Банк Израиля: мягкие законы о банкротстве вредят кредитному рынку
Исследование Банка Израиля показывает, что излишне лояльные к должникам законы приводят к сокращению кредитования и росту ставок. Банки реагируют на такие реформы жестче и дольше, чем растет число самих банкротств.
Облегчить положение должников или предотвратить удорожание кредитов для широкой общественности? Согласно новому исследованию, опубликованному исследовательским отделом Банка Израиля, ответ на этот вопрос выявляет экономическую ловушку: когда закон становится слишком снисходительным к должникам, банки немедленно реагируют, «закручивая гайки» для всех остальных.
Исследователи обнаружили, что интенсивность негативной реакции банков и сокращения кредитования почти в два раза сильнее (снижение на 0,33 стандартного отклонения в темпах роста кредитования) по сравнению с ростом числа заявлений о несостоятельности (рост всего на 0,16). Это показатель того, что цена, которую платит кредитный рынок в целом, значительно выше, чем точечная помощь, оказываемая должникам.
Исследование, в котором анализировались данные из 13 стран Европы и Израиля за два десятилетия (2001–2020 гг.), демонстрирует однозначный вывод: в то время как скачок числа граждан, спешащих воспользоваться мягким законом и подать заявление о несостоятельности, является лишь временным, реакция банков и финансовых организаций гораздо более длительная и глубокая.
Результаты научного анализа (Йонатана Барзани, Рои Штайна и Георгия Уолтера) показывают, что вследствие законодательства, дружественного к должникам, число обращений по поводу несостоятельности достигает пика через 3–4 года, но постепенно снижается до полного возврата к исходному уровню через 6–7 лет. Напротив, финансовые учреждения не ждали даже того дня, когда закон фактически вступил в силу: кредиторы начали сокращать предложение кредитов уже в момент утверждения законодательства. Это сокращение достигло пика в течение двух лет и продолжалось даже за пределами пятилетнего горизонта, постоянно снижая темпы роста потребительского кредитования для домохозяйств.
Эти данные напрямую связаны с результатами, изученными в Израиле после вступления в силу в 2019 году Закона о несостоятельности и экономической реабилитации. Израильский закон был призван помочь должникам реабилитироваться, но на практике ухудшил положение кредиторов. Анализ дел о несостоятельности в Израиле показал, что уровень погашения долга заемщиками снизился с 31% до реформы до 25% после нее, отчасти потому, что медианный срок получения освобождения от долгов («патэр») был сокращен с 75 до 60 месяцев. В то же время медианный долг должников вырос с 250 тысяч шекелей до 320 тысяч шекелей — явление, указывающее на то, что послабления в законе дали стимул именно владельцам более крупных долгов вступать в процедуру.
Чтобы понять, почему кредиторы и должники реагируют по-разному, исследователи изолировали различные законодательные положения. То, что побуждало граждан обращаться к процедуре несостоятельности, — это в основном снижение социальной стигмы и упрощение бюрократии. Напротив, то, что отпугивало банки и зажигало у них «красные лампочки», — это пункты, касающиеся условий получения освобождения от обязательств и механизмов реструктуризации долгов — именно те элементы, которые увеличили «стрижку» (списание долга), которую несли кредиторы, и побудили их заранее ужесточать условия андеррайтинга.
Результатом является структурная дилемма политики, при которой широкая общественность платит цену за защиту должников. Когда правительство предоставляет усиленную защиту нуждающимся и сокращает путь к списанию долгов, оно создает побочный эффект кредитного рационирования (Credit Rationing). Банки переоценивают риск, повышают процентные ставки и ограничивают доступ к кредитам, особенно для слабых слоев населения.
Банк Израиля предупреждает, что чрезмерные послабления для должников влекут за собой тяжелую цену для всей экономики, и рекомендует лицам, определяющим политику, не относиться к закону как к единому целому, а вносить в него точечные корректировки. Исследователи рекомендуют сохранить упрощение бюрократии и снижение стигмы — пункты, которые помогают должникам реабилитироваться, не пугая банки, — и одновременно ужесточить условия списания долгов («патэр») и механизмы рассрочки платежей, которые являются основными генераторами риска, отпугивающими кредиторов.