Рынок преувеличивает? Акции «Азриэли» на пути к одному из худших дней в своей истории

Акции группы «Азриэли», гиганта в сфере торговых центров и офисной недвижимости, сегодня в ходе торгов демонстрируют резкое падение на 7,5%, идя вразрез с общим ростом биржевого индекса ТА-35, который прибавляет более 1%. Столь негативная динамика стала следствием публикации финансовых отчетов за первый квартал.

Аналитики полагают, что рынок реагирует избыточно агрессивно. Если падение сохранится на текущем уровне, этот день станет четвертым худшим в истории торгов акциями компании, вышедшей на биржу 16 лет назад. По показателю внутридневного снижения это один из восьми наиболее неудачных сессий за более чем 3900 торговых дней на бирже в Тель-Авиве.

Группа «Азриэли» под руководством Даны Азриэли отчиталась о росте чистой прибыли на 18%, до 540 миллионов шекелей. Однако чистая арендная плата (NOI) и показатель операционного денежного потока (FFO) сократились на фоне продолжающейся войны.

Даже опытные участники рынка были удивлены масштабом распродажи, в результате которой рыночная стоимость компании сократилась более чем на 4,4 миллиарда шекелей, составив около 53 миллиардов шекелей. Стоимость активов недвижимости группы оценивается в 65 миллиардов шекелей, при этом доходы от чистой арендной платы (NOI) за квартал снизились на 1%, до 638 миллионов шекелей.

Основное снижение зафиксировано в секторе торговых центров и моллов в Израиле, на показатели которого негативно повлияло начало операции «Рев льва». NOI в этом сегменте сократился на 2%, до 247 миллионов шекелей. Аналогичная динамика наблюдалась по идентичным объектам (NOI SP), где показатель упал на 2%, до 635 миллионов шекелей. Помимо последствий военной операции, на результаты повлияли строительные работы в торговом центре «Азриэли Тель-Авив», связанные с его интеграцией со зданием «Спираль».

Дополнительным фактором, который рынок, по всей видимости, недооценил, стало укрепление шекеля. Рост курса национальной валюты по отношению к доллару и евро привел к снижению доходов от деятельности дата-центров «Азриэли» за рубежом, преимущественно в Европе. NOI от этого направления сократился на 5%, до 110 миллионов шекелей, что также объясняется ростом операционных расходов сектора.

Инвесторы сохраняют долгосрочный оптимизм

Зив Эйн-Эли, аналитик по недвижимости из IBI, считает реакцию рынка чрезмерной: «Рынок обрушивает акции из-за операционных параметров первого квартала, пострадавших от войны и валютных колебаний, но это было ожидаемо. Сейчас ведутся переговоры о подписании контрактов в сфере дата-центров. В случае их заключения они окажут существенное влияние на показатели, что текущая оценка акций пока не учитывает».

Несмотря на сегодняшнее падение, акции «Азриэли» выросли более чем на 60% за последний год, а доходность инвестиций за три года превысила 120%. Другой рыночный эксперт отмечает, что финансовые результаты потребовали от руководства дополнительных разъяснений, однако фундаментальных сюрпризов не произошло: «История заключается в укреплении шекеля, ударившем по дата-центрам, и влиянии войны на торговые центры, что стоило компании нескольких миллионов шекелей».