Акции турецкого инвестиционного дома Tera взлетели на 40 000%: эксперты предупреждают о рисках

В Турции с изумлением и долей опасения следят за акциями инвестиционного дома Tera (Tera Yatirim Menkul Degerler), которые взлетели почти на 40 000% с момента выхода на биржу в 2022 году. В статье, опубликованной Bloomberg, предпринята попытка проследить факторы, стоящие за этим головокружительным успехом. Хотя детали остаются не до конца ясными, эксперты отмечают, что стратегия компании включала необычные шаги, приведшие к столь значительному скачку котировок.

Рыночная капитализация Tera составляет 4,5 миллиарда долларов, что делает ее одной из самых дорогих компаний в Турции, несмотря на штат всего из 130 сотрудников. В течение года ее стоимость временами превышала показатели таких авторитетных мировых игроков, как Lazard и BGC. Основатель компании, 53-летний бывший финансовый аналитик Эмре Тезман, стал миллиардером: его доля в 32% оценивается в 1,4 миллиарда долларов.

В центре бизнеса находится флагманский инвестиционный фонд компании, собравший преданную аудиторию в социальных сетях благодаря доходности, превысившей 1 500% за последний год. Эти результаты были достигнуты за счет вливания миллиардов лир в закрытую группу связанных компаний и увеличения ставок с помощью заемных средств. Фонд владеет долями в самой Tera, ее дочерних структурах, а также в компаниях, которым брокерское подразделение Tera помогло выйти на биржу.

Однако ситуация вызывает вопросы. Объем кредитов, привлеченных компанией, подскочил в конце прошлого года до 59,8 миллиарда лир (1,3 миллиарда долларов) со 132 миллионов лир (2,9 миллиона долларов) годом ранее. Оркун Сака из Лондонского университета, специализирующийся на экономике Турции, предупредил в интервью Bloomberg, что множественные роли Tera создают «слои конфликта интересов», формирующие «структурные условия с высоким риском».

По его словам, покупки фонда «поднимают цены на акции дочерних компаний, что, в свою очередь, раздувает стоимость активов фонда, создавая иллюзию более высокой стоимости бизнеса по управлению активами и подталкивая вверх доходы и цену акций материнской компании». Речь идет о цикле, который «усиливает сам себя благодаря своей структуре».

Резкий рост акций Tera привлек внимание регуляторов, которые, согласно документам Bloomberg, рассматривают возможность принятия новых законов, ограничивающих риски фондов в отношении связанных групп и концентрированных инвестиций. По словам источников, эти предложения направлены в первую очередь против стратегии Tera. Основатель компании Эмре Тезман отверг критику: «Все, что мы здесь делаем, соответствует правилам. Мы не сделали ничего такого, чего не делалось бы на мировых рынках капитала», — заявил он Bloomberg.

Взлет котировок Tera вызывает и другие опасения, характерные для менее развитых рынков, что может поставить под сомнение надежность местного рынка капитала и отпугнуть крупных инвесторов. Камиль Димич из South Capital в Лондоне отметил, что колебания акций Tera отражают лишенные логики оценки, вызванные низкой долей акций в свободном обращении и «безумной базой розничных инвесторов». Высокопоставленные лица в Турции недавно признали наличие опасений по поводу необычных движений на рынке: министр финансов Мехмет Шимшек заявил в ноябре, что власти осведомлены о возможности манипуляций в некоторых инвестиционных фондах.