Долг в 1,45 триллиона долларов угрожает экономике: предупреждение Julius Baer
Экономисты швейцарского банковского гиганта анализируют дефициты финансирования Министерства финансов США и указывают на момент, когда рынки столкнутся с реальностью, а доходность может резко вырасти. Также в обзоре: решение по процентной ставке в Индии и его влияние на инфляцию.
Экономисты банка по управлению капиталом Julius Baer представили еженедельный экономический обзор, сфокусированный на квартальном отчете о привлечении заемных средств, решении центрального банка Индии по процентной ставке и рисках инфляции, которые остаются сдержанными.
Афонсу Боржес, отдел исследований инструментов с фиксированной доходностью Julius Baer, отметил: «Министерство финансов США не преподнесло сюрпризов, оставив объемы купонов и свои прогнозные рекомендации без изменений. Это устраняет краткосрочный риск роста доходности, но лишь откладывает корректировку, необходимую для борьбы с растущими дефицитами финансирования».
Как и ожидалось, Министерство финансов США сохранило объемы номинальных купонных аукционов и прогнозные рекомендации без изменений, рассчитывая, что объемы аукционов останутся стабильными «по крайней мере в течение следующих нескольких кварталов».
Эта настойчивость примечательна по двум причинам. Во-первых, ранее звучала критика в адрес Министерства финансов, что оно использовало казначейские выпуски для подавления долгосрочной доходности перед выборами 2024 года. Сейчас, два года спустя, эти опасения усилились из-за больших потребностей в финансировании, растущей зависимости от казначейских векселей (T-bills) и приближающихся промежуточных выборов.
Во-вторых, Консультативный комитет по казначейским займам (TBAC) видел оправдание для изменения стратегии: при прогнозируемом дефиците финансирования в 1,45 триллиона долларов в 2027–2028 финансовом году комитет рекомендовал Министерству финансов обновить формулировки рекомендаций для сохранения гибкости.
«Реальность все еще ждет: неизменные рекомендации лишь откладывают неизбежную корректировку. Ноябрьское привлечение долга, которое состоится после промежуточных выборов, предлагает более удобную возможность для смягчения формулировок», — добавил Боржес.
Сук Ин Юнг, аналитик по инструментам с фиксированной доходностью Julius Baer, прокомментировал ситуацию в Индии: «Центральный банк Индии (RBI) оставил ключевую ставку без изменений с нейтральной позицией на фоне сдержанных инфляционных рисков. Если индийская рупия (INR) продолжит стабилизироваться, а инфляционные ожидания останутся стабильными, решение оставить ставку без изменений выглядит логичным, учитывая, что ослабленное доверие потребителей сдерживает рост».
На своем четвертом заседании подряд в среду центральный банк Индии сохранил ставку на уровне 5,25%. Решение комитета по денежно-кредитной политике было единогласным.
В своем заявлении банк отметил, что общее инфляционное давление остается умеренным, однако предупредил о рисках роста цен на продовольствие и топливо на фоне геополитической напряженности. Общая инфляция в июне ускорилась до 4,38% в годовом исчислении, что выше целевого показателя в 4%, но все еще находится в пределах диапазона 2%–6%.
Центральный банк Индии пересмотрел прогноз по общей инфляции на 0,1 п.п. до 5% и резко снизил прогноз по базовой инфляции на 0,4 п.п. до 4,3% на финансовый год, заканчивающийся в марте 2027 года (FY27). Прогноз роста на тот же период был повышен до 6,7% в годовом исчислении.
Несмотря на принимаемые меры, индийская рупия (INR) остается под давлением из-за волатильности цен на нефть и силы доллара США. Валюта получила временное облегчение на фоне оптимизма по поводу мирного соглашения между США и Ираном, но с начала года остается второй азиатской валютой с худшими показателями (-5,5%).
