Прогнозы торгов: реакция рынков на затягивание войны и перспективы секторов после её окончания
Биржа в Тель-Авиве начинает неделю после худших показателей за год, в то время как мировые рынки демонстрируют недоверие к заявлениям президента США Дональда Трампа. Ожидается, что Банк Израиля сохранит процентную ставку на уровне 4%, а аналитики оценивают потенциал секторов альтернативной энергетики, инфраструктуры и обороны в послевоенный период.
1. События, которые повлияют на торговую неделю
Война против Ирана вступила в свою пятую неделю. По оценкам американской администрации, она, как ожидается, продлится еще от двух до четырех недель.
В минувшие выходные была зафиксирована значительная поворотная точка, которая, по всей видимости, ознаменовала определенное ослабление способности президента Дональда Трампа диктовать тон на рынках. Несмотря на его заявление о продлении ультиматума Ирану до 6 апреля параллельно с проведением контактов по завершению войны, мировые биржи не восстановились — как это случалось в ряде случаев в прошлом, когда он сигнализировал о деэскалации, — и негативный сентимент даже усилился. Цены на нефть выросли, доходность десятилетних облигаций подскочила, а индекс страха на Уолл-стрит (VIX) взлетел до уровня, который в последний раз наблюдался во время тарифных потрясений в апреле прошлого года.
На местной арене ситуация также становится все более сложной. Инвесторы продолжат следить за расширением наземной операции в Ливане, а также за последствиями присоединения хуситов в Йемене к войне. Завтра (пн) Банк Израиля опубликует свое решение по процентной ставке на март, при этом среди экономистов существует широкий консенсус относительно того, что он оставит ставку без изменений. Все глаза будут прикованы к обновленным прогнозам исследовательского отдела центрального банка и к пресс-конференции с управляющим Амиром Яроном, чьи слова, как ожидается, будут относительно «ястребиными».
В США, наряду с событиями в сфере безопасности, на рыночный сентимент, как ожидается, повлияет ряд ключевых макроэкономических данных, которые будут опубликованы на этой неделе, среди них официальный отчет о занятости за март, индекс занятости ADP, индекс менеджеров по закупкам ISM для производственного сектора и индекс потребительского доверия CB.
2. На рынках больше не верят Трампу
В начале понедельника биржа в Тель-Авиве получит небольшой импульс от дуальных акций — несмотря на резкое снижение, зафиксированное на Уолл-стрит в конце недели. Дуальные акции вернутся с общим положительным арбитражным разрывом в 0,35%. Tower и ICL выделятся в положительную сторону с ростом около 2,8%, в то время как «Элбит маарахот» (Elbit Systems) вырастет примерно на 1,2%. С другой стороны, Teva ослабнет почти на 2%.
Местная биржа завершила первый месяц войны снижением котировок — хотя и очень умеренным по сравнению с тем, что было зафиксировано на остальных мировых рынках. Индекс ТА-35 снизился всего на 0,7%, в то время как индекс ТА-125 потерял в стоимости около 1,3%. Для сравнения, за этот период флагманский американский индекс S&P 500 упал примерно на 7,4%.
В продолжение снижения, зафиксированного в конце недели на мировых рынках, в пятницу биржа в Тель-Авиве показала худшие результаты за год: индекс ТА-35 снизился примерно на 3,8%, а индекс ТА-125 — примерно на 3,5%. По итогам недели ТА-35 упал примерно на 5%, а ТА-125 ослаб на 5,2%. Индекс оборонных компаний, который в последние месяцы демонстрировал опережающую динамику, возглавил падение на этой неделе и рухнул на 12,3%, возможно, также на фоне учета в ценах окончания войны; индекс все еще фиксирует рост примерно на 19% с начала года. Технологический индекс стал вторым по слабости на этой неделе и упал примерно на 7,5%, в том числе из-за слабости индекса Nasdaq, которая отразилась на нем.
