Возвращение Акмана: инвестор снова ставит на Netflix после крупного убытка
Спустя четыре года после списания инвестиций на сумму более 400 миллионов долларов Билл Акман возвращается в Netflix, будучи убежденным, что компания победила в «войне стримингов». По его мнению, текущая оценка компании отражает значительную скидку.
Билл Акман, один из самых заметных инвесторов на Уолл-стрит, в последние недели совершил ряд новых вложений. Информация об этом была раскрыта в письме акционерам, приложенном к квартальным отчетам Pershing Square Holdings — публичного инвестиционного подразделения, управляемого компанией Pershing Square.
Это первые отчеты, опубликованные с момента выхода компании на биржу в апреле. В портфель были добавлены шесть новых компаний, включая Visa, Mastercard, S&P Global, Intercontinental Exchange и Alcon, однако наиболее интригующим приобретением, безусловно, стал Netflix.
Опыт прошлых ошибок
Акман впервые приобрел акции Netflix в 2022 году и продал их всего через три месяца с существенным убытком. «Когда мы впервые инвестировали в начале 2022 года, — писал Акман, — инвесторы опасались обострения гонки инвестиций в контент между множеством новых конкурентов в сфере стриминга».
В апреле 2022 года Netflix сообщила о первом за десятилетие снижении числа подписчиков, потеряв около 200 тысяч пользователей в первом квартале. Приостановка сервиса в России с началом войны в Украине нанесла компании значительный ущерб, лишив ее еще около 700 тысяч подписчиков. Акции упали на 35%, что побудило Акмана продать 3,1 миллиона акций и зафиксировать убыток в размере более 400 миллионов долларов. Акман признал, что стратегические шаги Netflix, такие как запуск тарифного плана с рекламой и борьба с обменом паролями, были логичными, но делали деятельность компании менее предсказуемой в краткосрочной перспективе. Теперь он возвращается к гиганту стриминга, который с апреля 2022 года вырос примерно на 650%.
Почему сейчас?
Акман заявляет: «Netflix фактически победила в войнах стримингов». По данным Pershing Square, Netflix сегодня является доминирующей платформой в мире, насчитывающей более 325 миллионов подписчиков — это почти вдвое больше, чем у двух ближайших конкурентов, Disney+ и HBO Max, вместе взятых. Гигант стриминга конвертирует около 90% своей прибыли в свободный денежный поток, который направляется преимущественно на обратный выкуп акций.
В Pershing Square подчеркнули, что рекламная деятельность Netflix быстро выросла до уровня доходов около 3 миллиардов долларов, а бюджетный тариф с поддержкой рекламы расширяет аудиторию среди чувствительных к цене потребителей на международных рынках.
«Наша возможность возникла после того, как акции Netflix упали примерно на 50% с пика в июне 2025 года, а форвардный коэффициент P/E снизился с уровня более 40 до 21. Падение началось на фоне неопределенности вокруг попытки компании приобрести Warner Bros. Discovery — сделки, которая не состоялась в феврале 2026 года, что позволило Netflix получить неустойку в размере 2,8 миллиарда долларов», — говорится в письме.
Акман добавил: «Мы ожидаем, что Netflix продолжит увеличивать доходы двузначными темпами, при этом расходы на контент будут расти медленнее, что поддержит расширение рентабельности. В сочетании с программой обратного выкупа акций мы оцениваем, что прибыль на акцию сможет расти темпами, близкими к 20% в год».
В июле Netflix сообщила о доходах в размере 12,56 миллиарда долларов во втором квартале, что немного ниже ожиданий аналитиков, при этом прибыль на акцию в 0,80 доллара превзошла прогнозы Уолл-стрит. На третий квартал компания прогнозирует доходы в размере 12,86 миллиарда долларов и прибыль на акцию в 0,82 доллара, что ниже рыночных ожиданий. Акции Netflix упали более чем на 20% с начала года.
