Генеральный директор «Клаль» Йорам Наве: «Реформа "малого банка" сейчас для нас непривлекательна — и жаль»

Группа «Клаль» завершила второй квартал 2026 года с рекордной прибылью от основной деятельности в размере 732 миллионов шекелей, что на 21% больше, чем в аналогичном квартале прошлого года, и генеральный директор Йорам Наве не пытается скрыть свое удовлетворение. Речь идет о компании, которая перешла в наступление: впервые в своей истории она запускает программу обратного выкупа акций, активы под управлением превысили 456 миллиардов шекелей, а акции уже выросли примерно на 46% за последний год.

Помимо красивых цифр, в интервью ice Наве также затрагивает два вопроса, которые интересуют каждого вкладчика и инвестора: насколько «Клаль» по-прежнему делает ставку на израильскую экономику и почему реформа «малого банка», которая должна усилить конкуренцию на финансовом рынке, по его мнению, упускает из виду компании кредитных карт, такие как «Макс», принадлежащая группе.

Как вы подводите итоги квартала?

«Результаты хорошие, и я вижу в них реализацию нашей стратегии. Что действительно важно, так это улучшение основной прибыли, и нетривиально показать такое улучшение на 21% квартал к кварталу. Во всех основных сферах нам удалось улучшить показатели, и это рекордные результаты прибыли от основной деятельности. Мы выплачиваем дивиденды впервые в середине периода, а не только в конце года, и на этот раз посредством обратного выкупа.

Наше лидерство по доходности приводит к очень большим накоплениям в фондах, и я не сомневаюсь, что это также отражается на прибыльности в конечном итоге. «Макс» также демонстрирует высокую рентабельность капитала с четкой стратегией».

Различие, которое подчеркивает Наве, не случайно. Основная прибыль измеряет прибыльность текущей бизнес-деятельности — страховой андеррайтинг, управление сбережениями и кредитные карты — за вычетом колебаний фондового рынка. Когда она резко возрастает, это означает, что реальный двигатель прибыли компании укрепляется, а не то, что речь идет об одноразовой волне от инвестиций на бирже. За все полугодие основная прибыль выросла до 1,32 миллиарда шекелей, что на 18% больше, в то время как общая прибыль после уплаты налогов составила в квартале 614 миллионов шекелей и 1,05 миллиарда шекелей за полугодие.

Что стало причиной улучшения основной прибыли?

«В страховании жизни и здоровья, в пенсионных накоплениях и фондах повышения квалификации, а также в кредитных картах мы видим тенденцию к росту, именно так, как мы и прогнозировали. Настоящая история — это общее страхование. В автостраховании имущества наблюдается ухудшение, и это не обходит нас стороной. Мы готовы снизить цену, но не будем сохранять долю рынка любой ценой. Автострахование имущества — это еще одна сфера деятельности, и она не пошатнет компанию. Правильное управление в долгосрочной перспективе — это то, что позволяет нам высвобождать ресурсы».

Прибыль от основной деятельности в общем страховании подскочила за полугодие до 414 миллионов шекелей по сравнению с 298 миллионами в прошлом году, что на 39% больше. Страхование жизни принесло 265 миллионов шекелей, а страхование здоровья осталось стабильным. Посыл Наве ясен: компания готова понести удар по полисам автострахования имущества вместо того, чтобы гнаться за объемами, даже ценой потери клиентов — подход, который должен сохранить качество портфеля в долгосрочной перспективе.

Почему вы решили начать обратный выкуп именно сейчас?

«Здесь сочетание нескольких вещей. Что касается дивидендов, это не то, что мы делаем спонтанно — после 10 лет, когда мы не выплачивали их, мы вернулись к выплатам и осторожно увеличивали их из года в год. Сейчас это первый раз, когда мы распределяем прибыль еще до конца года, учитывая силу результатов. Кроме того, мы присоединились к индексу ТА-35, и у нас много международных инвесторов.

Мы увидели, что от такой компании, как наша, ожидают также обратных выкупов, и как часть этого посыла, и нашей способности ускорить распределение, здесь содержится сигнал рынку, что мы примыкаем к ведущей группе. Квартал за кварталом мы доказываем, что мы стабильны — это репрезентативная прибыль от основной деятельности, без финансового маржинального дохода».

