Лучше, чем в Швейцарии, меньше, чем в Южной Африке: показатель, по которому Израиль выделяется

Мы уже представили два интересных среза из отчета о мировом богатстве инвестиционного банка UBS на конец 2025 года: рейтинг богатейших стран по среднему и медианному богатству, где Израиль занимает 18-е и 24-е места соответственно, и таблицу, в которой Израиль лидирует во всем мире — доля финансовых активов от общего объема активов домохозяйств составляет 82,1%. Но картина богатства страны неполна без другой стороны баланса. Наряду с активами, у каждого домохозяйства есть и обязательства.

Здесь в игру вступает еще одна таблица из отчета, измеряющая простой, но многозначительный параметр: доля долга от общего валового капитала. Иными словами, какая часть активов домохозяйств в стране фактически профинансирована за счет кредитов — ипотеки, потребительских кредитов, банковских ссуд и прочих обязательств.

Это показатель левериджа (кредитного плеча) экономики домохозяйств, который говорит нам не только о том, сколько имущества есть у граждан, но и о том, какая его часть действительно принадлежит им. Чем выше этот показатель, тем больше богатство «опирается» на заемные средства.

Во главе списка, представленного в отчете, находится Бразилия с 23,4%, за ней следуют Кипр (20,7%), Швейцария (20,5%), Великобритания (20%), Канада (18,2%) и Австралия (18%).

Израиль занимает седьмое место с 14,4%, сразу перед Южной Африкой (14%), Францией (13,7%) и Японией (12,7%). Интересно отметить, что в тексте отчета UBS упоминает Норвегию с долей долга, превышающей четверть от общего капитала, наряду со странами на противоположном конце шкалы: Мексика с 5,2%, Саудовская Аравия и ОАЭ около 6%, Гонконг менее 7,5% и Италия чуть менее 9%. В США, Германии и Китае этот показатель колеблется в районе 10–11%.

Вывод относительно Израиля двоякий. С одной стороны, домохозяйства в Израиле менее закредитованы, чем в Швейцарии, Великобритании, Канаде и Австралии. С другой стороны, доля долга в Израиле выше, чем в Южной Африке, Франции и Японии, и значительно выше, чем в США и Германии. Израиль не находится в экстремальной ситуации, но определенно занимает место в верхней части таблицы.

Долг сам по себе — это не плохо. Ипотека позволяет семье приобрести квартиру за десятки лет до того, как она сможет оплатить ее наличными. Доступный кредит — признак развитой финансовой системы и доверия банков к платежеспособности населения. Во многих развивающихся странах доля долга низка просто потому, что получить кредит сложно, и это не обязательно преимущество.

Проблема начинается при высоком леверидже. Большая доля долга означает, что богатство домохозяйств больше зависит от способности погашать кредиты, а не от реального владения активами. Пока экономика растет, зарплаты повышаются, а процентная ставка разумна, система работает, и заемщики возвращают деньги.

Однако в период замедления экономики, увольнений или резкого повышения процентной ставки картина меняется: ежемесячный платеж дорожает, части заемщиков становится трудно его выплачивать, и если цены на активы падают одновременно — стоимость актива может сократиться быстрее, чем долг, взятый для его финансирования. Именно этот механизм провоцировал финансовые кризисы в прошлом.

Относительно высокая доля долга отражает прежде всего вес ипотечных кредитов в балансе домохозяйства на фоне цен на жилье в Израиле. Тот, кто взял ипотеку, относительно высокую по сравнению с доходом, более уязвим к сценарию повышения процентной ставки или снижения дохода.

Простое правило: долг, взятый для покупки актива, стоимость которого сохраняется с течением времени, существенно отличается от дорогого потребительского кредита. Стоит время от времени проверять соотношение между вашими обязательствами и вашими активами.

Итог: после того как мы увидели, сколько активов есть у израильтян и как они распределены, этот показатель дополняет картину. Как и в балансе любой компании, то, что находится на стороне обязательств, важно не меньше, чем то, что находится на стороне активов.