Уолл-стрит переходит от эйфории к жесткой проверке рентабельности ИИ
Квартальная отчетность на Уолл-стрит отражает переход рынка от эйфории вокруг ИИ к жесткому контролю рентабельности. Apple сталкивается со снижением маржинальности, Palantir вызывает вопросы на фоне высоких мультипликаторов, а акции чипмейкеров падают из-за роста затрат.
Текущий сезон корпоративной отчетности на Уолл-стрит ставит фундаментальные вопросы о том, как рынок оценивает революцию в сфере искусственного интеллекта. Если в последние два года любое упоминание аббревиатуры ИИ было достаточно для стремительного взлета акций, то последние отчеты демонстрируют совершенно иную картину. Рынок переходит от стадии обещаний и эйфории к этапу жесткой проверки: какова окупаемость инвестиций, есть ли экономическая целесообразность и итоговая рентабельность.
Аппаратные гиганты сталкиваются с тем, что цепочки поставок и цены на компоненты превращаются в узкие горлышки, компании-разработчики показывают разнонаправленные результаты, а технологические корпорации пытаются соблюсти баланс между финансовой дисциплиной и страхом отстать в технологической гонке.
Apple: дилемма генерального директора
Ярким пятном в квартальном отчете Apple стали рекордные продажи в Китае, где зафиксирован рост на 21% за квартал и на 28% по итогам года. По мнению аналитиков, это связано с высоким спросом на премиальные устройства компании, а также с решением отложить повышение цен на фоне конкуренции со стороны Huawei и Xiaomi.
Однако позитивные новости из Китая не смогли скрыть общую тенденцию: двигатель роста Apple буксует. Разочарование инвесторов вызвано относительно высокой оценкой акций, снижением валовой маржи из-за подорожания чипов памяти и замедлением в высокодоходном сегменте услуг, который испытывает серьезное регуляторное и юридическое давление.
Кроме того, квартал ознаменовался сменой руководства: Тим Кук покинул пост генерального директора, уступив место Джону Тернусу. Новому главе компании с первых дней приходится справляться с занижением ожиданий рынка и фиксацией прибыли инвесторами. Перед Тернусом стоит сложная дилемма: повышать ли цены и рисковать замедлением темпов обновления устройств на фоне проблем с цепочками поставок.
Palantir: стремительный взлет и опасения рынка
Опасения инвесторов особенно отчетливо проявляются в отношении компании Palantir. За три года стоимость ее акций подскочила почти на 900%, доведя рыночную капитализацию до беспрецедентных более чем 400 миллиардов долларов. Квартальный отчет продемонстрировал отличные показатели: скачок выручки на 96% до 2,31 миллиарда долларов и историческое достижение, когда коммерческие доходы в США впервые превысили правительственные.
Тем не менее при столь высоких мультипликаторах оценки компании недостаточно просто показывать хорошие результаты — необходимо превосходить прогнозы. Несмотря на повышение годового прогноза, акции просели на постмаркете из-за признаков замедления квартального роста до 15% в следующем квартале против 20% в предыдущем. Дополнительное давление оказывают конкуренция со стороны OpenAI и Anthropic, а также европейские споры вокруг контрактов компании.
Производители чипов: сохранится ли спрос?
Все эти трудности накладываются на ситуацию в полупроводниковом секторе, обеспечивающем вычислительную инфраструктуру. Главный вопрос заключается в том, продолжат ли технологические гиганты и облачные провайдеры закупать чипы в прежних объемах. За последний месяц акции Nvidia упали примерно на 15%, потеряв сотни миллиардов долларов рыночной стоимости.
Как отмечает старший аналитик Oppenheimer Сергей Восцюнок, инвестиции в ИИ достигли избыточных масштабов, что привело к сжиганию ликвидности даже у таких гигантов, как Amazon, Meta и Google. Инвесторы опасаются, что в 2027 году облачные гиганты будут вынуждены свернуть масштабные закупки из-за чрезмерного роста капитальных затрат и физических ограничений инфраструктуры.
