«Война посеяла эйфорию, теперь местный рынок заразился глобальными опасениями»

Если подводить итог прошедшего месяца с момента начала второй войны против Ирана с точки зрения местного рынка капитала, можно сказать, что эйфория инвесторов рассеялась. Теперь они осознают, что конфликт не является событием типа «раз-и-готово». Рынок отыграл резкие скачки, зафиксированные в первые дни в надежде на то, что война будет короткой и блестящей — именно такой, как любит президент США Дональд Трамп, — и драматически снизит совокупность рисков для Государства Израиль. Этот позитивный сценарий не сошел с повестки дня, однако сейчас на рынке осознают, что его достижение сопряжено с войной, которая продлится дольше и потребует более высокой цены от израильской и глобальной экономики.

В марте индекс ТА-125, репрезентативный индекс Ахузат-Байт, принес отрицательную доходность в 1,3%, а флагманский индекс ТА-35 снизился на 0,7%. Это при том, что в первый торговый день войны, 2 марта, ТА-125 подскочил на 4,75%, а ТА-35 вырос на 4,6%. Центральный индекс, который упал наиболее резко в ходе войны, — это ТА-Банки 5, включающий пять крупнейших банков, который обвалился на 7%. Также индекс ТА-Строительство сократился на 6,9%.

В «зеленой зоне» выделяются индексы ТА-Нефть и Газ и ТА-Клинтек (чистые технологии), объединяющие традиционные энергетические компании и компании возобновляемой энергетики, которые принесли положительную доходность в 2,7%. Это произошло, в том числе, на фоне скачка цен на энергоносители, когда стоимость нефти превысила 100 долларов за баррель из-за войны.

Снижение также затронуло государственные и корпоративные облигации. Индекс Тель-Гов привязанные 15+, объединяющий долгосрочные государственные облигации, зависящие от инфляции, упал на 2,9% в марте, отражая опасения по поводу влияния тяжелых военных расходов на Государство Израиль, а также риски роста инфляции из-за закрытия Ормузского пролива Ираном. Снижение корпоративных облигаций было более умеренным: индекс All-Bond привязанный снизился примерно на 0,6% за месяц войны.

Тем не менее, с начала года местный рынок все еще демонстрирует избыточную доходность по сравнению с мировыми показателями. Индекс ТА-125 фиксирует доходность 9,8%, а ТА-35 — 12,9%. Для сравнения, американский индекс S&P 500 находится в отрицательной зоне, показывая падение на 7,1% с начала года, а индекс Nasdaq упал на 9,8%. Американские индексы находятся под глубоким влиянием войны, а также опасений, что искусственный интеллект нанесет удар по результатам технологических компаний. Если добавить к этому тот факт, что с начала года доллар ослаб по отношению к шекелю на 1,3%, шекелевая доходность израильских инвесторов в американских индексах оказывается еще более низкой.

«Ожидание снижения процентной ставки в Израиле остановилось»

По словам Гая Мани, главного инвестиционного директора «Мейтав Гемаль ве-Пенсия»:

«Война вначале посеяла эйфорию в связи с ликвидацией высшего руководства Ирана. Инвесторы были воодушевлены возможностью смены там режима, а теперь они видят, что он все еще там. Параллельно иранцам удалось встряхнуть мировую экономику, спровоцировав скачок цен на нефть, и с затягиванием войны местный рынок "заразился" глобальными опасениями. Если война не прекратится и цены на энергоносители не упадут, инфляционный эффект крайне негативно скажется на многих экономиках. На Западе мы можем увидеть повышение процентных ставок уже в апреле, и в течение года их будет еще несколько. Также и ожидание снижения процентной ставки в Израиле на данный момент остановилось.»

Мани добавляет: «Нужно помнить, что войны в конечном итоге заканчиваются. Трамп постоянно смотрит на биржи, у него на носу промежуточные выборы, он уже получает протесты в США против войны, и поэтому я думаю, что даже если это затянется, это не будет длиться вечно».

Йотам Ирони, руководитель отдела иностранных акций в «Альтшулер Шахам», отмечает:

«Рынки акций за пределами США, в основном в Европе и на Дальнем Востоке, страдают больше, так как они сильнее зависят от энергии и нефти с Ближнего Востока. По мере продолжения события инвесторы начали принимать в расчет сценарий более широкого кризиса, источником которого является рост цен на энергоносители и его влияние на инфляцию по всей цепочке создания стоимости.»

«Существует реальный потенциал глобального осложнения»

Ирони также отмечает, что война меняет ожидания рынка относительно монетарной политики: «Если раньше ожидалось продолжение снижения ставок, то сегодня рынок в Европе уже закладывает три повышения ставок в ближайшие два года. Рынки сейчас оценивают уровень риска как более высокий — не только через цены на энергоносители, но и через более широкие макроэкономические эффекты».

Уди Тайер, генеральный директор «Мейтав Ниуль Тиким», пояснил:

«Последние события прошлых лет были короткими и точечными. По мере того как выясняется, что речь идет о более длительной кампании, растет опасение затягивания и осложнения. Это начинает в определенной степени напоминать 2022 год — год нестабильности, липкой инфляции и широких глобальных последствий. Однако, в отличие от таких войн, как Россия–Украина, здесь рынок все еще предполагает, что это событие, которое завершится.»

Сиван Изеску, руководитель отдела инвестиций в цифровом банке One Zero, добавляет в отношении розничных инвесторов: «В начале войны рынок отыгрывал в основном самый оптимистичный сценарий. По мере продолжения боевых действий инвесторы постепенно возвращались к своей первоначальной аллокации. Параллельно возник диссонанс — индексы в США падали, в то время как индексы в Израиле росли. Когда глобальные рынки падают и открываются альтернативы для инвестиций, давление растет».

На вопрос об изменениях в инвестициях Ирони ответил: «Мы фокусируемся на энергетическом секторе и его подсекторах. Параллельно мы постоянно изучаем прогнозы инфляции». Тайер добавил: «Сама война не меняет драматически нашу стратегию, наоборот — сегодня мы чувствуем себя более комфортно при совершении покупок. Снижение создает интерес, так как когда все продают, возникают возможности».