Скачок импорта автомобилей замаскировал слабость экономики

Второй раунд войны против Ирана нанес удар по израильской экономике и отбросил ее на год назад с точки зрения ВВП на душу населения — одного из ключевых показателей для измерения реального роста и уровня жизни. Если рассматривать долгосрочную тенденцию, уровень ВВП на душу населения в первом квартале 2026 года сопоставим с показателем третьего квартала 2023 года, зафиксированным накануне 7 октября.

Данные, опубликованные вчера ЦСБ, рисуют довольно слабую картину: ВВП сократился на 3,3%, ВВП на душу населения снизился на 4,5%, а частное потребление на душу населения, считающееся одним из основных индикаторов уровня жизни, рухнуло на 5,8%. Внутренние двигатели роста также не принесли позитивных новостей: инвестиции в жилищное строительство обвалились более чем на 24%, а деловой ВВП снизился.

С другой стороны, зафиксирована значительная светлая точка в экспорте: хотя общий объем экспорта ослаб, за вычетом алмазов и стартапов он фактически вырос примерно на 6%, пусть и более умеренными темпами по сравнению с предыдущими кварталами. Кроме того, по крайней мере в этом квартале, правительству удалось сократить государственные расходы — в том числе потому, что экономика функционировала без утвержденного бюджета и в рамках ограничения «1 к 12».

За не самыми радостными заголовками скрывается еще более сложная картина. При первом прочтении могло сложиться впечатление, что израильская экономика умудряется держаться, в том числе благодаря резкому скачку импорта — без учета оборонной продукции и алмазов — и потреблению товаров длительного пользования, которое выросло на 33%, наряду с ростом инвестиций в экономику на 26%. Однако анализ данных показывает, что на фоне ослабления почти всех основных двигателей активности фактором, исказившим картину в сторону повышения, стал импорт автомобилей.

Импорт автомобилей подскочил более чем на 83% в первом квартале 2026 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в том числе на фоне ослабления доллара (примерно на 4% в период с декабря 2025 года по март 2026 года) и других событий в автомобильной отрасли. Покупка частных автомобилей фиксируется в национальных счетах как потребление товаров длительного пользования, в то время как закупки лизинговых компаний классифицируются как инвестиции. Таким образом сложилась ситуация, при которой волна импорта автомобилей одновременно «раздула» несколько ключевых статей макроэкономических данных, создав более оптимистичную картину, чем оправдывает фактическая экономическая активность.

Единственный способ представить данные в относительно позитивном свете — это сравнение с аналогичным кварталом прошлого года, то есть первым кварталом 2025 года, что означает занижение базы. При таком сравнении фиксируется рост ВВП на душу населения примерно на полпроцента, рост экспорта на 10% и рост делового ВВП более чем на 2%. Тем не менее, даже при годовом сравнении продолжается снижение потребления на душу населения и инвестиций в жилищное строительство. В то же время правительство продолжает увеличивать расходы, которые только возрастут на фоне требования о выделении дополнительных 40 миллиардов шекелей на нужды обороны. Это далеко не картина восстановления или возвращения на путь стабильного роста.

Проблема в том, что эта ситуация складывается именно в тот момент, когда израильская экономика вновь возвращается в среду острой неопределенности. Наряду с возобновлением войны — после двух лет потрясений в сфере безопасности, глубоких дефицитов и ущерба инвестициям — теперь добавляется и значительный политический фактор. Приближается предвыборная кампания, растет неопределенность вокруг фискальной политики будущего правительства, а рынки пытаются понять, пойдет ли Израиль по пути бюджетной ответственности или к очередному раунду популистских расширений.

В краткосрочной перспективе слабый доллар может смягчить часть ущерба за счет более дешевого импорта, по крайней мере теоретически. На практике правительство пренебрегло борьбой с дороговизной жизни, и импортеры не спешат перекладывать эффект укрепления шекеля на потребителей. Даже если часть снижения цен просочится позже, речь идет не о двигателе роста, а в лучшем случае о временной подушке торможения. Макроэкономическая картина по-прежнему отражает экономику, которая топчется на месте под облаком неопределенности.