Почему инвестиции в S&P 500 показали низкую доходность за последние 5 лет
За последний год индекс S&P 500 принес 15,5% доходности, однако израильские фонды, отслеживающие его, оказались в конце списка доходности из-за укрепления шекеля. В долгосрочной перспективе, за пять лет, разрыв в доходности также остается заметным на фоне роста израильского рынка.
За последний год индекс S&P 500 принес доходность в 15,5%, однако доходность в акционерных фондах повышения квалификации (керен иштальмут), отслеживающих его, оказалась ниже из-за валютных колебаний: за этот период доллар ослаб по отношению к шекелю на 11%. В то же время индекс ТА-125 подскочил на 67,6%. При рассмотрении пятилетней перспективы картина остается схожей.
Израильские вкладчики склонны следовать трендам, и растущий интерес к рынку капитала в последние годы лишь усилил эту тенденцию. В 2023 году одним из самых популярных направлений стали инвестиции в американский индекс S&P 500, известный как «Снупи». Наплыв частных инвесторов в этот индекс был обусловлен как его превосходством над тель-авивскими показателями, так и внутренней социально-политической нестабильностью. Однако ситуация изменилась: израильский рынок продемонстрировал стремительный рост, подкрепленный успехами в сфере безопасности. Ралли усилилось в 2025 году, что на фоне укрепления шекеля привело к значительному разрыву в доходности.
В отчетах инвестиционных домов за февраль заметно разочарование вкладчиков, привязавших свои среднесрочные сбережения исключительно к американскому индексу. Среди 16 акционерных фондов повышения квалификации со стажем не менее пяти лет четыре фонда, отслеживающих S&P 500, заняли последние места с шекелевой доходностью в диапазоне 3,2%–4,1%. Для сравнения: активно управляемые фонды, инвестирующие в различные рынки, показали доходность 19,4%–33,7%.
Термин «шекелевая доходность» здесь критически важен: фонды, инвестирующие в «Снупи», номинированы в долларах, поэтому ослабление американской валюты по отношению к шекелю напрямую снижает прибыль инвесторов. Хотя сам индекс S&P 500 вырос на 15,5%, валютный эффект «съел» значительную часть дохода.
В пятилетнем разрезе ситуация не меняется кардинально. Фонды, отслеживающие S&P 500, занимают места с 10-го по 14-е с доходностью от 72,5% до 81,9%. Девять фондов, показавших лучшие результаты, принесли доходность от 86,4% до 106,5%. За этот же период индекс S&P 500 вырос примерно на 80%, тогда как индекс ТА-125 подскочил на 147%, а доллар ослаб по отношению к шекелю на 4,8%.
Израильский рынок стал дороже американского
Анализ показывает, что основной разрыв сформировался за последние полтора года. Это подчеркивает важность диверсификации портфеля. Матан Шитрит, главный экономист «Феникс», представил данные, согласно которым форвардный мультипликатор прибыли индекса ТА-125 уже превысил показатели S&P 500. Форвардный мультипликатор американского индекса составляет 19,5, что соответствует историческому среднему значению, тогда как у тель-авивского индекса он достиг 19,9, что является историческим пиком.
Шитрит прокомментировал ситуацию: «В прошлом году мы могли говорить о высокой стоимости американского рынка, но за последние 3–4 месяца он начал корректироваться. Сегодня он выглядит более комфортно с точки зрения оценки. В Израиле мы видим форвардный мультипликатор около 20 после резкого роста. Нужно помнить, что S&P 500 ориентирован на акции технологических компаний с естественными высокими мультипликаторами, тогда как ТА-125 опирается на банковский и страховой секторы, где мультипликаторы традиционно ниже. Текущий уровень для Израиля исторически высок».
Эксперт подчеркнул, что мультипликатор не является инструментом для тайминга рынка, однако игнорировать его нельзя. «Нужно дважды подумать, прежде чем переводить все средства в Израиль. Диверсификация — это ключевое слово. Израиль переживает импульс притока средств, создающий избыточный спрос, но это не является устойчивым фактором в долгосрочной перспективе. В конечном итоге мы увидим коррекцию, поэтому я выступаю за диверсификацию», — заключил Шитрит.
