«У некоторых компаний больше нет права на существование»: на пути к новой волне увольнений в израильском хайтеке?

Израильская компания Monday, объявившая на прошлой неделе об увольнении 620 сотрудников, что составляет около 20% ее штата, удивила многих. На бумаге нет никаких причин, по которым компании потребовалось бы столь болезненное сокращение. Ее бизнес-показатели приемлемы, доходы растут, компания даже повысила свои прогнозы по росту операционной прибыли на следующий квартал. Так почему же на самом деле ей требуется сокращать сотрудников и офисные площади, чего от нее хотят инвесторы?

Monday — яркий пример компаний, которые становятся жертвами угрозы искусственного интеллекта. В последние годы она росла на волнах модели «программное обеспечение как услуга» (SaaS), при которой компания-разработчик получает годовую абонентскую плату в зависимости от количества пользователей у клиента (Per-Seat Pricing). Обязательство на год вперед позволяло компании суммировать ожидаемую регулярную выручку от всех клиентов (ARR), и рост ARR был самым четким индикатором силы компании. Теперь все это меняется.

ИИ представляет собой стратегическую угрозу для этих компаний, потому что инструменты искусственного интеллекта оптимизируют и сокращают рабочие команды у клиентов, они платят за меньшее количество пользователей и значительно уменьшают ежегодные платежи. Таким образом, доходы компаний-разработчиков программного обеспечения сокращаются. И здесь кроется корень проблемы: это происходило много раз, и инвесторы предсказывают, что это будет происходить снова и снова. Они теряют доверие к SaaS-компаниям и выводят свои инвестиции, даже если бизнес-показатели компаний безупречны.

Это явление проявилось в своей максимальной остроте несколько месяцев назад, когда OpenAI и Anthropic начали выпускать инструменты ИИ, способные выполнять такую работу, как написание кода, проверка юридических контрактов и другие задачи, которые снижают потребность в дорогостоящем программном обеспечении в формате SaaS. Длинный ряд компаний пострадал, включая Salesforce (которая изобрела модель SaaS), Zendesk, Adobe, Intuit, а также израильские Wix, ZoomInfo или Amdocs.

Увольнения — это не волшебная таблетка, и среди инвесторов и венчурных фондов хорошо знают, что история на этом не заканчивается. Каждый может предсказать вам, кто будут следующими компаниями, которые падут из-за угрозы ИИ, и неважно, продают ли они безумно много и сохраняют рост: их модель пошатнулась, и они должны действовать радикально, прежде чем удар обрушится на их головы.

Уолл-стрит доказывает в 2026 году, что одни лишь увольнения не являются волшебной таблеткой. Если увольнения воспринимаются как проактивный шаг к быстрому переходу на более эффективную технологию (как в случае с Monday, которая также повысила прогнозы операционной прибыли) — рынок может вознаградить акцию. Но если увольнения воспринимаются как защитный шаг перед лицом неизбежной потери доходов (как в Wix и Amdocs) — акции продолжают свой путь вниз.

Есть несколько показателей, позволяющих предсказать следующих жертв ИИ: компании с продолжающимся замедлением роста ARR, компании, чья акция потеряла более 30%-40% своей стоимости с начала года из-за угрозы ИИ, компании, которые заявляют о переходе от модели «по пользователю» к модели «по потреблению ИИ». Инвесторы нервничают, палец на кнопке «продать все» дрожит. Любой сигнал с рынка может вызвать катастрофу.

В израильских венчурных фондах царит определенное беспокойство, но, похоже, паники там нет. Партнеры фондов, с которыми мы говорили, утверждают, что есть способ справиться с угрозой ИИ, а также есть способ выбирать стартапы на ранних стадиях, которые не будут затронуты угрозой ИИ. Маор Фридман, генеральный партнер венчурного фонда F2, говорит, что основная проблема Monday заключается в том, что она является «горизонтальной» компанией, то есть разрабатывает решения по всему технологическому фронту: «Это компании, которые больше всего пострадали от скачка в использовании ИИ от Anthropic, OpenAI и тому подобного. Инструменты для написания кода (wave coding) всех видов сильно повлияли на них. Во всех этих компаниях цена акции, что и вызвало давление, не зависела от бизнес-показателей компаний, а от ожиданий инвесторов, и акции там были буквально обрезаны».

Похоже, инвесторов не интересуют бизнес-показатели. «Верно. Рынок сегодня находится в очень шумном состоянии. Любое маленькое сообщение подбрасывает его. Происходит очень большой переход капитала от компаний «гипер-скейла», крупных облачных компаний, к компаниям по производству чипов. Вы видите поток денежных средств».