Ронен Менахем, главный экономист «Мизрахи Тефахот», отметил: «По мере продолжения войны фокус смещается с общего негативного сентимента на опасения, что деятельность экономики пострадает более существенно — ущерб ВВП, занятости и инвестициям в секторах экономики. При этом продолжается влияние удорожания энергоносителей на стоимость топлива, товаров и транспортировки. Опасения более серьезного экономического ущерба транслируются в более резкое снижение "тяжелых" индексов, таких как ТА-35, по сравнению с ТА-90».
Менахем добавил: «Избыточное падение ТА-35 и ТА-125 отражает влияние снижения котировок на Уолл-стрит, которое усилилось и сосредоточилось на технологических акциях, а также падение части дуальных акций. На фоне этого нужно помнить, что за последний месяц — который почти полностью прошел под знаком войны — индекс ТА-125 все же вырос на 1,6%, а за последний год взлетел на 64%. Поэтому возможно, что в условиях снижения аппетита к риску произошел переход в отрасли, сектора и компании с меньшей привязкой к данным о росте, деловым циклам и стоимости кредита, и с более устойчивым спросом на их товары и услуги».
В Нью-Йорке биржа завершила пятую неделю падения подряд. Индекс S&P 500 упал примерно на 2,1%, технологический Nasdaq рухнул примерно на 3,2%, а промышленный Dow Jones ослаб примерно на 0,9%. Таким образом, индексы Nasdaq и Dow Jones официально упали в территорию коррекции — то есть зафиксировали падение более чем на 10% по сравнению со своим последним пиком. Индекс S&P 500 находится на расстоянии 8,7% от своего пика.
Как уже упоминалось, снижение было зафиксировано несмотря на заявление президента Трампа о продлении ультиматума Ирану на десять дней — хотя параллельно с этим многочисленные американские силы продолжают свой путь в сторону Ближнего Востока. Майк Хакетт, главный рыночный стратег Nationwide, сказал MarketWatch: «Проблема в том, что мы коллективно не верим новостям о прекращении огня. В последние четыре недели мы играем с идеей, что будет решение конфликта и мы получим ралли. Эта надежда начинает угасать прямо сейчас».
3. Цены на нефть останутся высокими в ближайшие месяцы
Параллельно со снижением на Уолл-стрит, а также укреплением доллара в мире, шекель ослаб по отношению к доллару на прошедшей неделе примерно на 1,3%, и его курс в прошлую пятницу составил 3,14 шекеля.
Цены на нефть закрыли неделю на самом высоком уровне с июля 2022 года. Нефть марки Brent закрылась по цене около 112,6 доллара за баррель, в то время как американская нефть закрылась по цене 99,6 доллара за баррель. Энджи Гилдеа, глава глобального подразделения нефти и газа в KPMG, сказала экономическому сайту MarketWatch: «Даже если Ормузский пролив фактически откроется завтра, нельзя просто снова "открыть кран". С законсервированными скважинами и повреждениями инфраструктуры природного газа мы, как ожидается, испытаем долгосрочные последствия, которые будут удерживать цену на нефть высокой как минимум в течение нескольких месяцев вперед».
Цена на золото немного восстановилась в минувшие выходные и выросла примерно на 3% до уровня около 4500 долларов за унцию, хотя она все еще находится на расстоянии почти 20% от своего последнего пика. Пол Марино, вице-президент по доходам в Themes ETFs, коснулся последних тенденций на рынках сырья и валют и отметил: «Доллар и краткосрочные гособлигации США на данный момент являются единственными убежищами, выдерживающими испытание. Причина: сочетание относительной экономической мощи, энергетической независимости и глубокой ликвидности. Напротив, золото и серебро разочаровывают по сравнению с предыдущими геополитическими событиями. Основным фактором этого является укрепление доллара, которое нейтрализует традиционный спрос на металлы».
На рынке криптоактивов биткоин снова упал ниже отметки в 70 тысяч долларов и торговался в районе 66 тысяч долларов. «Он ведет себя как любой рисковый актив — падает в начале события и реагирует только тогда, когда рынки успокаиваются», — сказал Марино.
4. Как война повлияет на траекторию процентной ставки?
