Невозможная миссия: какие гибкие фонды последовательно обыгрывали рынок?

Кто является лучшим управляющим инвестициями в Израиле? Доходность за последний год может создавать заголовки, но для долгосрочных инвесторов она не всегда является ключевым показателем. Настоящий тест — способность обыгрывать рынок на протяжении длительного времени. Проверка «Калькалист» показывает, что лишь немногие управляющие гибкими фондами — категорией, которую многие считают эталоном качества, — смогли добиться этого в последние годы. Ни один фонд не смог обыграть индекс «Т-А-125» в каждой из последних четырех лет.

В период, когда все больше израильтян направляют свои сбережения на рынок ценных бумаг, выбор управляющего стал значимым решением как никогда прежде. Те, кто ищет специалистов, последовательно создающих ценность, а не просто пользующихся удачей одного года, найдут ответы в гибких фондах.

Свобода действий как индикатор качества

Индустрия инвестиционных фондов в Израиле управляет 838,5 млрд шекелей, являясь основным каналом сбережений. Гибкие фонды управляют лишь 8 млрд шекелей, однако именно эта категория считается лучшим тестом для управляющего. В отличие от фондов с жесткой политикой, здесь управляющий обладает широким полем действий: он определяет уровень подверженности акциям и облигациям, выбирает рынки и сектора, а также регулирует риск. Доходность здесь напрямую отражает качество принятия решений.

Проверка «Калькалист» выявила, что лишь горстка фондов обыгрывает индекс «Т-А-125» последовательно. Наиболее заметен фонд «Геарл Эйтан» под управлением Ори Шура, который обошел индекс в четырех из пяти точек измерения. Также выделяются «Мор Инвестментс», «Сигма Гемиша» и «Геарл Одем», показавшие результаты в трех точках измерения.

Сложность достижения результатов

Данные подтверждают, насколько сложна задача обыграть «Т-А-125». За последние три года лишь семь фондов обеспечили доходность выше индекса, выросшего на 120%. В пятилетней перспективе, при росте индекса на 136,2%, лишь два фонда — «Геарл Эйтан» (почти 190%) и «Форц’ен Гемиша» (140,6%) — смогли превзойти этот показатель.

Отрасль гибких фондов включает 44 фонда под управлением 36 структур. Интересно, что статистической связи между размером комиссий и качеством результатов не выявлено. Например, «Геарл Эйтан», показавший наиболее последовательные результаты, вообще не взимает комиссий.

Адаптация к меняющейся реальности

Шаи Эзер, руководитель исследовательского отдела в «Мор Бейт Хашкаот», отмечает: «Преимущество гибких фондов — в способности адаптировать портфель к реальности. Управляющий решает, где задать тон: на израильском, американском или другом рынке». На вопрос, почему инвесторы не выбирают просто ETF на индекс, Эзер отвечает: «Средний инвестор склонен переходить к индексам после того, как они уже выросли. Активный управляющий гибким фондом должен уметь смягчать подверженность и распределять ее в соответствии с условиями рынка, что особенно важно в периоды высокой волатильности, как это было в 2023 году».