МВФ снизил прогноз роста экономики Израиля на фоне войны

Международный валютный фонд (МВФ) снизил прогноз роста израильской экономики в связи с войной с 3,9% до 3,5%. Напомним, что израильская экономика выросла в 2025 году примерно на 3%, и завтра Центральное статистическое бюро, как ожидается, опубликует окончательный показатель (третья и последняя оценка). Прогноз фонда в его полугодовом отчете совпадает с обновленным прогнозом Министерства финансов при сценарии, в котором война против Ирана завершится в середине апреля, а конфликт в Ливане против «Хезболлы» закончится в конце второго квартала (до конца июня). С другой стороны, прогноз фонда пессимистичен по сравнению с прогнозом Банка Израиля, который предсказывает рост на 3,8% (последнее обновление было в конце марта). Это означает, что в фонде видят восстановление активности в текущем году по сравнению с 2025 годом, но оно будет более умеренным, чем предполагалось накануне открытия второго раунда войны против Ирана.

Важный момент, который поднимает фонд, касается прогноза на 2027 год — здесь разрывы с израильскими структурами очень велики и отражают глубокие различия в восприятии. В то время как в Банке Израиля и в Минфине полагают, что экономика вырастет в 2027 году на 5,5%, экономисты фонда выпустили гораздо более скромный прогноз: всего 4,4%, разрыв в 1,1%. То есть из Вашингтона израильское восстановление выглядит менее значительным, чем оно представляется в Иерусалиме. Хорошая новость заключается в том, что, в отличие от прогноза роста, экономисты МВФ почти не затронули прогноз инфляции и безработицы. Согласно отчету, инфляция в 2026 году, как ожидается, останется внутри диапазона ценовой стабильности, установленного правительством, и составит около 2,3% (верхняя часть диапазона) по сравнению с прогнозом в 2,2% в октябре прошлого года. Это хорошие новости, так как риски инфляции сейчас, в основном из-за закрытия Ормузского пролива и ожидаемого ущерба цепочкам поставок, энергетическому сектору и продовольственному сектору, воспринимаются как гораздо более острые, чем риски для роста. Что касается 2027 года, в фонде прогнозируют дальнейшее снижение инфляции в направлении середины целевого диапазона (2,1%). Что касается безработицы, прогноз на 2026 год остался вовсе без изменений: 3,2% с минимальным ростом до 3,3% в последующем году.

Снижение экономистами фонда прогноза роста Израиля несколько больше того, которое было произведено в прогнозе роста глобальной экономики: с 3,4% до 3,1%. В фонде подготовили три различных сценария относительно дальнейшего развития геополитических событий, так как публикация отчета с прогнозами происходит в чувствительный момент, характеризующийся крайней неопределенностью, когда результаты переговоров между США и Ираном окутаны туманом. Тональность, исходящая из нынешнего отчета с прогнозами для глобальной экономики, является однозначно негативной. «Война омрачает прогнозы и заново формирует приоритеты политики», — такой заголовок решили дать в фонде.

«Снова мировая экономика находится под угрозой отклонения от своего курса. На этот раз с началом войны на Ближнем Востоке в конце февраля 2026 года», — пишет главный экономист фонда, доктор Пьер-Оливье Гуринша. «В течение последнего года встречные ветры в результате высоких торговых барьеров и повышенной неопределенности компенсировались попутными ветрами в результате инвестиций, связанных с технологиями, смягчения финансовых условий (снижения процентных ставок), включая более слабый американский доллар и поддержку фискальной и монетарной политики. Конфликт на Ближнем Востоке представляет собой значительную противодействующую силу этим попутным ветрам через свое влияние на товарные рынки, инфляционные ожидания и финансовые условия.»

