«Настоящий тест для рынка»: управляющие хедж-фондами о стратегии в эпоху ралли

В то время как мировые биржи почти ежедневно обновляют исторические максимумы после двухлетнего ралли, высокопоставленные представители индустрии хедж-фондов в Израиле утверждают, что потенциал роста еще не исчерпан. Среди перспективных направлений они выделяют акции израильских банков и зарубежных технологических гигантов, при этом большинство экспертов предпочитают избегать сектора жилищного строительства. Также управляющие выражают уверенность в том, что искусственный интеллект (AI) не сможет заменить человеческий опыт в принятии инвестиционных решений.

В дискуссии на ежегодной конференции «Арба Онот Финансовое Планирование» (группа IBI) приняли участие пять экспертов, управляющих десятками миллиардов шекелей: Рон Сентор (Sphera), Шломи Браха (Noked), Габи Диши (Alpha), Йотав Костика (More) и Даниэль Алон (IBI).

Прошедший год стал крайне успешным для Тель-Авивской фондовой биржи: индекс ТА-125 вырос примерно на 75%, значительно опередив американский S&P 500, который прибавил 30%. Для управляющих хедж-фондами, чья задача — обеспечивать избыточную доходность, столь стремительный рост создает специфические сложности.

В первом квартале 2026 года, на фоне 10-процентного роста индекса ТА-125, хедж-фонды показали среднюю доходность в 7%. Разрыв объясняется тем, что фонды поддерживают стратегии защиты от падения рынка («черного дня»), а также тем, что показатели учитывают чистую доходность после вычета комиссий за управление и успех.

«Начинается настоящая игра»

Даниэль Алон из IBI отмечает: «Сейчас начинается настоящий тест. Публика пережила три года отличной доходности, и интерес к израильскому рынку достиг пика. Сегодня многие компании торгуются по оценкам, в которые даже их руководство не верило. Наступает момент истины: инвесторам предстоит отделить компании, оцененные справедливо, от тех, чей рост был обусловлен лишь притоком капитала».

Эксперты сходятся во мнении, что, несмотря на высокие мультипликаторы, израильский рынок остается одним из самых интересных в мире. Йотав Костика из More подчеркивает, что ситуация с безопасностью в стране сегодня выглядит лучше, чем до 7 октября, однако предостерегает от избыточного оптимизма: «Мы должны быть более скромными и разборчивыми в выборе активов».

Рекомендации: банки — «за», недвижимость — «против»

Когда речь заходит о конкретных секторах, мнения экспертов становятся более предметными:

• Инфраструктура и кибербезопасность: Рон Сентор (Sphera) видит потенциал в компаниях, обеспечивающих инфраструктуру для обработки данных, которые незаслуженно пострадали из-за опасений перед внедрением AI.

• Финансовый сектор: Шломи Браха (Noked) продолжает верить в израильские банки. Несмотря на рост котировок, он считает их отличной стоимостной инвестицией с дивидендной доходностью 5%-6% и мощным «глубоким рвом» (барьерами для входа конкурентов).

• Недвижимость: Даниэль Алон называет сектор жилья «неинтересным». По его мнению, текущие оценки уже учитывают снижение процентных ставок, и он предпочитает занимать «шорт» по акциям девелоперов, выбирая вместо этого внебанковское кредитование.

Роль AI и валютный фактор

Хотя AI радикально ускоряет процесс сбора и анализа данных — сокращая время на исследования с недели до нескольких часов, — управляющие единогласны: это инструмент, а не замена здравому смыслу. «Мы проводили пилотные проекты с моделями AI, и результаты показывают, что они не способны заменить принятие решений человеком», — утверждает Сентор.

Что касается укрепления шекеля (падение доллара на 8% с начала года, до 2,90 шекеля), Даниэль Алон советует инвесторам хеджировать зарубежные позиции: «В конечном итоге вы отчитываетесь о доходности в шекелях». Он также рекомендует обращать внимание на компании, выигрывающие от сильного шекеля — прежде всего импортеров потребительских товаров и продуктов питания, чьи издержки снижаются при покупке валюты.