Реформа рынка взаимных фондов: что изменится для инвесторов и банков

Спустя 20 лет после реформы Бахара, которая вывела управление денежными средствами из банков, Управление по ценным бумагам, Министерство финансов и Банк Израиля опубликовали итоговый отчет об изменении структуры комиссионных на рынке взаимных фондов. Этот шаг, предпринятый через девять месяцев после промежуточного отчета, призван трансформировать растущий рынок, объем активов под управлением которого достиг 830 миллиардов шекелей — это на 130% больше, чем в конце 2022 года.

Ключевым элементом реформы является отмена исторической комиссии за распространение (0,35%), которую банки получают от инвестиционных домов. По данным Управления по ценным бумагам, в 2024 году банки получили не менее 412 миллионов шекелей в виде этих выплат, при этом фактически не оказывая дополнительных услуг. Однако участники рынка опасаются, что предлагаемые меры могут привести к обратному результату.

Три этапа реформы

План состоит из трех последовательных стадий:

1. Первый этап: не требует законодательных изменений и позволяет банкам вводить пакетные тарифы на операции с ценными бумагами. Клиенты смогут платить фиксированную сумму за комплекс услуг, включая консультации, однако размер этих комиссий пока остается неопределенным.

2. Второй этап: отмена исторической комиссии за распространение. Ставка снизится с 0,35% до 0,2%, но впервые будет распространена на индексные продукты (фонды, имитирующие индексы, такие как S&P 500 и Nasdaq). Денежные фонды сохранят комиссию в 0,1%. Важно отметить, что сбор будет взиматься только с клиентов, пользующихся банковским консультированием. Поскольку этот этап требует законодательного утверждения, на рынке ожидают задержек из-за предстоящих выборов.

3. Третий этап: переход к единой фиксированной комиссии в шекелях за управление портфелем. Сегодня банки взимают процент от размера активов (от 0,3% до 1%), что делает обслуживание крупных портфелей крайне дорогим. Переход к фиксированной ставке, аналогичной модели частных инвестиционных домов (около 240 шекелей в год), должен устранить текущий дисбаланс.

Позиция рынка и критика

Согласно данным Банка Израиля, 75% населения по-прежнему управляют инвестициями через банки. Представители индустрии взаимных фондов скептически оценивают инициативу. Эксперты предупреждают, что включение комиссии за распространение в стоимость пассивных фондов сделает их менее конкурентоспособными и приведет к удорожанию продуктов для потребителей.

Кроме того, опрос Управления по ценным бумагам показал, что 56% респондентов предпочитают модель «все включено», а не оплату по факту использования услуг. Критики реформы опасаются, что она вынудит банки сократить консультационные системы, что в конечном итоге снизит качество обслуживания частных клиентов.

Председатель Управления по ценным бумагам Спи Зингер, напротив, подчеркивает, что реформа положит конец «скрытым комиссиям» и создаст прозрачную связь между ценой и качеством услуги. Инспектор банков Даниэль Хахиашвили добавил, что модель сбалансирована и направлена на усиление конкуренции. В Управлении по ценным бумагам отметили, что реализация плана потребует длительного законодательного процесса, а в будущем аналогичные правила могут быть распространены на всех участников рынка, включая небанковских членов биржи.