Войны против Ирана нанесли ущерб «Фатталь», расширение в Европе должно это компенсировать

2025 год был насыщен вызовами для гостиничной группы «Фатталь». Конфликты с Ираном оказались в центре удара по её деятельности в Израиле, несмотря на то, что большая часть операций компании сосредоточена за рубежом. Укрепление шекеля и рост заработной платы в некоторых странах присутствия также оказали давление на финансовые результаты. Несмотря на трудности, «Фатталь» представляет позитивный прогноз, опирающийся на приобретение и строительство десятков новых отелей, большинство из которых находится в Европе.

Война против Ирана в июне нанесла ущерб показателям «Фатталь» в 2025 году, и компания оценивает её влияние в потерю около 50 миллионов шекелей операционной прибыли. Опасения перед дальнейшей эскалацией привели к снижению заполняемости отелей в Израиле. Так, заполняемость составила 56% в четвертом квартале — по сравнению с предварительным прогнозом в 60%, 62% в соответствующем квартале 2024 года и 66% в четвертом квартале 2022 года, который был последним сопоставимым кварталом перед началом войны. В четвертом квартале 2023 года «Фатталь» зафиксировала заполняемость на уровне 71% вследствие размещения эвакуированных из поселений Юга и Севера.

Чрезвычайный спрос прекратился. В 2024 году «Фатталь» пользовалась чрезвычайным спросом в Израиле, в том числе из-за размещения эвакуированных. Эта ситуация привела к уровням заполняемости выше обычных и относительно удобной структуре затрат, так как компания адаптировала эксплуатацию отелей к условиям соглашений с государством. Кроме того, в 2024 году «Фатталь» извлекла выгоду из сокращения деятельности иностранных авиакомпаний, что увеличило спрос на местный отдых. На этом фоне в 2025 году «Фатталь» зафиксировала снижение количества ночевок гостей в Израиле на 2,5%, несмотря на добавление около 500 номеров в новых открытых отелях. С другой стороны, рост среднего дохода на номер (ADR) на 22% до 873 шекелей за ночь способствовал увеличению выручки на 4%, которая составила 1,98 миллиарда шекелей. Тем не менее, EBITDAR — операционная прибыль до вычета износа, амортизации, прочих доходов и расходов и расходов на аренду, считающаяся ключевым показателем в гостиничной индустрии — снизилась на 22%, так что деятельность в Израиле принесла операционную прибыль в размере 471 миллиона шекелей в 2025 году, что свидетельствует об эрозии.

«Фатталь» еще не опубликовала официальную оценку последствий нынешней войны, но предполагается, что её большая продолжительность приводит к тому, что совокупное влияние уже выше, чем у предыдущей, и, как ожидается, будет углубляться по мере продолжения. Компания оценивает, что заполняемость её отелей в Израиле в первом квартале составит около 45% по сравнению с 56% в первом квартале 2025 года и 61% в первом квартале 2023 года. Это происходит при том, что 25 из 48 отелей компании в Израиле закрыты из-за войны. С другой стороны, Эйлат, где компания управляет восемью отелями, пользуется относительно высоким спросом из-за его восприятия как более безопасного района. «Фатталь» оценивает, что если боевые действия закончатся в ближайшие недели, их влияние ограничится первым и вторым кварталами, после чего ожидается «быстрое восстановление и высокий спрос», в том числе на фоне постепенного возвращения въездного туризма, начиная с третьего квартала.

Израиль является третьим по значимости регионом деятельности для «Фатталь», основная выручка которой в 2025 году поступила из Европы. Группа управляла 168 отелями на континенте — около половины из них в Германии — которые принесли выручку в размере 3,1 миллиарда шекелей. Вторым по величине регионом деятельности являются Великобритания и Ирландия с выручкой 2,35 миллиарда шекелей. В Европе компания зафиксировала рост выручки на 6% (после конвертации в шекели), что выразилось в улучшении EBITDAR на 2%. Повышение минимальной заработной платы в Великобритании наряду с влиянием ослабления фунта стерлингов и евро по отношению к шекелю привели к тому, что в отчетности в шекелях было зафиксировано снижение выручки сегмента на 3% и EBITDAR на 10%.

