Два с половиной года «бензопилы» Милея: инфляция снизилась, валюта стабильна, но экономический рост буксует

Спустя два с половиной года после начала срока президента Аргентины Хавьера Милея Bank of America опубликовал отчет, оказавшийся в распоряжении «Глобс». Документ представляет обнадеживающую картину: стране удалось стабилизировать инфляцию и увеличить экспорт, однако экономический рост все еще буксует. Матан Лев-Ари, бывший представитель Израиля в Межамериканском банке развития, отмечает: «Экономическое восстановление займет время». При этом многие граждане ощутили на себе последствия метода «бензопилы», столкнувшись с трудностями при возврате кредитов.

Когда Милей был избран в октябре 2023 года, Аргентина находилась на грани глубокого экономического кризиса. Бюджет вышел из-под контроля, инфляция достигала 12,8% в месяц (почти 200% в годовом выражении), экономика сокращалась, и стране грозил десятый дефолт в ее истории. Отвращение к перонистской власти, сочетавшей социализм с аргентинским национализмом, привело к избранию эксцентричного президента с радикально противоположной идеологией свободного рынка. Он обещал масштабные сокращения, которые должны были вытащить Аргентину из кризиса, и даже символически продемонстрировал их с бензопилой в руках.

«Бензопила» Милея включала серию радикальных реформ: закрытие 13 министерств, увольнение десятков тысяч госслужащих, балансировку бюджета, либерализацию валютного рынка, отмену контроля над арендной платой и предоставление иностранным инвесторам гарантий на 30 лет. Первоначальные результаты были тяжелыми: инфляция в краткосрочной перспективе выросла, а уровень бедности увеличился. Однако спустя два с половиной года инфляция упала до 8-летнего минимума, экспорт находится на пике, а валюта демонстрирует удивительную стабильность. И все же аргентинская экономика сталкивается с фундаментальными трудностями.

Скачок экспорта и улучшение кредитного рейтинга

Bank of America, второй по величине банк в США, в новом отчете отмечает, что Аргентина значительно улучшается в двух ключевых областях: платежный баланс и инфляция. Скачок экспорта ведет к резкому улучшению счета текущих операций, притоку капитала и повышению кредитного рейтинга. Международные агентства, такие как Fitch и S&P, повысили рейтинг Аргентины до уровня B — самого высокого за многие годы — благодаря сбалансированному бюджету. Тем не менее, это все еще относительно низкий показатель, учитывая историю страны как серийного банкрота.

Премия за риск по государственному долгу значительно снизилась, но все еще оценивается на 4,5 процентных пункта выше доходности американских облигаций.

Всемирный банк предлагает новую сеть безопасности

Аргентина приобрела репутацию крайне рискованного заемщика, объявляя дефолт 9 раз за свою историю. Последний случай в 2020 году привел к реструктуризации долга на десятки миллиардов долларов и огромной премии за риск, достигавшей 21 процентного пункта. Это создало долговую ловушку, где процентные платежи препятствовали экономическому росту.

Для выплаты текущих долгов правительство вынуждено обращаться к международным организациям. На прошлой неделе Всемирный банк предложил Аргентине не прямой кредит, а «сеть безопасности» для инвесторов, обязавшись выплатить до 2 миллиардов долларов в случае проблем с возвратом средств. Это позволит Аргентине привлечь 4 миллиарда долларов под 5%–6% годовых, что примерно на 4% ниже текущей премии за риск. Данный шаг поможет справиться с крупными платежами по прошлым кредитам, ожидаемыми в июле и в течение года.

Экспорт Аргентины вырос на 20% в период с января по апрель по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, особенно в сельском хозяйстве (скачок на 30%), промышленности и энергетике. Будущий экспортный потенциал также значительно улучшился благодаря международным инвестициям в добычу нефти, газа, лития и меди.

«Отрасли, подверженные международной конкуренции, такие как добыча полезных ископаемых и сельское хозяйство, первыми отреагировали на изменение политики, что видно в данных по экспорту. Более внутренние отрасли, такие как розничная торговля и текстильная промышленность, пока далеки от этого», — поясняет Матан Лев-Ари. «Это немного напоминает ситуацию в Израиле».

Валютная стабильность

Важным показателем стало состояние национальной валюты. Когда Милей вступил в должность, существовал огромный разрыв между официальным курсом песо и курсом черного рынка. После серии девальваций, в апреле 2025 года правительство отпустило валюту в свободное плавание. Несмотря на первоначальное обесценивание с 1100 до почти 1500 песо за доллар, с октября прошлого года курс стабилизировался на уровне около 1400 песо за доллар.

Инфляция: прогноз годового темпа 15% в 2027 году

Снижение инфляции стало главным достижением Милея. Согласно его методологии, источником инфляции был хронический дефицит бюджета правительства и центрального банка, которые он радикально сократил. Данные за май показывают, что годовой темп инфляции составил 33%. Хотя для Израиля с его 1,9% это кажется высоким показателем, для Аргентины это значительное улучшение по сравнению с трехзначными цифрами начала 2025 года. Bank of America ожидает, что к концу года инфляция составит 32%, а в следующем году замедлится до 15,5%.

Цена всеобъемлющей экономической реформы

Одной из издержек сокращения расходов стало экономическое замедление: рост ВВП в первом квартале 2026 года составил всего 1,7% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. Многие граждане, зависящие от государственных субсидий, оказались в тяжелом положении. Также наблюдается замедление создания рабочих мест и рост числа невозвратов кредитов, достигший пика в 11% в феврале-марте.

Тем не менее, Bank of America прогнозирует рост ВВП Аргентины на 3% в этом году и на 3,5% в следующем, что выше показателей Бразилии, Чили и Мексики. Матан Лев-Ари резюмирует: «Несмотря на бензопилу, в Аргентине все еще много регуляций, и вести бизнес остается непросто. Если аргентинская экономика — это пациент, попавший в тяжелую аварию, то его уже стабилизировали и наложили гипс, но восстановление займет много времени».