«Мекорот» оспаривает в БАГАЦе новую модель регулирования, заявляя об обесценении активов на 1,3 млрд шекелей
Государственная водная компания «Мекорот» обратилась в БАГАЦ, протестуя против изменения механизма вознаграждения со стороны Управления водных ресурсов. Компания утверждает, что новая система приведет к обесценению активов на 1,3 млрд шекелей, тогда как регулятор настаивает на повышении эффективности и финансовой устойчивости предприятия.
Государственная водная компания «Мекорот» подала иск в БАГАЦ (Верховный суд), оспаривая изменение механизма вознаграждения, введенное Управлением водных ресурсов. Новая модель существенно сокращает компенсации за инвестиции в основной капитал, такие как трубопроводы, одновременно увеличивая выплаты за техническое обслуживание, повышение эффективности и доходные проекты. По оценкам компании, данные изменения приведут к снижению балансовой стоимости активов на 1,3 миллиарда шекелей. В Управлении водных ресурсов, напротив, настаивают, что новая система пойдет «Мекорот» на пользу, а расчеты компании по обесценению не имеют практического значения.
Управление водных ресурсов, устанавливающее тарифы на воду, меняет систему стимулов для «Мекорот», управляющей естественной монополией на водопроводные сети. В настоящее время одним из основных источников дохода компании являются инвестиции в инфраструктуру, для финансирования которых она привлекает значительные заемные средства через облигации. Регулятор компенсирует эти расходы, выплачивая компании процентную ставку по облигациям плюс 4,8%.
Согласно новой инициативе, Управление водных ресурсов намерено отменить надбавку в 4,8%, выплачивая за запас капитала лишь процентную ставку по облигациям. Взамен регулятор планирует увеличить вознаграждение за эксплуатацию сетей и стимулировать компанию к выходу на прибыльные рынки, включая международный консалтинг в сфере водных услуг.
«Шаг, который драматически снижает прибыль»
В «Мекорот» заявляют, что потеря этого дохода ведет к резкому снижению стоимости компании согласно правилам бухгалтерского учета. В отчете, представленном на биржу, компания указывает: «Поправка к водным правилам меняет признанную прибыль и драматически снижает доходы, нанося ущерб финансовой устойчивости». По мнению руководства, снижение стоимости может превысить 1,3 миллиарда шекелей, что негативно скажется на кредитном рейтинге, способности привлекать дешевый капитал и реализовывать утвержденные планы развития.
В Управлении водных ресурсов считают, что рассматривать «Мекорот» как публичную компанию с акционерами, ожидающими дивидендов, некорректно. Регулятор подчеркивает, что доходы компании определяются государством, а не рыночными факторами. «Ошибка "Мекорот" проистекает из предположения, что активы должны дисконтироваться на основе доходности, ожидаемой участниками рынка от публичных компаний. Это не применимо к государственной компании, не распределяющей дивиденды», — отмечают в ведомстве. По мнению регулятора, регистрация снижения стоимости в отчетности не влияет на реальный денежный поток, который, напротив, должен вырасти. Кроме того, правила содержат механизмы, гарантирующие соблюдение коэффициентов покрытия долга.
Представители Управления водных ресурсов добавили: «Привлеченные нами эксперты выразили недоумение по поводу метода расчета, используемого компанией. Мы представили ряд предложений, которые могут предотвратить ошибочную регистрацию снижения стоимости активов, и надеемся, что компания пересмотрит свои подходы». Регулятор подчеркивает, что «Мекорот» остается успешной и устойчивой структурой.
Тем не менее, «Мекорот» настаивает на судебном разбирательстве, стремясь предотвратить последствия поправки, которые, по мнению компании, угрожают финансовой стабильности всего водного хозяйства страны.
