Аномальный рост зарплат в Израиле: скрытый сигнал Банка Израиля
В последние месяцы номинальная заработная плата в экономике выросла почти на 7% в годовом исчислении, а в реальном выражении — на 4,5%. Эксперты предупреждают, что эта тенденция, обострившаяся после операции «Рев льва», может спровоцировать дальнейший рост инфляции и ограничить возможности для снижения процентной ставки.
Между строк сообщения Банка Израиля о процентной ставке, опубликованного на этой неделе, скрывался показатель, заслуживающий особого внимания: номинальная заработная плата в экономике в последние месяцы росла быстрыми темпами — почти на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В реальном выражении, то есть с учетом инфляции, темп роста составляет около 4,5%. Речь идет об аномальной тенденции, которая обострилась после операции «Рев льва» и проявляется как в частном, так и в государственном секторе.
Экономисты объясняют: если эта тенденция сохранится, даже сильного шекеля будет недостаточно для сдерживания инфляции, и снижения процентной ставки придется подождать. Возникает и другой тревожный вопрос: почему многие работники не чувствуют роста покупательной способности, несмотря на повышение номинальных доходов?
1. Что происходит с зарплатами в экономике?
Комитет по денежно-кредитной политике Банка Израиля принял решение снизить процентную ставку на 0,25% до уровня 3,5%. В официальном сообщении регулятор отметил: «Темп роста заработной платы в экономике в марте-мае составил 6,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост отражает, среди прочего, повышение минимальной заработной платы и окладов в государственном секторе. В бизнес-секторе темп роста зарплат в феврале-апреле достиг 6,4%. Вместе с тем данные все еще подвержены влиянию изменений в составе работников под воздействием операции «Рев льва»».
Банк Израиля полагает, что ограничения предложения на рынке труда повлияют на объем производства, который в конце 2027 года все еще будет ниже тренда, характерного для периода до войны. Это происходит из-за высокого объема резервистской службы, того, что часть пострадавших от войны остаются вне рынка труда, а также из-за отрицательного миграционного сальдо.
Управляющий Банком Израиля, профессор Амир Ярон, отметил некоторое облегчение ограничений предложения, сопровождающееся снижением доли временно отсутствующих из-за службы в резерве. И все же уровень участия лиц в возрасте 15 лет и старше остается ниже, чем до 7 октября, причем снижение наиболее заметно среди молодежи, тогда как в основных рабочих возрастах (25-46 лет) ситуация стабильна.
Экономисты поясняют: многие демобилизованные военнослужащие сразу призываются на резервистскую службу и не интегрируются в рынок труда, что создает дефицит кадров и толкает зарплаты вверх. Когда предложение рабочей силы ограничено, а спрос стабилен, работодатели вынуждены конкурировать за работников, повышая оплату труда.
2. Где рост был наиболее значительным?
Матан Шитрит, главный экономист группы «Феникс», отмечает, что речь идет не о точечном явлении, а об относительно широком ускорении. «В таких отраслях, как административные услуги и поддержка, недвижимость, промышленность, профессиональная деятельность, оптовая и розничная торговля, годовой темп роста зарплат колеблется сегодня в диапазоне 5%-7% по сравнению с 3%-4% год назад», — поясняет он. «Рынок труда в Израиле продолжает оставаться напряженным в исторических терминах, и такая среда порождает давление на заработную плату».
Рафи Гозлан, главный экономист IBI, призывает к осторожности при интерпретации данных: «В апреле было много отправленных в неоплачиваемый отпуск (ХАЛАТ), что влияет на средние показатели. В мае ситуация улучшилась, численность работников вернулась к уровню годичной давности, что может искусственно усиливать показатель роста зарплат. Мы не рассматриваем этот скачок в отрыве от других данных: чрезвычайно низкого уровня безработицы и соотношения между количеством вакансий и числом безработных».
По мнению Гозлана, рост зарплат — это фактор риска для инфляции. «Цены на энергоносители и курс шекеля — факторы временные, но если темп роста зарплат останется прежним, мы не сможем удержаться в среде низкой инфляции», — резюмирует он.
3. Повлияет ли рост зарплат на инфляцию?
Влияние роста зарплат на инфляцию двойственно: с одной стороны, высокая зарплата увеличивает покупательную способность и стимулирует потребление. С другой — компании перекладывают растущие расходы на оплату труда на потребителя, повышая цены.
«Если такова среда зарплат, будет трудно достичь целевого показателя инфляции в 2%», — считает Гозлан. По его словам, данные по инфляции реагируют с задержкой в несколько месяцев. «Все начинается с напряженного рынка труда, ситуация на котором проистекает не только из экономических условий, но и из сферы безопасности, включая масштабный призыв резервистов. Банк Израиля подчеркивает геополитические риски, так как они напрямую связаны с этим процессом».
Шитрит добавляет: «Существует статистическая связь между темпом роста зарплат и «липкой» инфляцией услуг, которая реагирует с задержкой около года. На данном этапе укрепление шекеля смягчает инфляционное давление. Однако, если тенденция укрепления валюты остановится, давление на зарплаты проявится в ценах более заметно. К этому добавляется ускорение денежной массы в экономике, что также способствует инфляционному давлению».
4. Зарплата растет, так почему не чувствуется улучшение?
Гозлан поясняет, что заметный рост зарплат в последние месяцы, по мере закрепления, будет сильнее проявляться в потреблении. Однако, когда зарплата и потребление растут одновременно, цены также склонны расти вслед за ними. Поэтому не факт, что рост номинальной зарплаты трансформируется в реальную прибавку в кармане потребителя.
Реальная заработная плата, очищенная от инфляции, отставала и фактически снижалась до начала 2025 года, и недавнее восстановление еще слишком свежее, чтобы его «почувствовать».
