Акции в меню: как ресторанные сети оценивают в миллиард шекелей
После долгих лет дистанцирования от ресторанного бизнеса у израильских инвестиционных структур проснулся аппетит к этой сфере. Инвестиции в сеть «Джапаника» и готовящееся IPO сети «Кисо» свидетельствуют о смене парадигмы: инвесторы переключились на крупные сети с отлаженными операционными системами, развитой логистикой доставок и сильным брендингом.
Сфера ресторанного бизнеса до недавнего времени была далека от рынков капитала; общественность и особенно институциональные инвесторы опасались вкладывать в нее средства. Это объяснимо: отрасль десятилетиями характеризовалась нестабильностью и высокой чувствительностью к внешним потрясениям, таким как пандемия коронавируса, которая оставляла рестораны пустыми.
Однако за последний год произошло неожиданное сближение финансового сектора с миром общепита. Серия сделок по приобретению активов, оцененных в десятки и сотни миллионов шекелей, свидетельствует о том, что общий подъем на местном рынке капитала пробудил у инвесторов серьезный аппетит. В ближайшей волне IPO в Тель-Авиве ожидается выход на биржу первой ресторанной сети — «Кисо». Оценка компании в сотни миллионов шекелей станет своего рода лакмусовой бумажкой для отрасли. Как отмечает один из андеррайтеров: «Вопрос лишь в том, получат ли они ту стоимость и тот мультипликатор, на которые рассчитывают».
Другой источник на рынке капитала сообщил «Глобс», что последние инвестиции направлены в организованные сети, работающие по принципам крупного бизнеса: «Речь не об отдельном ресторане, зависящем от одного управляющего, а о сетях с десятками филиалов по всей стране, операционной системой по международным стандартам, упорядоченной логистикой, интеграцией с технологическими платформами доставки, такими как «Вольт», и брендингом, который любят израильтяне».
«При проверке этих компаний видна стабильная прибыльность и рост на протяжении многих лет — несмотря на коронавирус, войны и прочие факторы. Более того, кризисы лишь укрепляют их благодаря встроенным преимуществам», — добавляет источник. По его словам, риски таких сетей ничтожны по сравнению с одиночными ресторанами, которые гораздо менее устойчивы к изменениям конъюнктуры.
Суши и шашлыки на миллиарды шекелей
Что касается сети «Кисо», то в прошлом году приближенные к компании лица сообщили «Глобс», что партнеры готовят ее к публичному размещению акций. Это компания без долгов, ежемесячно распределяющая прибыль между владельцами. В прошлом году выручка «Кисо» оценивалась в 360 миллионов шекелей, а прибыль до налогообложения — в 60 миллионов шекелей.
«Кисо», управляющая 9 ресторанами азиатской кухни, намерена выйти на биржу с оценочной стоимостью 450 миллионов шекелей. Это происходит на фоне того, что ряд инвесторов, среди которых руководители «Биг» Хай Галис и Эйтан Бар-Зеэв, а также Ури Макс, основатель сети «Макс Сток», вложились в сеть в прошлом году при оценке в 300–350 миллионов шекелей.
Крупнейшая инвестиционная сделка в ресторанном секторе Израиля была подписана на этой неделе. «Леуми Партнерс», инвестиционное подразделение банка «Леуми» под руководством Виктора Вакарта, заплатило 200 миллионов шекелей за 20% в группе «Ландора» бизнесмена Барака Абрамова (владельца клуба «Бейтар Иерусалим»). Группа управляет сетью «Джапаника» и другими проектами в сфере фастфуда (пицца, гамбургеры, шашлыки). По всей видимости, средства от сделки поступят лично Абрамову, а не в капитал компании.
Согласно прогнозам, выручка «Ландоры» в ближайшем году составит около полумиллиарда шекелей, а чистая прибыль — 100 миллионов шекелей. Деятельность группы основана на сочетании собственных филиалов, франчайзинга, доставки, программы лояльности, а также собственного производства и дистрибуции.
Оценочная стоимость группы в один миллиард шекелей вызвала резонанс. Эран Яакоби, заместитель генерального директора «Росарио Кэпитал», работающий с компаниями пищевой промышленности, рассказывает, что после публикации сделки получил немало звонков: «Владельцы других бизнесов спрашивают: «Как это может стоить миллиард? Мой бизнес работает со времен основания государства, выводи меня на биржу по такой же оценке».
Инвестиция «Леуми Партнерс» — лишь одна в ряду вложений последних месяцев. Ранее компания совместно с инвестиционным домом «Мор» вложила 130 миллионов шекелей в группу «Ноно-Мими», управляющую 12 итальянскими ресторанами NONO и кафе-пекарнями MIMI, а также приобрела сеть азиатских ресторанов «Жираф» (8 филиалов).
В рамках этой стратегии «Ноно-Мими» приобрела сеть «Такерия» (два мексиканских ресторана) за 35 миллионов шекелей наличными. Позже группа, располагающая значительными средствами, купила 50% сети гамбургерных GDB, управляющей двумя точками в Тель-Авиве, по оценке в 65 миллионов шекелей.
Как оценивается бренд продовольственной сети
Как можно оценить столь волатильную сферу, на которую влияют война и пандемия? По словам Яакоби из «Росарио», «часть игроков перешли от управления одним рестораном к управлению потребительским бизнесом с базой данных, недвижимостью и сильным брендом. При оценке нужно проверять силу бренда, активность платформы, наличие прибыли, зависимость от оптовиков и франчайзи, а также логистику доставок».
Яакоби не называет конкретный мультипликатор, но отмечает: «Оценка преувеличена, если она строится на мечте о сети, имея лишь два филиала без подходящего менеджмента. Мультипликаторы реалистичны, если есть сильный бренд, охват, денежный поток и возможность масштабирования без ущерба для бизнеса».
Он также подчеркивает, что сравнивать местный рынок с зарубежным сложно: «Сравнивать с «Макдоналдсом» нелогично. Вопрос в том, насколько развит ресторанный рынок, а в Израиле он находится на этапе становления».
Может ли быть так, что приход институционалов связан с избытком свободных денег? Яакоби считает иначе: «Это не просто поиск новых каналов для инвестиций. Все началось с фондов прямых инвестиций, таких как «Грин Лантерн» Ричи Хантера, которые исходят из того, что люди будут потреблять еду всегда. Это устойчивый фундамент на долгосрочную перспективу».
«Отрасль стала создавать инфоповоды, были успешные IPO «Балади», молочных заводов «Гад» и «Сугат», что привлекло институционалов. Отрасль приносит доход, она осязаема и касается каждого из нас, в отличие от ИИ, где сложно понять механику бизнеса», — заключает эксперт. По его мнению, рынок стал более готов к ресторанным компаниям, так как уровень жизни в Израиле растет. Однако он оговаривается: почти все сделки были частными, и неизвестно, получили ли инвесторы защитные механизмы, такие как дополнительные акции при невыполнении финансовых показателей.