В общей сложности «Фатталь» управляет 274 отелями. Её выручка в 2025 году составила 7,7 миллиарда шекелей — рост на 3%. Из них 134 миллиона шекелей пришлись на новые отели, в то время как старые отели обеспечили рост выручки на 344 миллиона шекелей. Влияние валютных курсов нивелировало 192 миллиона шекелей выручки. На уровне EBITDAR валютные эффекты отняли 67 миллионов шекелей, к чему добавилось снижение на 110 миллионов шекелей в деятельности старых отелей (в основном в Израиле и в меньшей степени в Великобритании). В результате годовой EBITDAR снизился на 6% до 2,56 миллиарда шекелей. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров «Фатталь», составила 53 миллиона шекелей по сравнению с 278 миллионами в 2024 году. Разрыв объясняется снижением операционных показателей и тем, что в 2024 году компания получила единовременную прибыль в размере 266 миллионов шекелей от сделки «Проталь», в рамках которой она выкупила долю партнера в 11 отелях в Израиле и увеличила контроль над ними.

Лицом к загранице. «Фатталь» нацелена на углубление своей международной деятельности. План расширения включает открытие 36 приобретенных отелей (около половины из них в Израиле, остальные в Европе) и 53 отелей, приобретенных через два партнерства, созданных с институциональными инвесторами в 2022 и 2024 годах — некоторые из них уже действуют и приносят доход. «Фатталь» представляет прогноз, согласно которому её выручка в 2026 году будет находиться в диапазоне 8–8,4 миллиарда шекелей, как и в 2025 году. Прогноз EBITDAR в размере от 2,8 до 3,1 миллиарда шекелей отражает улучшение на 8% по сравнению с 2025 годом. К 2029 году компания ожидает годовую выручку в размере 11–11,5 миллиарда шекелей и EBITDAR на уровне 3,9–4,2 миллиарда шекелей. Этот прогноз также опирается на её намерение создать еще одно партнерство с институционалами, в рамках которого она планирует привлечь около 700–800 миллионов евро.

Давид Фатталь, генеральный директор компании и владелец контрольного пакета акций (50,8%), получил в 2025 году вознаграждение стоимостью 10,6 миллиона шекелей — из них 3,5 миллиона шекелей в виде фиксированной зарплаты и 6,9 миллиона шекелей в виде премии. В начале января «Фатталь» достигла пиковой стоимости в 11,75 миллиарда шекелей после роста акций на 43% за предыдущие 12 месяцев. С тех пор акции упали на 22%, а стоимость компании снизилась на 2,5 миллиарда шекелей.

Стоит миллиард шекелей? «Фатталь» прогнозирует скачок выручки от ROOMS на 27% в этом году. Отчеты «Фатталь Хахзакот» также раскрывают результаты деятельности её компании по управлению коворкингами ROOMS. Коворкинги являются основной деятельностью компании «Фатталь Воркспейс», которая также владеет 50% компании «Switchup», работающей в сфере аренды офисов для хайтек-компаний и их адаптации под нужды заказчика. «Фатталь Хахзакот» владеет 90% «Фатталь Воркспейс», а Юваль Бронштейн, председатель «Фатталь Хахзакот», владеет 10%. ROOMS управляет 16 коворкинг-пространствами с более чем 10 000 рабочих мест и около 820 активными компаниями. Речь идет о росте по сравнению с 12 пространствами, которыми она управляла в конце 2024 года. «Switchup» владеет 290 тысячами кв. м, из которых 83% открыты или находятся на стадии открытия. Обе деятельности в 2025 году пользовались заполняемостью на уровне 93%. Доля «Фатталь» в выручке компании выросла с 270 миллионов шекелей в 2024 году до 315 миллионов шекелей в 2025 году, в то время как EBITDA (операционная прибыль до вычета износа, амортизации и прочих доходов и расходов) выросла с 71 миллиона шекелей до 82 миллионов. Прогноз указывает на продолжение роста с ожидаемой выручкой около 400 миллионов шекелей и EBITDA около 115 миллионов шекелей при заполняемости около 95%. Это происходит, в том числе, на фоне планов роста «Switchup», которая стремится достичь площадей в 345 тысяч кв. м к 2027 году. Как было раскрыто в «Калькалист», компания «Ха-Феникс» ведет переговоры о покупке до 20% «Фатталь Воркспейс» исходя из оценки стоимости в миллиард шекелей. Результаты компании в 2025 году отражают мультипликатор EBITDA 10-11 в готовящейся сделке.

Амир Прагер