На практике речь идет о двух дополняющих друг друга шагах: совет директоров утвердил программу обратного выкупа на сумму до 200 миллионов шекелей сроком на год, и одновременно «Клаль Битуах» выплатит материнской компании дивиденды в размере 200 миллионов шекелей. Обратный выкуп в некотором смысле также посылает еще один сигнал — руководство считает, что акции торгуются дешево.

Уверенность в выплатах обеспечивает высокий коэффициент платежеспособности: 180% с учетом инструкций по распределению и 155% без них, что намного выше требуемого порога, при этом капитал, приходящийся на акционеров, вырос до 11,5 миллиардов шекелей.

Насколько значимой вы видите деятельность «ностро» в будущем?

««Клаль» ведет себя очень солидно и ответственно. Мы управляем «ностро» с целью получения прибыли, но находимся на соответствующих уровнях риска, и поэтому у нас есть избыточный финансовый маржинальный доход. Нас видят как на израильском рынке, так и на международном».

Избыточный финансовый маржинальный доход — часть прибыли, на которую напрямую влияет фондовый рынок — упал за полугодие до 263 миллионов шекелей по сравнению с 444 миллионами в прошлом году, и это объясняет, почему общая прибыль выросла более умеренными темпами, чем основная прибыль. Простыми словами: когда биржа растет меньше, портфель компании также приносит меньше, поэтому важно, чтобы основной двигатель умел работать хорошо и стабильно. Этот квартал показал именно это.

Вы по-прежнему оптимистичны в отношении израильского рынка?

«Мы всегда были «лонг» на Израиль. Произошло то, что другие сократили экспозицию больше, чем мы увеличили. Именно потому, что они вышли, мы смогли углубить портфель, когда коэффициенты были привлекательными. Сегодня рынок дороже, и взгляд более неоднороден. Мы продавали на росте, и сегодня мы уже ближе к бенчмарку, но по-прежнему «лонг» на Израиль».

Другими словами, «Клаль» воспользовалась периодом, когда другие инвесторы бежали с местного рынка, чтобы купить дешево, и продала часть активов, когда цены выросли. Ралли не обошло стороной биржу в Тель-Авиве и шекель, который значительно укрепился и выражает доверие инвесторов к израильской экономике, поэтому Наве отмечает, что он уже ближе к уровню экспозиции индексов, но все еще делает ставку на продолжение силы экономики.

А что насчет реформы «малого банка»?

«Реформа, в принципе, позитивна, и возможно, она подходит для организаций без деятельности, а также для международных организаций, таких как Revolut. Но в компаниях кредитных карт тот факт, что требования к капиталу и ликвидности распространяются и на остальную существующую деятельность, создает для нас высокую стоимость входа. Мы довели это до сведения регулятора, и пока это все еще находится на стадии обсуждения.

Я думаю, что на данный момент это непривлекательно для «Макс», и мы будем рады, если регулятор обратит внимание на эти вещи, чтобы улучшить конкуренцию. Реформа, в том виде, в котором она выглядит сейчас, для нас непривлекательна, и жаль. Можно было бы установить порог, что до 10 миллиардов шекелей депозитов будут послабления без ограничения по времени, и тогда нам было бы легче прыгнуть в воду и поощрить конкуренцию».

Точка зрения Наве затрагивает суть реформы, призванной открыть банковский рынок для конкуренции. Для такой организации, как «Макс», управляющей кредитным портфелем около 14 миллиардов шекелей, требования к капиталу и ликвидности, которые будут применяться ко всей деятельности, делают вход в сферу депозитов слишком дорогим, чтобы оправдать этот шаг — и таким образом, по его словам, реформа упускает именно тех игроков, которые могли бы привнести в нее реальную конкуренцию.

В конечном итоге, «Клаль» завершает особенно сильный квартал с рекордной основной прибылью, устойчивостью, которая позволяет ей возвращать деньги акционерам, и двигателем активов, который продолжает расти — все это в то время, как борьба за первенство в отрасли накаляется, после того как «Мигдаль» только что представила рентабельность капитала в 22,4% против 22,5% у «Клаль».

С точки зрения Наве, цифры уже сделали свое дело. Вопрос, который остается открытым, заключается в том, оценит ли рынок наконец все это правильно, и прислушается ли регулятор к тем, кто просит присоединиться к конкуренции, которую он сам пытается создать.