Золото обошло американские облигации в структуре мировых резервов

Вследствие многолетних усилий по наращиванию закупок, а также на фоне роста цен на золото и снижения роли доллара как единственного безопасного убежища, стоимость инвестиций центральных банков по всему миру в золото превысила вложения в американские облигации. Об этом свидетельствует отчет Европейского центрального банка (ЕЦБ), опубликованный на этой неделе.

Согласно документу, доля резервных активов, инвестированных в драгоценный металл, достигла 27% к концу 2025 года, продемонстрировав резкий рост по сравнению с 20% в конце 2024 года. При этом доля резервов в американских облигациях за тот же период сократилась с 25% до 22%.

ЕЦБ отмечает, что увеличение доли золота «в основном отражает переоценку его стоимости». Тот факт, что цена на золото выросла на 60% в течение 2025 года, автоматически увеличил стоимость национальных запасов и, как следствие, их долю в общем объеме резервов. Фактически в 2025 году центральные банки приобрели около 850 тонн золота по сравнению с 1000 тонн годом ранее.

Следует отметить, что Банк Израиля ликвидировал свои золотые резервы еще в девяностые годы, однако в последние два года в стране звучит все больше призывов к возвращению к этому активу. Цены на золото за этот период выросли более чем вдвое, а ряд регуляторов, включая банки Китая, Польши и Турции (до недавнего времени), значительно увеличили темпы закупок за последние четыре года.

Геополитическая напряженность как драйвер инвестиций

Основной причиной роста спроса на золото в последние годы эксперты называют «геополитическую напряженность». После того как российские активы в облигациях и иностранной валюте были заморожены западными финансовыми институтами в ответ на вторжение в Украину, другие центральные банки, в частности китайский, «извлекли урок» и перешли к физической покупке золота с хранением внутри страны. Китай, Россия и ряд других государств также активно продвигают платежные системы, независимые от доллара, чтобы минимизировать риски попадания под санкции США.

Отчет, основанный на данных самоотчетности, констатирует, что темпы закупок золота центробанками «остаются высокими в исторических масштабах», несмотря на рекордные цены. Крупнейшим покупателем в 2025 году стала Польша (100 тонн), за ней следуют Казахстан, Бразилия, Китай и Турция. Польша также лидирует по объему закупок с 2022 года — 350 тонн, опережая Китай с показателем в 320 тонн.

В отчете также упоминается нестандартная политика Турции. Центральный банк этой страны был одним из крупнейших покупателей золота (220 тонн за четыре года), однако в попытке стабилизировать турецкую лиру он реализовал 130 тонн актива. ЕЦБ характеризует этот шаг как «одну из крупнейших продаж в истории», напоминая, что владение золотом сопряжено с такими сложностями, как волатильность цен, высокие затраты на хранение и низкая ликвидность при необходимости быстрой продажи.

Статус евро и доллара

В Евросоюзе рассчитывали, что поиск альтернатив доллару укрепит международный статус евро. Президент ЕЦБ Кристин Лагард в прошлом году заявляла, что «настало время евро блистать» на фоне опасений по поводу долгового кризиса в США и финансовой неопределенности. Тем не менее, согласно отчету, доля валютных резервов в евро осталась неизменной — 15%. Банк подтверждает, что евро остается «второй по значимости мировой валютой» после доллара, отмечая его роль как актива «безопасного убежища» в периоды глобальных кризисов.

Тем не менее, если учитывать все направления инвестиций в долларах, а не только государственные облигации США, позиции американской валюты остаются прочными: около 57% резервных активов центральных банков по всему миру по-прежнему номинированы в долларах.