Министерство финансов США может использовать почти триллион долларов для поддержки рынка облигаций

Министерство финансов США может задействовать средства со своего Генерального счета (TGA), на котором в настоящее время находится около 950 миллиардов долларов, для финансирования плана по увеличению объемов выкупа государственных облигаций. Об этом сообщили два высокопоставленных представителя ведомства.

Использование ресурсов, уже имеющихся в распоряжении правительства, может дать министерству финансов значительные рычаги влияния на доходность долгосрочных облигаций в период, когда рынок американского долга испытывает серьезное давление. На прошлой неделе ведомство удивило участников рынка, объявив об удвоении объемов обратного выкупа гособлигаций, которые больше не выпускаются на регулярной основе, на длинном конце кривой доходности. Объем покупок будет увеличен с 2 миллиардов долларов до как минимум 4 миллиардов долларов.

Министр финансов Скотт Бессент заявил в интервью CNBC, что объем операций может превысить установленный минимальный порог. Данный шаг направлен на корректировку структуры рынка облигаций через покупку существующих ценных бумаг, что должно поддержать цены на активы и снизить их доходность. Хотя министерство не уточнило источники финансирования этих покупок, большинство экспертов предполагают, что они будут покрываться за счет продажи краткосрочных казначейских векселей. Чиновники ведомства не исключили такой возможности.

Сам Бессент охарактеризовал эту деятельность как «Treasury Twist», подразумевая стратегию, при которой правительство выкупает длинные облигации, финансируя сделку за счет выпуска краткосрочного долга. Это позволяет фактически заменить краткосрочные обязательства долгосрочными без обязательного увеличения общего объема государственного долга. Однако после первоначального объявления рынок продемонстрировал скептицизм, и доходность облигаций вновь начала расти, что ставит под сомнение эффективность предпринятых мер.

Использование средств TGA — фактически расчетного счета правительства США в Федеральной резервной системе — может изменить ситуацию. Поскольку деньги на этом счете уже получены от налоговых поступлений, их использование не требует немедленного привлечения новых заимствований на рынке. С момента вступления в должность Бессент увеличил остаток на счете до 950 миллиардов долларов, что значительно превышает целевой показатель в 550–600 миллиардов долларов, действовавший при администрации Джо Байдена.

Представители министерства отказались уточнить, какая часть средств может быть направлена на выкуп облигаций, подчеркнув, что на данный момент нет признаков использования TGA для операций, выходящих за рамки объявленных на прошлой неделе. Тем не менее, они подтвердили, что эти средства рассматриваются как доступный источник финансирования. По текущим оценкам, сокращение остатка на счете не несет немедленных рисков, а вопрос потолка госдолга не станет критическим ограничением до следующей зимы или весны, что дает министерству время для пополнения счета.

Помимо прямого влияния, сам факт готовности министерства использовать TGA может успокоить рынок и снизить опасения относительно необходимости вмешательства ФРС. Первые покупки запланированы на 9 сентября. По словам Бессента, цель инициативы — заставить инвесторов «сосредоточиться на фундаментальных данных, а не торговать заголовками» в условиях низкой ликвидности рынка. Министр также ожидает улучшения ситуации с дефицитом бюджета после внедрения новых таможенных пошлин и планирует в ближайшее время провести совещание с руководством администрации для разработки дальнейших мер по укреплению фискального положения США.