Доходность облигаций бьет по мировой экономике: как держится Израиль
Высокие доходности облигаций и инфляция опустили евро до минимума за 1,5 года. На этом фоне израильский рынок демонстрирует устойчивость, удерживая спред с казначейскими обязательствами США на уровне 1,1%.
Высокие доходности гособлигаций начинают наносить удар по мировой экономике. Курс евро продолжает снижаться и торгуется на отметке 1,11 доллара, достигнув минимума почти за полтора года.
Существует немало причин для ослабления европейской валюты, но главной из них является инфляция, поднимающая голову из-за высоких цен на нефть. В результате доходность облигаций удерживается на высоком уровне выше 5%, что крайне негативно сказывается на мировой экономике.
Динамика облигаций и израильский спред
Мировой рынок облигаций вступает в последний квартал 2026 года, когда доходность в США находится на исключительно высоких уровнях, однако Израилю пока удается частично отделиться от этой тенденции. Доходность 10-летних гособлигаций США в конце недели достигла около 5,25% по сравнению с примерно 4,14% по аналогичным израильским бумагам — разрыв составляет около 1,1% в пользу Израиля.
Этот разрыв быстро увеличивался в последние месяцы. В сентябре израильская 10-летняя доходность выросла примерно на 0,25%, а за весь третий квартал — примерно на 0,4%. В США за те же периоды были зафиксированы более резкие скачки — примерно на 0,53% и 0,81% соответственно.
«Разрыв между израильским и американским рынками облигаций продолжает оставаться одной из самых интересных тем на рынках», — отмечает Йоси Менаше, основатель и со-генеральный директор компании «Харэль» Финансовые Сервисы. По его словам, инфляция в Израиле, находящаяся в нижней части целевого диапазона, умеренные инфляционные ожидания и более благоприятная фискальная ситуация, чем предполагалось изначально, обеспечивают относительную поддержку местным облигациям.
Бюджетные показатели и инфляционный фон
Картина дополняется оценками других участников рынка. В компании «Лидер Шукей Хон» полагают, что дефицит бюджета в этом году может составить около 4% от ВВП, что ниже целевого показателя в 4,6%, в том числе благодаря высоким налоговым поступлениям и расходам ниже ожидаемых. В «Лидер» отмечают, что отрицательный разрыв между доходностью в Израиле и США достиг исторически высокого уровня.
Инфляционная среда также оказывает поддержку: прогнозы на ближайший год в Израиле колеблются в пределах 1,9%–2,2%. В Банке а-Поалим прогнозируют инфляцию на уровне 2% в предстоящем году и ключевую ставку Банка Израиля на отметке 3,25% в ближайшей перспективе. Тем не менее, в банке отмечают, что рост долгосрочных доходностей в мире фактически означает ужесточение финансовых условий в Израиле, даже если местная ставка не повышается.
Ситуация на рынке труда США
В США ситуация выглядит сложнее. Отчет по занятости за сентябрь показал прирост всего в 29 тысяч рабочих мест при прогнозах около 90 тысяч, а годовой рост зарплат замедлился до 3%. На фоне этих данных вероятность повышения ставки уже в октябре рухнула примерно до 20% по сравнению с 70% в начале недели.
Однако снижение ожиданий по процентной ставке не смогло существенно снизить долгосрочные доходности. Доходность 30-летних американских облигаций достигла примерно 5,62%, 10-летних — около 5,27%, а пятилетних — 5,02%. На этом фоне сохраняются высокий фискальный дефицит, масштабные объемы эмиссии, цены на энергоносители и опасения, что инфляция останется высокой.
Менаше отмечает, что шекель пока проявляет относительную устойчивость, несмотря на укрепление доллара в мире и рост цен на энергоносители. По его словам, до тех пор пока долгосрочные доходности в США остаются на высоких уровнях, они будут продолжать оставаться ключевым фактором для фондовых, валютных и долговых рынков также и в Израиле.
