Решение по ставке: ожидать ли облегчения ипотечного бремени?

Решение Банка Израиля по процентной ставке будет опубликовано сегодня, в понедельник, в 16:00. На рынке капитала практически не ожидают сюрпризов: консенсус среди финансовых институтов сводится к тому, что ставка останется на уровне 4%. Такое решение обусловлено сочетанием инфляции, находящейся в целевом диапазоне, и высокой оборонной и экономической неопределенности.

Эта оценка базируется на ряде разнонаправленных факторов, требующих осторожной политики. С одной стороны, инфляция не выходит существенно за пределы целевых показателей, однако повышательное давление сохраняется из-за цен на энергоносители, ситуации на рынке жилья и возможного ослабления шекеля. С другой стороны, данные о росте свидетельствуют об умеренной экономической активности, что во многом связано с войной и ущербом, нанесенным различным секторам экономики.

В исследовательском подразделении биржи полагают, что условия для снижения ставки еще не созрели. Ожидается, что Банк Израиля сохранит консервативный подход до тех пор, пока не будет достигнута четкая оборонная и экономическая стабилизация. Основным посылом регулятора, вероятно, станет сохранение высокой процентной ставки в течение длительного времени. Если снижение и произойдет, то, скорее всего, не ранее второй половины года.

В Deutsche Bank также прогнозируют отсрочку цикла снижения ставок, связывая это с ростом премии за риск и фискальной экспансией. Согласно их прогнозу, процесс монетарного смягчения будет медленнее, чем ожидалось: возможно лишь одно снижение ближе к концу 2026 года, а дальнейшее постепенное смягчение наступит только в 2027 году.

В Leader Capital Markets подчеркивают осторожность центрального банка и ожидают «ястребиной» риторики. Главный экономист Йонатан Кац отмечает важность реальной процентной ставки (ставки за вычетом инфляции):

«Банк Израиля стремится поддерживать реальную процентную ставку на уровне не менее 1,5% — это необходимо для сдерживания инфляционного давления, даже если текущая ценовая среда не является критической.»

Простыми словами, при номинальной ставке около 4% и инфляции в 2%-2,5%, «реальная» процентная ставка, которую ощущают домохозяйства и предприятия, остается положительной. Это ключевой инструмент центрального банка для поддержания стабильности цен, даже ценой некоторого замедления экономической активности.

В текущих условиях, даже при признаках замедления экономики, вероятность быстрого снижения ставки остается низкой. Сочетание оборонной неопределенности, растущего дефицита и ценового давления вынуждает Банк Израиля придерживаться консервативной позиции.

Таким образом, основное внимание сегодня в 16:00 будет приковано не только к самому решению, но и к сопроводительным прогнозам, которые могут дать намеки на сроки начала процесса смягчения монетарной политики.