Согласно отчету, до начала конфликта мировая экономика демонстрировала удивительную устойчивость и находилась на траектории положительного роста с прогнозом 3,4% на 2026 год благодаря гибкости, проявленной частным сектором, более благоприятным финансовым условиям вследствие изменения монетарного цикла и технологическому прорыву во главе с AI. Тем не менее, МВФ констатирует, что конфликт на Ближнем Востоке резко остановил этот импульс, особенно из-за закрытия Ормузского пролива и тяжелого ущерба критической энергетической инфраструктуре в регионе, являющемся ключевым узлом мировых поставок топлива. По их словам, новая ситуация ставит экономику перед тремя возможными сценариями. В базовом сценарии, предполагающем краткосрочный конфликт — сбои в производстве и мировой торговле исчезнут к середине 2026 года — мировой рост снизится лишь до 3,1%, а инфляция вырастет до 4,4%. В негативном сценарии, при котором закрытие Ормузского пролива затягивается, происходит более резкий рост цен на энергоносители (цены на нефть взлетают на 80% по сравнению с предыдущими прогнозами). Этот шаг сопровождается ростом инфляционных ожиданий, что ведет к повышениям процентной ставки. В таком случае рост может упасть уже до 2,5% — рост значительно более низкий по сравнению с базовым сценарием. В исключительных случаях МВФ также выпустил суровый сценарий длительных сбоев в поставках, переходящих в 2027 год. В этом сценарии наносится тяжелый ущерб буровым и нефтеперерабатывающим установкам на Ближнем Востоке, цены на нефть удваиваются по сравнению с кануном войны, а цены на газ взлетают в три раза. Инфляционные ожидания отрываются от якоря, и центральные банки вынуждены проводить резкие повышения процентных ставок. В таком случае рост может деградировать до уровня всего 2% и подбросить инфляцию выше порога в 6%.

Помимо цифр, которые важны сами по себе, отчет детализирует каналы передачи войны в мировую экономику. Ожидается, что шок просочится через три основных канала. Первый — рост цен на энергоносители (особенно природный газ и нефть), который действует как «негативный шок предложения», повышающий инфляцию и подрывающий покупательную способность потребителей. Второй — возникновение спирали зарплаты-цены, если работники и компании попытаются компенсировать подорожания и убытки. Третий путь — это неопределенность, которая может привести к ужесточению финансовых условий и переоценке активов на рынках. В МВФ отмечают, что и на этот раз ущерб не будет равномерным среди стран. Те, кто импортирует энергию, и развивающиеся экономики с низким доходом являются наиболее уязвимыми. Экспортеры энергии в Персидском заливе также несут тяжелый экономический ущерб из-за разрушения инфраструктуры, ограничений на экспорт и снижения туризма и деловой активности. Кроме того, страны, полагающиеся на денежные переводы от иностранных рабочих на Ближнем Востоке, как ожидается, увидят снижение этих доходов. И в этот раз экономисты фонда выпускают рекомендации по политике для борьбы со сложной ситуацией. В монетарной сфере они рекомендуют центральным банкам относиться к росту цен как к временному явлению, пока инфляционные ожидания стабильны и хорошо закреплены. Тем не менее, они должны быть готовы к быстрому монетарному ужесточению, если ожидания оторвутся и инфляция начнет «укореняться». В отчете также напоминают, что уровень цен высок уже сейчас (после инфляционной волны 2022 года) и инфляционные ожидания стали гораздо более чувствительными к новым повышениям цен. В фискальной сфере правительства должны проводить адресную политику и избегать широких субсидий или ограничений цен, которые, как правило, дороги и неэффективны. Вместо этого следует предоставлять адресную и временную поддержку с четкой датой окончания и только уязвимым домохозяйствам и компаниям. Это необходимо для сохранения «ценовых сигналов» (Price Signals): «Высокие цены сигнализируют о дефиците, поощряют сдерживание спроса и расширение предложения. Контроль над ценами и ограничения экспорта не могут изменить реальность. Напротив: такие меры часто приводят к противоположным результатам, повышая базовые цены, что ведет к нормированию и передаче негативных последствий другим странам», — говорится в отчете.