Уолл-стрит предупреждает о рисках пузыря ИИ на фоне падения акций полупроводников

Уолл-стрит открыто ставит под сомнение финансовую жизнеспособность бума искусственного интеллекта на фоне растущих рисков перегрева рынка и долговой нагрузки. Глава хедж-фонда Citadel Кен Грифин предупредил, что корпоративный сектор испытывает трудности с извлечением реальной экономической ценности из языковых моделей, сравнивая вычислительные мощности с пустыми местами в самолете. В то же время основатель Bridgewater Associates Рэй Далио указал на классические риски образования пузыря из-за высоких процентных ставок, а стратег Jefferies Крис Вуд предупредил, что ожесточенная конкуренция со стороны Китая превращает языковые модели в биржевой товар, подрывая маржинальность американских компаний.

Финансовая турбулентность уже привела к резким колебаниям в полупроводниковом секторе. Индекс полупроводниковых компаний (SOX), продемонстрировавший рост на 9% в первом квартале и скачок на 95% во втором, пережил болезненный разворот: падение на 11% в третьем квартале и еще на 12% в четвертом. На этом фоне компания Anthropic была вынуждена снизить целевую оценку своей будущей публичной оценки с 2 трлн долларов до 1,5 трлн долларов. Одно только это сокращение сопоставимо со всей рыночной капитализацией Тель-Авивской фондовой биржи.

Исторические параллели и инфраструктурные затраты

Финансовые аналитики проводят параллели с паникой 1873 года, отмечая, что современная инфраструктура ИИ опирается на гигантские дата-центры, требующие инвестиций в объеме около 10 трлн долларов. Обучение передовой модели ИИ требует порядка 18 октиллионов вычислений — в 50 миллионов раз больше по сравнению с ранними аналогами. Выполнение такого объема расчетов на одном графическом ускорителе Nvidia H100 заняло бы 64 000 лет, и лишь кластер из 100 000 процессоров способен справиться с задачей за восемь месяцев. Инвестор Майкл Бьюри также обратил внимание на особенности бухгалтерского учета: технологические компании амортизируют оборудование в течение пяти лет, тогда как темпы технологического прогресса требуют обновления парка железа каждые 2–3 года.

Давление на поставщиков облачной инфраструктуры

Экономическое напряжение нарастает и среди новых облачных провайдеров (Neoclouds), таких как CoreWeave. Хотя компания прогнозирует рост выручки до 12,4–13,2 млрд долларов в 2026 году, она продолжает нести значительные убытки при долговой нагрузке в 7,5 млрд долларов и высоких процентных выплатах. Утечки данных по компании Anthropic также демонстрируют колоссальный разрыв между выручкой в 16,2 млрд долларов и убытками в 80,7 млрд долларов на фоне замедления квартальных темпов роста. В связи с тем, что технологические гиганты составляют уже 51% индекса S&P 500, инвесторы продолжают следить за окупаемостью масштабных капиталовложений.