Цены на нефть соблазняют инвестировать? Что нужно знать инвестору
Рынок переполнен финансовыми продуктами с многообещающими названиями, за которыми скрывается иная экономическая реальность. Разрыв между маркетинговой оберткой и сутью актива становится серьезным риском для вашего портфеля.
Скажите, случалось ли вам заказывать «вегетарианский стейк» и удивляться отсутствию вкуса мяса? Или покупать продукт «со вкусом шоколада», не обнаружив в составе ни грамма какао-бобов? На рынке продуктов питания мы давно научились внимательно изучать мелкий шрифт на упаковке. Однако, когда дело касается финансов, индустрия умело использует громкие заголовки, а мы зачастую приобретаем активы, не вникая в их внутреннее устройство.
В последнее время, особенно на фоне событий войны «Железные мечи», мой телефон не умолкает. «Нефть взлетит, где купить?» — спрашивают меня. Когда я объясняю, что это не покупка сырья, а ставка на сложные фьючерсные контракты, клиенты смотрят на меня с недоумением: «В чем проблема? На сертификате же написано „Нефть“!».
Написано-то написано. Но между названием и экономической сутью порой разверзается глубокая пропасть. Это касается не только нефти: подобная ситуация встречается в индексных фондах, пенсионных программах и даже в «зеленых» инвестициях. Сейчас самое время провести сверку ожиданий, ведь понимание того, что именно находится внутри продукта и в чем заключаются его риски — важнейшая часть инвестиционного процесса.
Возьмем нефть. Покупая ETF на нефть, вы, вероятно, представляете себе склад с черными бочками, растущими в цене. Реальность иная: фонд не владеет физическим сырьем, так как затраты на хранение и логистику чрезмерны. Вместо этого он приобретает фьючерсные контракты.
Здесь в игру вступает скрытый «налог на пролонгацию». Когда товарный рынок находится в состоянии «контанго» (ситуация, при которой контракт на следующий месяц дороже текущего), фонд вынужден ежемесячно продавать дешево и покупать дорого, чтобы поддерживать позицию. Это ведет к постоянному убытку капитала. Бывали случаи, когда цена на природный газ росла на десятки процентов, но отслеживающий его сертификат терял в стоимости именно из-за этого механизма. Инвестор видит на графике «Нефть», а в портфеле держит «механизм эрозии».
В мире «ответственных инвестиций» (ESG) название также часто является лишь маркетинговым брендингом. Вы покупаете «зеленый» фонд в ожидании солнечных панелей, но обнаруживаете там нефтяные компании. Почему? В принятой системе рейтингов нефтяная компания может считаться «праведной», если загрязняет среду меньше конкурентов или имеет эффективное корпоративное управление. Это разрыв между вашими моральными ожиданиями и математикой риск-менеджеров. Корреляция между рейтингами устойчивости различных компаний настолько низка, что одна фирма может быть «ангелом» для одного рейтингового агентства и «дьяволом» для другого.
Даже S&P 500, «золотой стандарт» диверсификации, давно изменился. Название обещает 500 компаний, но из-за метода взвешивания семь технологических гигантов составляют более трети индекса. Покупая «диверсификацию экономики США», вы на деле получаете концентрированную ставку на технологический сектор.
Существует и вопрос «как». Покупает ли фонд акции физически или использует производные инструменты (синтетическое дублирование)? В синтетических фондах суть заключается в контрактном соглашении с банком. Это может дать дополнительные доли процента доходности за счет налоговых льгот, но добавляет «риск третьей стороны». Название идентично, механика — совершенно иная.
Я не призываю держаться подальше от этих продуктов. Некоторые из них превосходны и могут усилить ваш портфель. Я лишь призываю не полагаться на маркетинговые заголовки.
Уоррен Баффет однажды сказал: «Риск приходит от того, что вы не знаете, что делаете». На сегодняшнем рынке капитала самый большой риск — думать, что вы знаете, что покупаете, основываясь лишь на надписи на упаковке. Будьте умнее, убедитесь, что вы знаете, где ваши деньги «спят ночью», чтобы вы могли спать спокойно. Глубокое знакомство с активом — ваша лучшая линия обороны.
Даниэль Шебакс — генеральный директор «Hirshovitz Financial» и автор книги «Не только для миллионеров». Вышеизложенное не является инвестиционной консультацией, рекомендацией или мнением относительно целесообразности инвестирования в финансовые продукты любого рода.
