Рынок облигаций США подал сигнал тревоги, не наблюдавшийся с 2007 года
Доходность 30-летних казначейских облигаций США зафиксировала серию из 12 дней выше отметки 5%, что является максимумом со времен финансового кризиса 2007 года. Инвесторы требуют повышенных премий за риск на фоне высокой инфляции, роста госдолга и масштабных заимствований технологических гигантов для развития инфраструктуры ИИ.
Рынок государственных облигаций США зафиксировал тревожную веху. Доходность 30-летних облигаций, считающихся ультрадолгосрочным инвестиционным инструментом Министерства финансов США, достигла 5,15%, зафиксировав непрерывную серию из 12 торговых дней выше отметки 5%.
Согласно отчету Bloomberg, с начала года 30-летние облигации торговались выше 5% в течение 27 торговых дней — это самый высокий показатель со времен мирового финансового кризиса 2007 года. Данный факт свидетельствует о том, что инвесторы требуют значительно более высоких премий за риск и компенсаций за владение американским долгом на самый длительный срок.
Параллельно доходность 10-летних облигаций выросла до 4,66%, а доходность 2-летних подскочила до 4,31% — это самый высокий уровень с февраля 2025 года. Давление на рынке облигаций отразилось и на фондовом рынке в Нью-Йорке, который закрылся разнонаправленно: индекс Nasdaq упал на 0,6%, S&P 500 ослаб на 0,1%, а Dow Jones торговался почти без изменений.
Основной причиной давления на длинные облигации стало сочетание «липкой» инфляции и скачка цен на энергоносители. Несмотря на некоторое замедление индекса потребительских цен, годовая инфляция в 3,5% все еще далека от целевого показателя ФРС в 2%. Кроме того, обмен военными ударами на Ближнем Востоке и атаки в Иране подтолкнули цену на нефть марки Brent выше 96 долларов за баррель (рост примерно на 15,4% за последнюю неделю).
Дастин Рид, главный стратег по облигациям в Mackenzie Investments, заявил MarketWatch: «Самый большой враг долгосрочных облигаций — это инфляция. Если она будет оставаться высокой в течение длительного времени, инвесторы требуют за это более высокой компенсации в виде доходности».
Рид добавил, что если доходность 30-летних облигаций достигнет 5,25%, Министерство финансов США окажется под давлением. «Они не хотят, чтобы длинный конец кривой доходности рос слишком сильно, так как это создает реальный риск для оценки акций на рынке», — пояснил эксперт.
Конкуренция со стороны технологических гигантов: долговой бум ИИ
Еще одним фактором, оказывающим давление на государственные облигации, является массивное предложение корпоративного долга. Технологические гиганты привлекают огромные суммы на долговом рынке для финансирования инфраструктуры искусственного интеллекта. По данным BondCliQ, общий объем существующего долга таких компаний, как Microsoft, Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta и Oracle, приближается к 500 миллиардам долларов. Изобилие этих выпусков с привлекательными процентными ставками предоставляет инвесторам множество альтернатив и снижает спрос на государственные облигации по текущим ценам.
Александр Фейн, глава отдела ипотеки и агентств в Vanguard, отметил в интервью MarketWatch: «Нет единой «дымящейся пушки» для этой волны продаж, но, учитывая огромный дефицит США и ожидаемый исторический объем расходов на инфраструктуру ИИ, инвесторы понимают, что впереди еще много возможностей купить долгосрочный долг с высокой доходностью».
Опасность для реальной экономики и национального долга
Уровень долгосрочной доходности просачивается непосредственно в реальную экономику. Доходность 10-летних и 30-летних облигаций используется в качестве бенчмарка для оценки фиксированных ипотек в США, которые уже заключаются под 6,55%. Если доходность продолжит расти в сторону 6%, ипотечные ставки могут преодолеть отметку 7–8%, что создаст стагнацию на рынке недвижимости и ударит по частному потреблению.
Параллельно рост национального долга США, который увеличился до 39 триллионов долларов (по сравнению с 36 триллионами год назад) и преодолел отметку 100% от ВВП, превращает выплаты по процентам правительства США в особенно тяжелое фискальное бремя.
Бридж Хурана, управляющий портфелем облигаций в Wellington Management, заявил MarketWatch: «Должна произойти передача собственности от иностранных покупателей на рынке американских облигаций в руки местных инвесторов. Однако ловушка в том, что они, вероятно, захотят сделать это только тогда, когда акции упадут». Хурана добавил, что если фондовый рынок начнет падать, облигации выполнят роль сети безопасности и обеспечат положительную доходность.
