Взлет на Уолл-стрит, убытки шортистов и шансы на предотвращение рака: куда движутся акции Moderna

«Я полагаю, что многих людей на Уолл-стрит сегодня уволили, они вышли из здания и больше не вернутся», — так прокомментировал в конце недели инвестор Мартин Шкрели, получивший прозвище «Pharma Bro», масштабный «шорт-сквиз», произошедший на прошлой неделе с акциями компании по производству вакцин и лекарств Moderna. По оценкам, в результате этого шортисты потеряли около 5,5 миллиарда долларов. В видео на YouTube, где он анализировал ситуацию, Шкрели признал, что сам понес немалые убытки, сделав ставку против того, что акции Moderna поднимутся выше 80 долларов.

Шорт-сквиз — это процесс резкого роста цены, происходящий в акциях, по которым открыто большое количество коротких позиций. В то время как шортисты ожидают падения цены акций, чтобы «покрыться», выкупив проданные акции по цене ниже цены продажи, резкий рост курса наносит им убытки, вынуждая их покупать акции и тем самым способствуя дальнейшему росту.

В центре событий находится сообщение Moderna об успехе испытаний вакцины от рака кожи типа меланома.

В результате акции Moderna в прошлую среду выросли почти в 3 раза — с 62 долларов в начале торгового дня до 165 долларов в конце, а по итогам торгов в пятницу, после частичной фиксации прибыли, стабилизировались на отметке 145 долларов. Речь идет о совокупном росте на 472% за последний год. Тем не менее, цена акций все еще на 70% ниже пиковой цены, зафиксированной во времена пандемии, когда Moderna была одной из немногих компаний, разработавших вакцину от глобальной эпидемии. Сейчас стоимость компании составляет около 58 миллиардов долларов — прибавка в 30 миллиардов долларов с момента публикации отчета.

До скачка акций доля коротких позиций в Moderna составляла около 14% от акционерного капитала (по сравнению со средним показателем около 4,2% для акций индекса S&P 500). Некоторые хедж-фонды продали свои самые сильные акции для покрытия убытков, что вызвало колебания на рынке технологических компаний.

Что именно сообщила Moderna?

Новый продукт Moderna называют вакциной, поскольку он действует через иммунную систему, но в отличие от классической вакцины, он не предназначен для защиты всего населения от болезни, которой оно еще не болело.

Лечение предназначено для людей, уже переболевших раком кожи типа меланома. В рамках терапии проводится картирование опухоли конкретного пациента и создается последовательность мРНК, которая изучает, какие мутации присутствуют только в его опухоли, а не в здоровых тканях. Технология мРНК обучает иммунную систему атаковать клетки, содержащие эти мутации.

В текущем испытании (фаза III) решение Moderna было объединено с препаратом «Китруда» (Keytruda) компании Merck, который работает путем снятия барьеров с иммунной системы и повышения ее активности. Комбинированный продукт был предоставлен пациентам с меланомой, которые излечились от рака, но риск рецидива у которых оценивался как высокий.

Почему рынок был удивлен?

Испытание фазы III Moderna и Merck включало 1000 пациентов и было прекращено досрочно после того, как независимый консультативный комитет пришел к выводу, что вероятность провала крайне мала. Результаты испытаний изначально ожидались только в 2029 году, поэтому рынок даже не закладывал в цену вероятность столь драматического результата для Moderna в августе 2026 года.

Когда испытание увенчалось успехом, а акции выросли столь значительно, у рынка сложилось впечатление, что произошло «событие» в сфере лечения рака, что спровоцировало ажиотажный спрос. «Вакцина от рака» звучит как более значительное достижение, чем реальное значение испытания.

Тем не менее, речь определенно идет о положительных результатах. Комбинация двух препаратов действительно значительно превзошла использование одной «Китруды». Компании не опубликовали полные результаты, но в меньшем испытании того же продукта, результаты которого были опубликованы в июне прошлого года, комбинированный препарат снизил риск рецидива заболевания на 49%.

Почему акции падали в прошлом?

С момента пика акций Moderna в 2022 году и до начала 2026 года они потеряли около 95% своей стоимости. Шкрели объяснил в своем видео, что «все предполагали, что эта компания мертва. Все, что у нее осталось, — это последние вздохи бизнеса по вакцинам от коронавируса».

Но те, кто следил за акциями в последние месяцы, заметили, что они уже выросли на 150% с начала 2026 года. После борьбы с FDA компания получила одобрение на свою вакцину от гриппа, которая сегодня является гораздо более крупным и стабильным рынком, чем вакцина от коронавируса.

Есть ли акциям куда расти дальше?

Сейчас оценки таковы, что обсуждаемый продукт от рака может выйти на рынок в 2027 году. По словам Ори Гершковича, фармацевтического аналитика и управляющего хедж-фондом Bennu Pharma, конкретный рынок, на который нацелено текущее показание, может приносить 3-4 миллиарда долларов в год, которые будут разделены между Moderna и Merck. В пятницу Гершкович оценил эту прибавку к стоимости Moderna примерно в 9 миллиардов долларов, что значительно меньше, чем фактический рост стоимости.

Однако неясно, будет ли прибыльность продукта такой высокой, как принято на фармацевтическом рынке, из-за сложности производства для каждого пациента в отдельности.

Тем не менее, оптимистичная версия истории видит в этом только начало пути, поскольку можно разработать лекарства от многих видов рака с помощью технологии мРНК, в которой Moderna является одним из двух лидеров рынка (наряду с BioNTech).