Банк Израиля вмешался в валютный рынок во время войны: как работают сделки РЕПО

Каждую неделю мы разъясняем профессиональные понятия из мира государственного управления и политики, которые появляются в актуальном контексте, чтобы углубить знания читателей об общественной системе и ее влиянии на повседневную жизнь. «Монитор» — совместный проект Globes и Центра расширения прав и возможностей граждан. Рубрика, отслеживающая выполнение правительственных решений и законодательных актов, публикуется раз в две недели по четвергам на сайте Globes.

Понятие

Сделка РЕПО: операция обратного выкупа ценных бумаг, в рамках которой одна сторона передает наличные средства под залог ценной бумаги.

Актуальный контекст

«С целью сохранения надлежащего функционирования рынков» Банк Израиля вмешался в валютный рынок во время войны против Ирана. Регулятор задействовал так называемый «рынок РЕПО», совершив в марте сделки на сумму около 200 миллионов шекелей (около 64 миллионов долларов). Предыдущий подобный шаг был предпринят в октябре 2023 года, когда объем сделок составил около 95 миллионов шекелей. Как именно осуществляются эти операции?

Что такое сделки РЕПО?

Сделки РЕПО (Repurchase Transactions) — это операции обратного выкупа, при которых одна сторона передает наличные средства под залог ценной бумаги, как правило, государственных облигаций или иного актива с низкими кредитными рисками и высокой ликвидностью. Сторона, передающая бумагу, продает ее контрагенту с обязательством выкупить актив обратно в заранее установленную дату согласно условиям соглашения. Сделки РЕПО являются основным инструментом финансирования для финансовых организаций во многих странах, особенно на развитых рынках.

Рынок РЕПО в Израиле

В Израиле рынок РЕПО развит слабо, а объемы совершаемых сделок ограничены. В феврале прошлого года Управление по ценным бумагам, департамент Генерального бухгалтера, Банк Израиля и биржа опубликовали призыв к изучению возможностей развития этого сектора. В документе отмечалось, что зрелый рынок РЕПО может внести значительный вклад в экономику: служить альтернативой для инвестирования общественных активов, выступать инструментом управления ликвидностью, привлекать иностранных инвесторов и улучшать общую торгуемость на местном рынке капитала, особенно в сфере государственного долга.

В период 2007–2009 годов Банк Израиля для создания инфраструктуры рынка приобретал ценные бумаги у банковских корпораций и институциональных инвесторов через тендеры, обеспечивая систему ликвидностью с последующей обратной продажей активов по фиксированной цене в течение недели. Разница между ценой покупки и ценой продажи фактически представляла собой процентную ставку по сделке.

Банк Израиля приостановил использование этого инструмента из-за высокого избытка ликвидности в финансовой системе. Однако в 2020 году, на фоне коронакризиса, регулятор запустил программу РЕПО для финансовых институтов (пенсионных фондов, касс взаимопомощи, доверительных фондов и страховых компаний), чтобы смягчить волатильность и повысить ликвидность на соответствующих рынках.

В 2006 году был принят Закон о соглашениях по финансовым активам, одной из целей которого стало законодательное регулирование сделок РЕПО. Чтобы устранить правовую неопределенность, закон установил, что классификация сделки как обратного выкупа является обязательной (если иное не оговорено в договоре) для корпоративных облигаций, не конвертируемых в акции, или государственных облигаций. Закон также уполномочил министра финансов устанавливать нормы, классифицирующие сделки РЕПО как заем для целей налогообложения, что позволило устранить барьеры, связанные с уплатой налога на прирост капитала.

Для дополнительного чтения:

Призыв к изучению возможности развития и продвижения рынка РЕПО в израильской экономике
Закон о соглашениях по финансовым активам, 2006 год
Банк Израиля: РЕПО