Prime Energy: как компания превратилась в лидера энергетического рынка

Между частыми биржевыми отчетами, сложной финансовой отчетностью и резкими колебаниями акций частному инвестору порой бывает трудно ориентироваться на рынке капитала. «Глобс» представляет новую рубрику, в которой раз в две недели будет анализироваться одна израильская акция, в основном «второго эшелона», стоимостью от 500 миллионов шекелей и выше. Мы объясним сферы деятельности компаний, финансовые данные, стоящие за ними, и то, что нужно знать каждому инвестору. Автор колонок — Лиор Видер, управляющий инвестициями, обладатель лицензии и опытный аналитик, основатель и руководитель информационной службы «Мэхпиль Ревах».

На протяжении долгих лет отрасль возобновляемой энергетики в Израиле выглядела как «закрытый клуб» ограниченного числа гигантов, контролировавших крыши и солнечные поля страны. Но вне поля зрения радаров выросла компания, которая решила в корне изменить правила игры. Prime Energy, которая до недавнего времени считалась небольшим нишевым игроком, в эти дни завершает структурную и имиджевую трансформацию, превращающую ее в одну из самых многообещающих и интересных энергетических компаний на Тель-Авивской фондовой бирже с одним из крупнейших потенциалов роста в отрасли.

Сухие цифры рассказывают историю феноменального взлета: с начала года акции подскочили почти на 240%. Анализ портфеля проектов показывает, что этот скачок не случаен — это необходимая коррекция недооценки, в которой компания находилась слишком долго, и, возможно, даже в отношении существующего потенциала роста компании. Фактически, даже сейчас, при рассмотрении будущих двигателей роста и прогнозируемого показателя EBITDA на ближайшие годы, кажется, что рынок только начинает осознавать заложенный в ней потенциал.

Главный секрет Prime Energy кроется в раннем понимании Ярона Кикоза, контролирующего акционера, визионера и движущей силы компании, того, что эпоха «простого» производства электроэнергии подошла к концу. Израильский рынок электроэнергии достиг точки насыщения в способности поглощения передающей сетью в дневные часы. Единственное и наиболее прибыльное решение — это хранение энергии. Соответственно, в Prime создали массивный портфель проектов, основанный на сочетании мощностей по производству «зеленой» электроэнергии и беспрецедентных мощностей по хранению.

В настоящее время компания создает 38 солнечных проектов, интегрированных с системами хранения, мощностью генерации 250 МВт и впечатляющей емкостью хранения до 1,3 ГВт-ч. Стоимость строительства снизилась на десятки процентов в результате падения цен на солнечные панели, установки хранения и курса доллара за последние два года, что делает проекты особенно прибыльными и превращает Prime из производителя электроэнергии в компанию по умному управлению энергией. Способность накапливать электроэнергию, произведенную днем, и продавать ее в вечерние часы, когда тарифы ТАОЗ (тариф в зависимости от нагрузки и времени) находятся на пике, меняет всю экономическую картину, обеспечивая драматическое улучшение операционной маржи с каждого киловатта, произведенного на ее полях.

Prime Energy

Сфера деятельности: производство электроэнергии из солнечной энергии
Местонахождение штаб-квартиры: Ришон-ле-Цион
Год основания: 2013
Основатель: Ярон Кикоз
Председатель совета директоров: Арье Зильберберг
Генеральный директор: Амир Гера

Синергетическое соединение

Прорыв компании произошел с вхождением Lahav L.R. в совместный контроль с Кикозом и объединением совместных возможностей для реализации стратегического плана компании. Слияние с Lahav Green Energy в 2025 году привело к объединению руководства, профессионалов и проектов в Израиле и за рубежом, создав финансовую и операционную мощь. Lahav привносит большой опыт в управлении активами, прочную финансовую поддержку и креативные решения, в то время как Prime привносит «предпринимательство в душе», уникальные технологические знания и способность находить проекты на ранних стадиях инициации и быстро доводить их до зрелости.

Лучшее доказательство успеха этого сочетания пришло в виде гигантских соглашений о финансировании строительства проектов, подписанных с банками «Леуми», «Мизрахи-Тэфот» и «Апоалим», а также страховой компанией «Мигдаль», на сумму 2,3 миллиарда шекелей.

Трудно не впечатлиться масштабом планируемой деятельности и цифрами, ожидаемыми в будущем: стратегический план и реализация портфеля проектов, включающего значимые соглашения с Delek Israel и Delek Assets (компании под контролем Lahav L.R.), должны поднять показатель EBITDA до уровня около 1 миллиарда шекелей в 2029 году. Речь идет о строительстве установок хранения и производства электроэнергии в общенациональном масштабе, которые обеспечат компании «горизонт денежных потоков» на многие годы вперед. И в компании не ждут возможностей, а активно их создают.

Энергичное управление и голод

Невозможно анализировать Prime Energy, не упомянув личность Ярона Кикоза, представляющего новое поколение израильских инфраструктурных предпринимателей — тех, кто работает «в поле», вникает в мельчайшие детали и ориентируется в регуляторных дебрях Управления электроэнергетики и Электрической компании («Хеврат ха-хашмаль»). Управление в Prime — «голодное», эффективное и характеризуется способностью к быстрому принятию решений, качествами, которые критически важны в отрасли, где любая задержка в подключении к сети означает потерю миллионов.

Кикозу удалось превратить компанию, находившуюся вне поля зрения, в лидера рынка. Резкий скачок акций с начала года указывает на понимание инвесторами истинной стоимости активов, накопленных компанией, и потенциала дальнейшего роста портфеля проектов в будущем. По всей видимости, ранее Prime просто не оценивалась правильно по отношению к ее портфелю проектов, и теперь рынок начинает сокращать этот разрыв.

Конечно, в любой истории ускоренного роста существуют и риски. Основной вызов для Prime Energy в ближайшие три года — это исполнение. Строительство проектов в столь широком масштабе требует высокого логистического мастерства, соблюдения жестких графиков и управления сложной цепочкой поставок. Кроме того, компания подвержена колебаниям цен на сырье и возможным изменениям в тарифной политике Управления электроэнергетики. Снижение цен на оборудование в сочетании с ослаблением доллара и ожидаемым снижением процентной ставки в ближайшем году являются значимым фактором, который драматически улучшает прибыльность проектов.

Нижняя строка

Prime Energy сегодня — это зрелая и доминирующая инфраструктурная компания. Несмотря на впечатляющий скачок акций за последний год до стоимости около 2,5 миллиардов шекелей, по моей оценке, в ней все еще сохраняется достойный апсайд. Рынок только начинает закладывать в цену ожидаемый денежный поток от новых проектов, и это не включает следующие сделки, которые будут подписаны. Возможность для тех, кто ищет доступ к революции в энергетике и хранении в Израиле через инициативную, эффективную и хорошо управляемую компанию.