Обзор «Юлиус Бэр»: доходность облигаций, экономика и рынок металлов
Экономисты «Юлиус Бэр» проанализировали экономическую ситуацию в Европе, динамику доходности гособлигаций, рынки золота и серебра, а также решения ФРС.
Экономисты банка по управлению благосостоянием «Юлиус Бэр» опубликовали экономический обзор, в котором затронули темы укрепления экономики Европы, ситуации с золотом и серебром на рынке, доходности облигаций и возможности повышения процентной ставки Федеральной резервной системой.
Дарио Месси, руководитель отдела анализа фиксированной доходности, и Афонсо Борхес, исследователь рынка фиксированной доходности в «Юлиус Бэр», отметили: «Рост доходности государственных облигаций в последние недели неизбежно возобновил опасения среди инвесторов, работающих с долговыми бумагами».
В конце концов, рост доходности напрямую транслируется в падение цен на облигации, поэтому недавняя переоценка стала еще одним некомфортным периодом для портфелей облигаций. Тем не менее, при оценке того, насколько могут вырасти доходности и насколько опасными могут стать такие движения, ключевой вопрос заключается не в том, растут ли доходности, а в том, почему они растут.
Экономическая динамика и центральные банки
Дэвид Колл, главный экономист, и Дэвид А. Майер, экономист «Юлиус Бэр», подчеркнули: «Данные сентябрьских деловых опросов указали на усиление темпов роста в еврозоне, подтвердив, что экономическая активность укрепилась в последнем квартале года».
Составной индекс менеджеров по закупкам (Composite PMI) от S&P Global в еврозоне вырос до 53,1 пункта, что значительно выше отметки в 50 пунктов, разделяющей расширение и сокращение экономической активности. Укрепление активности в сфере услуг в Германии и Франции помогло сократить разрыв с позитивными настроениями в производственном секторе.
Ситуация на рынках золота и серебра
Карстен Манк, глава департамента исследований поколения будущего в «Юлиус Бэр», отметил: «Это было бурное начало недели на рынках золота и серебра. Доходность американских облигаций продолжила расти, толкнув цены на золото и серебро вниз на 3,4% и 5,2% соответственно».
Важно отметить, что рост доходности обусловлен компонентом реальной доходности, а не инфляционной составляющей. Вместо того чтобы отражать опасения по поводу американского долга и сопутствующего бремени процентных выплат, рост реальных доходностей обычно воспринимается как свидетельство очень прочной среды экономического роста.
Глядя за пределы текущего периода борьбы с инфляцией, растущие опасения по поводу американского долга и бремени процентных выплат должны поддержать как золото, так и серебро. Золото также выигрывает от закупкок со стороны центральных банков, что представляет собой значительный структурный источник спроса, отсутствующий в случае серебра. «Юлиус Бэр» сохраняет существующие оценки: позитивный подход к золоту и нейтральный — к серебру.
