Парадокс Samsung: компания распределила 80 миллиардов долларов и обвалилась на торгах

Акции южнокорейского технологического гиганта Samsung Electronics зафиксировали сегодня, в понедельник, резкое падение более чем на 8% в начале торгов. Это произошло несмотря на то, что компания опубликовала исторический план по возврату огромных сумм акционерам в объеме, который может достичь 110 триллионов южнокорейских вон, или около 80 миллиардов долларов.

Согласно плану, Samsung намерена вернуть инвесторам в течение года от 65 до 72 миллиардов долларов. В рамках этого шага компания также объявила о выплате дивидендов наличными в размере около 22 миллиардов долларов уже в третьем квартале. Эта сумма в пять раз превышает предыдущий рекорд выплат компании, зафиксированный в 2020 году.

Согласно сообщению Reuters, средства поступают в период, когда Samsung пользуется растущим спросом на чипы на фоне ускоренного развития сферы искусственного интеллекта. Однако на фондовом рынке огромной суммы на бумаге оказалось недостаточно. Инвесторы ожидали еще более масштабного шага, при этом некоторые аналитики предполагали, что компания может достичь возврата до 145 миллиардов долларов.

Одной из главных точек разочарования стало отсутствие четкого обязательства по обратному выкупу и аннулированию акций компании. Такой шаг сокращает количество акций, торгуемых на рынке, и может поддержать их стоимость. Вместо объявления четкой программы Samsung оставила этот вопрос для будущего обсуждения советом директоров.

Разочарование усилилось также на фоне действий конкурента SK Hynix. Неделей ранее эта компания объявила о программе выкупа и аннулирования акций на сумму 29 миллиардов долларов, а также о намерении направлять более 50% своего свободного денежного потока акционерам. Samsung, напротив, оставила уровень возврата на отметке 50% от денежного потока.

Местное регулирование также затрудняет для Samsung осуществление более значимых шагов на фондовом рынке. Существуют юридические ограничения на выкуп и аннулирование обыкновенных акций, в том числе из-за структуры владения группой. Такой выкуп может повлиять на доли владения дочерних финансовых компаний, включая Samsung Life Insurance, и привести к тому, что они превысят установленный законом потолок владения, составляющий 10%.

Это событие хорошо иллюстрирует один из ключевых принципов фондового рынка: результат определяет не только сумма, которую распределяет компания, но и разрыв между ожиданиями и фактическим результатом. С точки зрения Samsung, речь идет о беспрецедентной по масштабам программе распределения прибыли. С точки зрения инвесторов, она не обеспечила того финансового шага, который они надеялись увидеть.

На заднем плане также присутствует растущая конкуренция в отрасли чипов для искусственного интеллекта, где Samsung сталкивается с такими компаниями, как SK Hynix и TSMC. Действия конкурентов усиливают давление на южнокорейскую компанию с целью доказать не только свою способность извлекать выгоду из спроса на чипы, но и способность вознаграждать инвесторов конкурентоспособным образом.

Так возник значительный парадокс: Samsung представляет программу, которая может вернуть инвесторам сумму до 80 миллиардов долларов, но акции компании падают. Для фондового рынка оказывается, что даже гигантского распределения недостаточно, когда ожидания еще выше.