Экономика восстановилась быстрее, чем ожидалось, но один показатель скрывает правду

Израильская экономика вышла из операции «Рев льва» (вторая иранская война) быстрее и сильнее, чем из операции «Народ как лев» (первая иранская война). Согласно данным Центрального статистического бюро (ЦСБ), ВВП во втором квартале 2026 года вырос на 3,6% по сравнению с предыдущим кварталом, что составляет 15,4% в годовом исчислении, после снижения на 0,6% в первом квартале. Годом ранее, после операции против Ирана, ВВП снизился на 1,1% во втором квартале 2025 года и вырос на 3,3% в третьем квартале.

Цифра 15,4% впечатляет по нескольким причинам. Во-первых, экономисты JPM, одного из ведущих финансовых институтов мира, оценивали, что скачок составит не более 11%. Во-вторых, если бы экономика сохраняла темпы квартала в течение четырех кварталов, ВВП вырос бы более чем на 15% в реальном выражении. Суть истории роста израильской экономики за последний год заключается в сравнении. На этот раз падение было вдвое менее глубоким, а восстановление — более резким. После «Народа как лев» потребовалось два квартала, чтобы вернуться на уровень на 2,2% выше пика, предшествовавшего войне. После «Рев льва» хватило одного квартала, чтобы превысить предыдущий пик на 3,05%.

Экономика, которая вступает в войну второй раз за год, восстановилась лучше. Но восстановление — это не рост, и само ЦСБ подчеркивает это. В сообщении содержится необычная рекомендация: вследствие двух войн рекомендуется сравнивать первое полугодие 2026 года со вторым полугодием 2025 года. В этом окне показатель составляет 3,2% в годовом исчислении. Это темп, с которым экономика фактически росла в последние полгода, и это разумный темп, а не прорыв. И все же данные положительные. В первом полугодии года была война, а в последнем полугодии 2025 года — нет. Квартальный ВВП на душу населения вырос на 3% и впервые превысил 44 000 шекелей (цены 2020 года, с поправкой на сезонность). Бизнес-ВВП, который является наиболее чувствительным индикатором деятельности, не связанной с государством, вырос за полугодие на 4,7% быстрее, чем общий ВВП.

В самом квартале выросло почти все. Экспорт товаров из отраслей промышленности, за исключением алмазов, подскочил на 55,2% в годовом исчислении. Инвестиции в отрасли информационных технологий и связи выросли на 181,4%. Государственное потребление выросло на 19,5%, частное потребление — на 14,7%, а импорт — на 27%. Общий объем ресурсов, доступных экономике, увеличился на 26%. Однако при сравнении полугодий те же компоненты выглядят иначе. Инвестиции в основные активы выросли на 10,6%, экспорт — на 14,8%, а импорт — на 22,1%. Но государственное потребление почти не изменилось (0,5%), частное потребление несколько снизилось, а общие расходы на конечное потребление снизились на 1,4%.

Главная история скрыта в новом пункте, который появляется только в таблицах данных: ВВП за вычетом корректировок на производство за рубежом. Это продукт за вычетом того, что ЦСБ называет «чистым экспортом» — товары, произведенные за рубежом с помощью субподрядчиков и продаваемые за рубежом, не пересекая границы страны. Кодовое название: «Nvidia». Во втором квартале разница незначительна: рост на 15,4% против 14,4% при вычете этого чистого экспорта. Однако при сравнении полугодий разница составляет 3,2% против 1,0%. То есть, когда вычитается вклад международных компаний, рост падает до 1%. Настоящим испытанием является третий квартал: первый за год, в котором нет ни войны, ни восстановления после нее.