Доходность 20% в квартале: как хедж-фонды справились с волатильностью
Война с Ираном стала серьезным испытанием для израильской индустрии хеджирования. Проверка «Глобс» показала, что, несмотря на волатильность марта, крупные фонды успешно выступили в роли амортизаторов, хотя по итогам первого квартала многие из них уступили рыночным индексам.
В эти дни хедж-фонды рассылают отчеты с показателями за первый квартал 2026 года. В отличие от последних двух лет, когда управляющие фондами пользовались непрерывным ростом рынка, минувший квартал и особенно волатильный март поставили индустрию хеджирования — призванную смягчать рыночные потрясения — перед серьезным испытанием.
Ввиду необычного квартала мы проанализировали показатели 14 хедж-фондов, ориентированных на акции, из числа наиболее заметных на местном рынке. Данные свидетельствуют: хотя по итогам первого квартала большинство фондов не обогнали индекс ТА-125, показав среднюю доходность 7% (против 10% у индекса), в марте им удалось сработать как амортизаторам. В то время как эталонный индекс снизился на 1,4%, эти фонды продемонстрировали отрицательную доходность лишь на уровне 0,3%.
«Фонды сумели смягчить колебания в марте»
Хедж-фонды — это инструменты для институциональных структур и квалифицированных инвесторов с ликвидным капиталом от 10 миллионов шекелей. По данным компании «Гильбоа», объем активов в этой индустрии неуклонно растет и в прошлом году достиг 23,6 миллиарда долларов.
Эти фонды считаются сложными инвестиционными инструментами, предназначенными для обеспечения оптимальной доходности при снижении риска, в том числе посредством торговли опционами и деривативами. Взамен они взимают высокие комиссии: 1,5%-2% от суммы активов за управление, плюс около 20% от прибыли в качестве вознаграждения за успех.
Инвесторы готовы платить эти суммы в обмен на главное обещание — спокойствие во время рыночных кризисов. Это обещание было подвергнуто проверке с началом операции «Рев льва». Первые дни войны сопровождались резкими подъемами на Тель-Авивской бирже, однако в течение марта оптимизм рассеялся, и по итогам месяца индексы зафиксировали снижение. В апреле, на фоне надежд на окончание войны с Ираном, биржа вновь перешла к росту, прибавив более 3% за первые два торговых дня.
«В марте крупные хедж-фонды сумели относительно смягчить стандартное отклонение, — отмечает один из старших управляющих отрасли. — Для моих клиентов самое важное — спать спокойно. Если фонд управляется ответственно и приносит стабильные доходы при низком стандартном отклонении, это главное. Долгосрочная доходность — это то, где измеряется альфа по отношению к индексам».
Что касается марта, анализ 12 хедж-фондов показал, что на фоне падения индекса ТА-125 на 1,4%, четыре фонда получили положительную доходность 1%-3%, три фонда — нулевую, а пять продемонстрировали отрицательную доходность до 2%.
Лучшим по итогам марта и всего квартала стал фонд «Сфара Лонг» с доходностью 3% за месяц. Фонд выиграл благодаря преимуществу малых размеров: чем меньше объем активов, тем выше гибкость управляющих в совершении быстрых сделок под радаром. Второе место занял «Альфа Окказионот» (2%), третье разделили «Вар Экьюити» и «Хацавим» (1%).
Дин Бен-Зеэв, управляющий фондом «Вертикал Лонг», назвал март одним из самых сложных и волатильных месяцев на израильском рынке за последние годы. «После года сильного роста рынок прошел процесс коррекции и фиксации прибыли на фоне роста геополитической неопределенности, скачка цен на энергоносители и инфляционных ожиданий. Мы оцениваем, что, несмотря на краткосрочную волатильность, основы израильской экономики остаются сильными», — подчеркнул он.
«Необычная птица в мировом масштабе»
По итогам первого квартала два из 14 проверенных фондов сумели обогнать индекс ТА-125: «Сфара Лонг» с доходностью 20% (вдвое выше индекса) и «Хацавим Лонг» с ростом 12%.
Напомним, что в 2025 году хедж-фонды упустили значительную часть доходности рынка, когда индекс ТА-125 взлетел на 51%. В отрасли это объясняли высокими расходами на хеджирование и комиссионными, которые вычитаются из чистой прибыли клиентов.
«Тель-Авивская биржа стала необычной птицей в мировом масштабе, — говорит другой эксперт. — Март стал лишь третьим месяцем с отрицательной доходностью с начала войны в октябре 2023 года. Рынок находится в режиме ожидания, но экономика демонстрирует большую устойчивость».
В сегменте облигационных хедж-фондов результаты также оказались позитивными. В первом квартале индекс Тель-Бонд 60 остался без изменений, тогда как пять проверенных хедж-фондов выросли примерно на 1%. Лидеры сектора — «Альфа Бондс», «Хацавим Бонд», «Сфара Бонд» и «Вертикал Бонд» — показали рост по 2% каждый.
*** Примечание: показатели хедж-фондов не публикуются открыто. Редакция «Глобс» собирает данные из нескольких источников. Объем активов, управляемых каждым фондом, не раскрывается, поэтому мы ссылаемся на структуры, считающиеся наиболее заметными в индустрии.