Так что же на самом деле случилось с моделью SaaS, которая еще недавно была главной? «Произошло не то, что модель неверна, а то, что рвы (водные каналы вокруг крепости) были размыты в результате ИИ, и тогда, как следствие этого, вы видите, что горизонтальные компании страдают. Когда я смотрю на молодые компании, я проверяю, решает ли она большую проблему с помощью глубокого технологического решения. В компаниях-разработчиках программного обеспечения очень трудно построить рвы, поэтому я иду к вертикальным компаниям. Там есть значение для экспертизы, для знаний, для рабочего процесса, и можно построить уникальность. Я не принимаю свое решение исходя из того, является ли это SaaS-компанией или нет».

Ищут программное обеспечение, которое заменит человека. Алон Хури, управляющий партнер в Team8, говорит: «Каждый раз, когда Anthropic выпускает модель, она попадает точно в тот же страх и тревогу/FOMO, и тогда инвесторы сразу говорят: «Эта вещь больше не понадобится, тот, кто продает эту функцию, лишний». Но если та же компания сможет совершить трансформацию и вместо того, чтобы позволить программному обеспечению заменить поставщика услуг, то это валидный бизнес, и тогда его можно оценить иначе. Но везде, где это не удастся, компания рухнет. Первоначальная реакция на такую вещь — это прежде всего крах, потому что именно так инвесторы реагируют на это».

Когда вы смотрите на компании на ранних стадиях и видите модель SaaS, то, может быть, не стоит инвестировать в нее, потому что кто знает, захотят ли инвесторы присоединиться к инвестициям в нее в следующих раундах? «Я заранее ищу компании, которые не строят программное обеспечение, чтобы продавать его по модели подписки, а которые приходят, чтобы заменить человека. Скажем, у вас был бухгалтер, и компания Intuit продала вам SaaS-программное обеспечение для него. Из-за этого Intuit рухнула. Но если компания, на которую вы смотрите, строит инструмент, который заменит бухгалтера, это интересная компания. Наш инвестиционный тезис заключается в том, что я ищу те компании, которые заменяют какую-либо организационную функцию».

То есть, вместо того чтобы инвестировать в компанию, которой угрожает ИИ, вы хотите инвестировать в компанию, которая разрабатывает ИИ, угрожающий другим компаниям. «Именно так. Что она использует эту новую способность ИИ, чтобы создать что-то, что стоит очень много для клиентов. Кстати, это не обязательно должно заменять его на 100%. Если вы даете ему услугу с ИИ, которая стоит ему одну десятую, и здесь вы едете на волне».

Янив Голан, партнер в фонде lool ventures, говорит: «Понятно, что здесь происходит драматическое изменение и множество вещей меняются одновременно. Я не думаю, что кому-то сейчас ясно, где это собирается стабилизироваться. Но ясно, что у части компаний больше нет права на существование, а другая часть должна адаптироваться, измениться вместе с рынком, чтобы понять вместе, где то правильное место, где они должны стоять».

Как это проявляется? «Если вы посмотрите на Monday как на пример, то это очень сильная компания. Она выглядит обладающей очень стабильными и сильными основами, со значительным ростом, со значительной валовой прибылью. Но рынок поставил на ней знак вопроса, потому что все ценообразование было построено на предположении, что это SaaS-компания, и как только она переходит определенный порог проникновения, это означает также высокое и стабильное удержание клиентов. И ИИ угрожает всему этому предположению».

Может быть, проблема в ценообразовании по пользователям. В Monday сообщили, что они начали оценивать часть услуг по использованию ИИ (токены). «Использование токенов — это только переходная точка. Индустрия увлекается ценообразованием по токенам, но я, как и многие другие, думаю, что это очень плохое ценообразование. Я не думаю, что наша роль — продвигать услуги Anthropic или OpenAI».

Нет сомнений, что распространенный разговор инвесторов сегодня — это кто те следующие компании, которые могут оказаться под колесами ИИ. Никто из интервьюируемых не вызывается указать на конкретные компании, но все говорят, что нет сомнений, что событие далеко от завершения. «Есть много компаний, которые не организовались вовремя или у которых нет способности организоваться вовремя в нужном направлении», — говорит Голан. «Понятно, что есть еще такие компании», — говорит Фридман, — «но правильная вещь в том, что есть компании, которые растут, сейчас неважно с ИИ или без ИИ, и в конечном итоге, если компания растет и привлекает деньги, она будет считаться лидером категории. Если компания не растет, то это оправдывают из-за ИИ или из-за чего-то другого».