Кевин Уорш в Джексон-Хоул: «Нам предстоит еще поработать над инфляцией»

Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш выступил сегодня (в пятницу) со своей первой речью на конференции в Джексон-Хоул с момента вступления в должность. Он решил не брать на себя обязательств по повышению процентных ставок, однако оставил дверь открытой для подобного шага. Уорш подчеркнул, что выступление не является «прогнозным руководством» (forward guidance) и не представляет собой формальную функцию реакции центрального банка, а краткосрочная процентная ставка остается его основным инструментом политики.

В центре внимания оказалась инфляция. Уорш заявил, что «ценовая стабильность является главным фокусом» ФРС в данный момент, а целевой показатель в 2% по индексу PCE является «твердым и неизменным». По его словам, данные по инфляции за летние месяцы оказались лучше ожиданий, однако базовые тенденции существенно не улучшились, а прогресс за последние два года был умеренным. «Если ФРС не сможет быть уверенной в том, что инфляция ясно и достаточными темпами приближается к целевому уровню — нам предстоит работа».

В макроэкономическом плане Уорш представил относительно позитивную оценку американской экономики: «Экономика выглядит так, будто она укрепилась, частное потребление остается здоровым, а рынок труда стабилен, в то время как инвестиции растут быстрыми темпами».

Уорш предпочел сосредоточиться на своей рабочей философии в качестве председателя. «Я стою здесь сегодня, приверженный дисциплине, а не решению», — сказал он перед аудиторией, включавшей его коллег по Комитету по операциям на открытом рынке (FOMC), экономистов и представителей СМИ. Уорш, давний критик системы «прогнозного руководства», утверждал, что рынки должны интерпретировать экономические данные самостоятельно, а не ждать намеков от ФРС. В фразе, ставшей главной цитатой выступления, он сказал: «Можно называть это планом, можно называть это дорожной картой. Только не называйте это прогнозным руководством» — практика, которая, по его словам, уже «изжила себя».

Согласно CNBC, с момента вступления в должность в мае — а это его сотый день в кресле председателя — Уорш создал пять рабочих групп, изучающих различные сферы деятельности центрального банка. Заявленная цель: отучить рынки от зависимости от каждого слова, исходящего от политиков, и сформировать «более тихую ФРС».

Подход Уорша представляет собой резкий поворот по сравнению с его предшественниками. В Джексон-Хоул в прошлом году бывший председатель ФРС Джером Пауэлл намекнул на скорое снижение процентных ставок — намек, который спровоцировал агрессивное ралли на Уолл-стрит. Уорш, напротив, стремится вернуться к стилю действий, характерному для ФРС в период до кризиса 2008 года: меньше определенности для рынков и меньшее вмешательство центрального банка в их повседневную деятельность.

Даже когда его спросили, готов ли он хотя бы обязаться следовать четкому «правилу», которое определит, когда изменится процентная ставка, Уорш ответил отказом. «Наши знания просто не доходят до этого — по крайней мере, пока», — сказал он, добавив, что намерен вместе с коллегами разработать более надежные модели, признавая при этом, что точность экономических прогнозов «по-прежнему остается лишь стремлением» — особенно в мире, где геополитика, цепочки поставок и технологии меняются быстрыми темпами.

Особое внимание привлек тот факт, что Уорш вообще не упомянул недавнее заявление министра финансов США Скотта Бессента об ускорении обратного выкупа государственных облигаций — шаг, который воспринимается как противоречащий собственному видению Уорша по сокращению вмешательства правительства в рынки.