Метод управления Илона Маска в SpaceX вызывает вопросы в США

SpaceX продвигает структуру корпоративного управления, необычную по своему масштабу, которая призвана гарантировать, что Илон Маск сохранит контроль над компанией даже после выхода на биржу. Об этом сегодня утром, в пятницу, сообщила газета Financial Times. В рамках подготовки к размещению компания обсуждает привлечение около 75 миллиардов долларов при оценке в 1,75 триллиона долларов, что может сделать это IPO крупнейшим в истории.

Согласно отчету, Маск планирует опубликовать проспект IPO в следующем месяце, приурочив событие к своему 55-летию и празднованию 250-летия США. Несмотря на критику необычной структуры контроля, крупные институциональные инвесторы продолжают проявлять к компании высокий интерес.

Источники, знакомые с деталями, утверждают, что Маск будет обладать более чем 80% голосующих прав через акции типа B, которые имеют в десять раз большую силу голоса, чем обычные бумаги. Кроме того, проспект предупреждает, что Маск может быть смещен только владельцами акций этого же типа, а сам он будет контролировать назначение и увольнение директоров до тех пор, пока владеет своими акциями.

Эта структура вызвала критику со стороны государственных пенсионных фондов Нью-Йорка и Калифорнии. Они выразили «серьезные опасения» по поводу того, что назвали самой дружественной к руководству структурой управления, когда-либо представленной на американском рынке в таком масштабе.

Наряду с этим ожидается, что SpaceX обяжет акционеров проводить частный арбитраж при возникновении споров. Этот шаг направлен на сокращение подверженности публичным искам, подобно тем юридическим баталиям, которые Маск вел вокруг Tesla и Twitter.

Несмотря на опасения, многие инвесторы видят в SpaceX компанию с почти монопольным положением в области коммерческих запусков и на рынке спутникового интернета через Starlink. Согласно данным, в прошлом году компания обеспечила более 80% всех ракетных запусков в западном мире.

Starlink, подразделение спутникового интернета, эксплуатирует более 10 000 спутников на орбите и генерирует доход свыше 10 миллиардов долларов от продажи услуг частным и корпоративным клиентам, включая авиакомпании, круизные суда и сотовых операторов.

Параллельно Маск продвигает чрезвычайно амбициозную модель вознаграждения. В рамках пакета акций, утвержденного в январе, он может получить дополнительные бонусы, если SpaceX достигнет рыночной стоимости в 7,5 триллиона долларов и создаст человеческую колонию из миллиона человек на Марсе.

Еще один пакет вознаграждения будет связан с созданием сети центров обработки данных в космосе, которая обеспечит вычислительную мощность в 100 тераватт — цель, значительно превосходящую существующие сегодня на рынке возможности.

Финансовые отчеты, раскрытые в рамках подготовки к IPO, представляют сложную картину. В 2024 году компания зафиксировала прибыль в размере 791 миллиона долларов при выручке в 14 миллиардов долларов, однако в 2025 году перешла к убытку в 4,9 миллиарда долларов, несмотря на рост выручки до 18,7 миллиарда долларов.

Переход к убыткам произошел в основном из-за интеграции деятельности xAI — компании Илона Маска в области искусственного интеллекта, которая управляет огромными центрами обработки данных на базе чипов Nvidia в Теннесси. Одна только xAI потеряла 6,4 миллиарда долларов в 2025 году.

С другой стороны, деятельность Starlink продолжала расширяться и показала операционную прибыль в размере 4,4 миллиарда долларов за прошедший год, что более чем вдвое превышает показатель предыдущего периода.