Акции Google грозят обвалом на фоне рекордных затрат на инфраструктуру ИИ
Акции Google могут обвалиться на 10%, грозя рекордным падением капитализации на $400 млрд из-за колоссальных затрат на инфраструктуру искусственного интеллекта и роста долгов.
Инвесторы Уолл-стрит готовятся к возможному падению акций компании Google на 10% и более в ходе ближайшей торговой сессии, что может стать одним из худших дней в истории бумаг технологического гиганта со времен его первичного размещения в 2004 году. Ранее Google уже переживала сопоставимые спады в период банковского кризиса 2008–2009 годов и приближалась к этим отметкам во втором квартале 2023 года, однако текущий обвал грозит рекордным испарением рыночной стоимости на сумму 400 миллиардов долларов — в 13 раз больше средств, выплаченных за покупку компании Wiz.
Нагрузка на инфраструктуру искусственного интеллекта и рост долговой нагрузки
Еще недавно Google выступала главным доказательством того, что можно сохранять высокую маржинальность, поддерживать положительный денежный поток и одновременно инвестировать колоссальные средства в разработку генеративных моделей искусственного интеллекта, опережая передовые аналоги от Anthropic и OpenAI, которые по-прежнему терпят убытки и обременены тяжелыми обязательствами. Тем не менее, результаты последних двух кварталов заставили многих экспертов поставить под сомнение долгосрочную финансовую окупаемость эпохи ИИ. Если такой безупречный генератор наличных средств, как Google, испытывает трудности с демонстрацией своей финансовой устойчивости в разгар технологической гонки вооружений, возникает закономерный вопрос о том, как Anthropic и OpenAI смогут убедить инвесторов поддержать их выход на биржу.
Феноменальные доходы на фоне раздувания капитальных затрат
На первый взгляд, финансовые показатели Google демонстрируют впечатляющую динамику. В прошлом году корпорация впервые преодолела рубеж в 100 миллиардов долларов квартальной выручки, а годовые темпы роста ускорились с 24% до 25%, достигнув 127,6 миллиарда долларов. Руководство компании выражает уверенность в возможности выйти на годовой объем выручки, превышающий полтриллиона долларов. Доходы от рекламы продолжают увеличиваться, хотя и несколько более умеренными темпами, в то время как выручка облачного подразделения, включающего технологии искусственного интеллекта и кибербезопасности Wiz, удвоилась за год до 30,7 миллиарда долларов, а операционная прибыль в этом сегменте утроилась, составив 11,1 миллиарда долларов.
Однако масштабный рост выручки конвертируется не в расширение штата или увеличение резервов на счетах, а в капитальные затраты (CapEx). Иными словами, корпорация перенаправляет денежные потоки на закупку графических ускорителей, аренду дата-центров и обеспечение энергетических объектов для питания серверных мощностей. Капитальные вложения превысили 50 миллиардов долларов за квартал, и на фоне отставания операционного денежного потока отрицательный свободный денежный поток достиг рекордных 9,1 миллиарда долларов. Учитывая повышение верхней границы диапазона инвестиций CapEx до 205 миллиардов долларов, финансовый директор компании Анат Ашкенази сохраняет сдержанные прогнозы относительно скорого улучшения показателей свободного денежного потока.
Волатильность чистой прибыли и рост долговых обязательств
Действуя в русле общих тенденций Кремниевой долины, характерных также для Oracle и Amazon, корпорация наращивает объем заемного финансирования: долгосрочный долг увеличился на 169% в годовом выражении, поднявшись с менее чем 50 миллиардов долларов в прошлом году примерно до 100 миллиардов в предыдущем квартале и достигнув 125 миллиардов долларов в третьем квартале. На фоне беспрецедентного выпуска облигаций и дополнительной эмиссии акций рентабельность бизнеса снижается: операционная прибыль и показатель прибыли на акцию не оправдали рыночных ожиданий, а общая чистая прибыль демонстрирует высокую волатильность.
Google объективно нуждается в масштабных инвестициях в инфраструктуру искусственного интеллекта, однако, в отличие от Microsoft или Anthropic, компании приходится параллельно защищать свои позиции на рынках интернет-поиска и цифровой рекламы. Последние результаты наглядно показывают, что вложения в ИИ пока не гарантируют быстрой окупаемости, а финансовые требования продолжают расти на фоне стагнации рентабельности. На фоне опасений по поводу формирования спекулятивного пузыря на рынке искусственного интеллекта Google предстоит выдержать тяжелейшее испытание и доказать инвесторам наличие четкого горизонта прибыльности.
