обеспечения, такие как Salesforce, MongoDB и Pegasystems, которые предоставляют инфраструктурную оболочку вокруг ИИ, которую трудно заменить, наряду с компаниями лабораторного оборудования, такими как Danaher и Thermo Fisher, которые будут поставлять необходимое оборудование для открытия лекарств.

Наконец, Алмейда рекомендует также акции товаров первой необходимости и алкогольных гигантов, таких как Diageo и Pernod Ricard. Алмейда отвергает утверждение, что будущее поколение перестанет пить, и подчеркивает, что речь идет об особенно дешевых акциях, которым нужен лишь умеренный рост, чтобы принести инвесторам избыточную доходность.