Валютные разницы сократили прибыль Фонда национального благосостояния Израиля
Укрепление шекеля нивелировало значительную часть из 1,4 миллиарда шекелей прибыли, заработанной фондом в 2025 году. Несмотря на высокую долларовую доходность в 18,4%, итоговый показатель в шекелевом выражении составил 3,8%.
Фонд для граждан Израиля («Фонд национального благосостояния»), инвестирующий за рубежом часть доходов от газа и природных ресурсов, зафиксировал в 2025 году высокую долларовую прибыль в размере 18,4%, что эквивалентно 411 миллионам долларов (1,38 миллиарда шекелей). Однако укрепление шекеля по отношению к доллару привело к потере 1,1 миллиарда шекелей из этой суммы, в результате чего итоговая доходность составила лишь 3,8%.
На конец 2025 года объем активов фонда составил 8 666 миллионов шекелей. Основная цель фонда — инвестирование доходов от газа и полезных ископаемых (включая заводы Мертвого моря) за пределами страны. Это позволяет предотвратить чрезмерное укрепление национальной валюты, сдерживать «голландскую болезнь», негативно влияющую на экспорт, и ограничивать зависимость государственных расходов от волатильных доходов газового сектора.
Национальные фонды благосостояния являются стандартным инструментом для стран, богатых природными ресурсами, позволяя распределять прибыль во времени и избегать привыкания бюджета к легким доходам. Крупнейшим в мире является Норвежский пенсионный фонд с активами около 2,1 триллиона долларов, формируемыми за счет нефтяных доходов.
Миллиард шекелей накоплений
«Фонд для граждан Израиля» был создан на основании закона от 2014 года после открытия месторождений природного газа в экономических водах Израиля. Согласно законодательству, налог на сверхприбыль («налог Шешинского») направляется в фонд, а не напрямую в государственную казну. Выплаты налога начались после того, как газовые компании достигли целевых показателей рентабельности инвестиций. Фонд начал полноценную деятельность в июне 2022 года, накопив к тому моменту первый миллиард шекелей.
В 2025 году фонд получил около 1,2 миллиарда шекелей от сборов с газовых компаний и компании ICL (владельца заводов Мертвого моря), при этом 233 миллиона шекелей были направлены в госбюджет на реализацию проектов, соответствующих требованиям закона.
Долларовая доходность фонда в 18,4% значительно превысила средний показатель последних лет, составлявший 13,6% годовых. Тем не менее, из-за валютных разниц общая прибыль в шекелях составила лишь 238 миллионов шекелей (3,8% доходности). Хотя этот показатель не выделен в официальном отчете, он рассчитывается на основе приложенных финансовых таблиц.
Структура портфеля
Инвестиционный портфель фонда на 69,3% состоит из акций, остальная часть — долговые обязательства различных уровней и денежные средства. Около двух третей акций инвестировано в Северную Америку (преимущественно в США), остальное распределено между Европой, Японией и развивающимися рынками.
Отраслевая структура включает технологии, финансы, потребительские товары, промышленность, здравоохранение и связь, при строгом следовании глобальному индексу MSCI. Более 70% валютных активов фонда номинированы в долларах США, что делает его показатели крайне чувствительными к валютной волатильности. Доля евро составляет менее 20%.
Оценка эффективности
Министр финансов Бецалель Смотрич отметил:
«Фонд служит стратегическим элементом национальной устойчивости. Это механизм, гарантирующий, что доходы от природных ресурсов станут основой для межпоколенческой финансовой стабильности, а не будут исчерпаны на текущие нужды. В период, когда государству требуются огромные инвестиции в безопасность и гражданскую поддержку, наличие экономического якоря, отделенного от текущего бюджета, укрепляет доверие инвесторов и уверенность граждан Израиля в будущем.»
Председатель инвестиционного комитета Яром Ариав добавил: «В течение прошедшего года мы продолжили диверсификацию портфеля, расширив каналы инвестирования в сторону частных фондов и сочетая активное и пассивное управление для максимизации доходности при контролируемом долгосрочном риске.»
Лена Крупальник, руководитель департамента по управлению Фондом для граждан Израиля, подчеркнула: «2025 год был благоприятным для глобальных рынков. Положительная экономическая среда и стратегия фонда, включающая значительную долю рисковых активов, позволили достичь высокой годовой доходности, которая значительно превысила ожидаемую долгосрочную среднюю доходность фонда.»
