«Багира» готовится к крупнейшему оборонному IPO на бирже Тель-Авива

Волна IPO на местной бирже продолжает набирать обороты. Новым участником стала «Багира» — компания по производству военных симуляторов, принадлежащая семье Мизрахи, которая стремится привлечь около 1 миллиарда шекелей в рамках первичного публичного предложения (IPO). В «Багире» нацелены на амбициозную оценку стоимости не менее 4 миллиардов шекелей, что сделает это размещение крупнейшим оборонным IPO на местном рынке.

В рамках этого шага, который возглавляют андеррайтинговые компании IBI и Leader, планируется продать общественности 20% акций компании. Большая часть выручки, как ожидается, поступит владельцам через предложение о продаже акций (secondary offering) тремя членами семьи Мизрахи: Арье, председателем совета директоров, владеющим 50% акций, и двумя его сыновьями — Яроном (президентом и генеральным директором) и Шаги (вице-президентом по маркетингу и заместителем председателя совета директоров), каждый из которых владеет примерно 25% компании.

Завершение этого процесса превратит «Багиру» в одну из крупнейших оборонных компаний на местной бирже по рыночной стоимости. На сегодняшний день на бирже торгуются только три оборонные компании, чья стоимость выше той, на которую нацелена «Багира»: «Элбит» (107 млрд шекелей), «Некст Вижн» (27 млрд шекелей) и «Маноэй Бейт-Шемеш» (6 млрд шекелей). Следует отметить, что за последние два года пять оборонных компаний разместили свои акции на местной бирже и получили теплый прием со стороны израильских инвесторов.

Удостоверение личности: «Багира»

• Деятельность: Разработка и эксплуатация систем обучения и симуляторов для сил безопасности.

• История: Основана в 2004 году семьей Мизрахи.

• Данные: Работает в Модиине, насчитывает более 430 сотрудников под руководством Ярона Мизрахи. По итогам 2025 года портфель заказов составил 634 миллиона шекелей.

IPO «Багиры» происходит в рамках волны размещений на фоне подъема на рынке акций и в оборонном секторе в частности, несмотря на двузначное падение, зафиксированное в них в последний месяц.

---

Оправдает ли «горячий» рынок мультипликатор?

Наряду с высоким спросом на новые компании, в «Багире» надеются воспользоваться значительным интересом инвесторов к оборонной сфере. Можно предположить, что руководство компании рассчитывает на то, что результаты, достигнутые в последние годы, позволят получить высокую оценку.

2025 год «Багира» завершила с выручкой около 270 миллионов шекелей, что на 55% больше по сравнению с 2024 годом. Чистая прибыль компании выросла примерно на 60% и составила около 99 миллионов шекелей. Таким образом, «Багира» стремится выйти на IPO по стоимости, обеспечивающей высокий коэффициент P/E (мультипликатор прибыли) равный 40, что обычно характерно для быстрорастущих технологических компаний.

Компания прогнозирует дальнейший рост: ожидается, что 2026 год она завершит с выручкой в 340–380 миллионов шекелей, что отражает рост примерно на 33% по сравнению с прошлым годом. Также поставлена цель достичь среднегодового темпа роста выручки на уровне 25%–35% в период с 2027 по 2030 год.

В «Багире» подчеркивают высокие показатели прибыли и операционный рычаг. В то время как выручка компании выросла за последние два года примерно на 155%, чистая прибыль увеличилась почти в пять раз. Операционная рентабельность выросла с 22,5% в 2023 году до 44% в 2025 году.

Взгляд на мультипликаторы других оборонных компаний дает оптимистичную картину. Так, RP Optical торгуется с мультипликатором прибыли 95, «Некст Вижн» — 77, TSG — 100, а Smart Shooter — 59. Тем не менее, вероятно, что институциональные инвесторы потребуют при IPO «Багиры» оценку, отражающую более низкий мультипликатор прибыли, учитывая, что речь идет о первичном размещении.

---

От гендиректора министерства до миллиардера

Намечающееся IPO станет «экзитом» для семьи Мизрахи. Наряду с проданными акциями, члены семьи сохранят за собой большинство долей оценочной стоимостью около 3 миллиардов шекелей.

Глава семьи, Арье, занимающий пост председателя, — бригадный генерал (в рез.), в прошлом занимал ряд высокопоставленных должностей, включая главного офицера артиллерийских войск, председателя ТААС и генерального директора министерства строительства и жилищного хозяйства в период второго правительства Рабина. Фактически компанией управляют его сыновья — Ярон и Шаги.

Плодами IPO также воспользуются члены высшего руководства, прежде всего генерал-майор (в рез.) Йоэль Стрик, генеральный директор «Багира Исраэль». Согласно проспекту эмиссии, Стрик владеет опционами, составляющими около 0,2% капитала компании. При оценке в 4 миллиарда шекелей стоимость его акций составит около 7 миллионов шекелей. Аналогичные опционы предоставлены финансовому директору Эрезу Юсковичу.

Стрик, бывший командующий сухопутными войсками, в 2022 году рассматривался как кандидат на пост 23-го начальника Генштаба ЦАХАЛ. После того как на эту должность был назначен Герци Халеви, Стрик уволился из ЦАХАЛ после 36 лет службы.

---

От подрядчика к разработчику продуктов

«Багира» начинала с эксплуатации и обслуживания систем симуляции на базах ЦАХАЛ. Позже компания разработала собственные продукты, включая систему MAGNET для имитации боя на местности без использования боевого огня и системы для тренировки сил безопасности по идентификации химических и биологических угроз.

В последние годы системы полевых тренировок занимают все большую долю в выручке: если в 2023 году они составляли около 17%, то сегодня — 44% (117 миллионов шекелей). В проспекте компания отмечает, что планируемое увеличение численности личного состава в армиях Европы создает для нее значительный потенциал роста.

В 2025 году заказы из Израиля составили 63% выручки, в том числе благодаря ряду крупных контрактов с министерством обороны. В случае завершения регистрации акций «Багира» присоединится к списку оборонных компаний, вышедших на биржу в Тель-Авиве с начала войны «Железные мечи».