Кацман нашел способ сократить долг G City: переложить его на акционеров
Хаим Кацман, генеральный директор G City, планирует передать активы компании в новую дочернюю структуру «Нага коммерческая недвижимость», распределив её акции среди своих акционеров. Этот шаг направлен на снижение долговой нагрузки, однако эксперты предупреждают о высоких рисках.
Искусный ход или финансовая эквилибристика? После реализации активов на сумму более 9 миллиардов шекелей Хаим Кацман, генеральный директор и контролирующий акционер (55%) компании по недвижимости G City, нашел новый способ сократить долг компании: переложить его на акционеров.
G City намерена осуществить второй этап передачи активов новой дочерней компании и вывести её на биржу путем распределения акций в качестве дивидендов в натуральной форме. Аналогичный шаг был предпринят с компанией Orion в декабре. Учитывая высокий уровень левериджа новой структуры и падение стоимости акций Orion на 34% с момента их распределения, рынок воспринимает эту инициативу как проблематичную.
Финансовые показатели и структура долга
Долг G City (расширенное соло) по состоянию на конец марта составляет 13,2 миллиарда шекелей, а консолидированный долг с учетом дочерних компаний достигает 20 миллиардов шекелей. В декабре 2025 года G City распределила акции Orion, которой были проданы три торговых центра в Польше совокупной стоимостью 455 миллионов евро. Orion, став публичной компанией на Тель-Авивской фондовой бирже, несет долг в размере 290 миллионов евро.
Сейчас G City планирует создать компанию «Нага коммерческая недвижимость», которой будут проданы три торговых центра в Финляндии стоимостью 423 миллиона евро, удерживаемые дочерней структурой Citycon. Для финансирования сделки «Нага» выпустит облигации на 298 миллионов евро, а Citycon предоставит кредит продавца на 65 миллионов евро, что сформирует общий долг в 363 миллиона евро (около 1,24 миллиарда шекелей).
Стратегия и риски
Для G City логика ясна: компания стремится снизить уровень левериджа, который в конце марта составил 64,7% (консолидированный), с целью достижения менее 50% к 2028 году. Однако для акционеров «Наги» ситуация выглядит иначе. Они получают активы с ограниченной возможностью влиять на управление, учитывая пятилетнее соглашение об управлении с Citycon и удаленность объектов в Финляндии.
Один из рыночных экспертов отметил: «Для G City это выглядит как хороший ход, позволяющий реализовать активы по балансовой стоимости. Но для акционеров новой компании это рискованно. Ожидаемый леверидж достигает 86%, что является астрономической цифрой, а зависимость от активов в евро при долге в шекелях создает дополнительные валютные риски».