Как уже упоминалось, Банк Израиля, как ожидается, оставит процентную ставку на прежнем уровне 4% в понедельник, но внимание будет направлено на обновленные прогнозы исследовательского отдела. Ронен Менахем, главный экономист «Мизрахи Тефахот», отметил в конце прошлой недели, что прогноз «будет дан в условиях экстремальной неопределенности относительно политико-безопасной среды, бюджетной среды (повышение дефицита с 3,9% до 4,9% ВВП и опасения, что оборонные и гражданские расходы на нужды строительства и восстановления будут намного выше), темы года выборов и, конечно, последствий удорожания энергии для темпов инфляции».
В еженедельном обзоре финансового подразделения банка «Апоалим» было написано: «Израиль присоединился к мировой тенденции, которая ожидает смены направления монетарной политики и торможения снижения процентных ставок. Рынок ожидает стабильности ставки в ближайший год. Многое зависит от вопроса, разовьется ли ожидаемый в краткосрочной перспективе рост цен в продолжительный процесс инфляции. На данном этапе мы видим, что инфляционные ожидания выросли умеренно, и это снижает риск развития порочного круга роста цен. С другой стороны, рост дефицита и напряженный рынок труда все еще представляют риск. Мы полагаем, что если война закончится до конца праздника, во второй половине года мы увидим разворот тренда инфляции, и снижение процентной ставки снова вернется на повестку дня».
В банке «Апоалим» также оценили: «Достаточно того, что война продлится до конца праздника Песах, чтобы годовой рост уже снизился до менее чем 3%, а возможно, и намного ниже этого... В сценарии, при котором война продлится еще несколько недель, правительство будет вынуждено пойти на сокращения и повышение налогов, чтобы предотвратить ситуацию, при которой дефицит выйдет из-под контроля — дефицит в 6% или более. Рынки будут проверять на этом этапе, насколько дефицит является временным и может быть отнесен на счет войны, а насколько он является структурным. У правительств в Израиле есть положительный послужной список, включая нынешнее правительство, которое провело крупную бюджетную корректировку в начале 2025 года. С другой стороны, речь идет о годе выборов и о правительстве, которое не спешило сокращать спорные расходы. Эта политика может нанести ущерб доверию инвесторов, и доходность облигаций, которая до сих пор росла в основном под влиянием мировых тенденций, может продолжить расти из-за фискальной ситуации».
На американском долговом рынке доходность десятилетних облигаций находится в значительном восходящем тренде и составляет сейчас 4,44% — ее самый высокий уровень с июля 2025 года. Идан Азулай, главный инвестиционный менеджер в Sigma-Clarity, отметил: «В то время как падение на рынке акций занимает большинство заголовков, настоящая драма разворачивается на рынках облигаций. В то время как именно в Израиле рост доходности десятилетних облигаций относительно невелик (0,2%), в США они выросли примерно на полпроцента, а в Великобритании доходность взлетела до 5%, рост примерно на 0,7%. То есть держатели британских десятилетних облигаций понесли убыток около 7% с начала месяца!».
5. Сектора, которые выиграют в день после войны
Идан Азулай из Sigma-Clarity в своем еженедельном обзоре также коснулся рынков акций и секторов, которые, как ожидается, укрепятся в день после войны. По его словам, в свете потрясения цен на нефть «ясно, что потребность в доступной энергии, поступающей из надежного источника, важнее любого другого ресурса. Поэтому мы оцениваем, что развитие всех видов альтернативной энергии ускорится». Еще один сектор, который отмечает Азулай, — это сектор инфраструктуры, «не только из-за необходимости восстанавливать ущерб, но и потому, что война заново обнажает, насколько мировая экономика опирается на хрупкие системы».
Наконец, Азулай выделил оборонную промышленность как сектор, который, как ожидается, выиграет в день после. Реализация сценария, при котором США покинут НАТО, что выглядит, по его словам, вероятным в свете высказываний президента Трампа, может «вынудить европейские страны еще больше увеличить свои оборонные закупки после того, как самая значительная опора организации покинет ее».
«Иногда рынок растет, а иногда падает, но есть одна вещь, которую нужно помнить: где-то всегда есть бычий рынок. Он существует, задача — найти его», — подытожил Азулай.
