Час принятия решений: что ждет сделку по приобретению «Шикун ве-Бинуй Энергия»?
Если не будет объявлено о дополнительном продлении, завтра истекает срок действия соглашения об эксклюзивности между фондом «Дженерейшн» и «Шикун ве-Бинуй» для завершения сделки. По оценкам, переговоры находятся на финишной прямой, однако компании предстоит преодолеть регуляторные препятствия и рассмотреть встречное предложение конкурента.
Инфраструктурный фонд «Дженерейшн Кэпитал» (284, +0,78%) ведет продвинутые переговоры с компанией «Шикун ве-Бинуй» (1788, -1,32%) о приобретении их энергетического подразделения «Шикун ве-Бинуй Энергия», в состав которого входят две конвенциональные электростанции и обширные мощности по производству солнечной энергии. Сумма сделки составляет 4,2 миллиарда шекелей плюс 300 миллионов, зависящих от достижения определенных этапов. В настоящее время стороны находятся на финишной прямой, продлевая на несколько дней период эксклюзивности для завершения сделки. Однако конкурент, фонд «Кистоун», предлагает встречное предложение, а «Дженерейшн» предстоит преодолеть препятствия со стороны регулятора, опасающегося монополизации в сфере производства электроэнергии в Израиле.
Энергетическая компания фонда «Дженерейшн» — «ПауэрДжен» — пытается утвердиться в качестве одного из сильнейших игроков на рынке. Она строит электростанцию «Рейндир», недавно одобренную Управлением электроэнергетики, и стремится к расширению путем приобретения «Шикун ве-Бинуй Энергия». Приобретение, если оно состоится, будет осуществлено путем слияния за 4,2 миллиарда шекелей с возможностью дополнительной выплаты в размере 300 миллионов шекелей, обусловленной выполнением этапов, связанных с продвижением значимых проектов «Шикун ве-Бинуй Энергия». Для финансирования сделки фонд намерен объединиться с группой институциональных инвесторов.
«Шикун ве-Бинуй Энергия» под руководством Юваля Скорника, находящаяся под контролем строительно-инфраструктурной группы «Шикун ве-Бинуй» (67%), владеет портфелем проектов по производству электроэнергии объемом около 3,2 гигаватт. Это достигается за счет долей в электростанциях «Рамат-Ховав», «Орот Пнина» («Хагит») и «Этгаль», а также портфеля проектов в области возобновляемой энергетики и накопления энергии.
Два дня и еще один день
В понедельник, 20 июля, фонд «Дженерейшн» опубликовал сообщение для биржи о продлении срока эксклюзивности сделки на один день, а в среду, 22 июля, сообщил о продлении еще на два дня — до пятницы, 24 июля. Эти сигналы указывают на то, что сделка находится на финишной прямой, но остались детали, которые стороны пока не согласовали.
Главным активом для «ПауэрДжен» являются мощности в области возобновляемой энергетики. Поскольку сегодня только возобновляемая энергия позволяет продавать электричество по сниженным ценам частным поставщикам, это идеально сочетается с активом «БезекДжен» — крупнейшим частным поставщиком электроэнергии для домохозяйств в Израиле (в совместном владении с «Безек»). Это позволит компании значительно вырасти в условиях дефицита доступной электроэнергии, особенно на фоне того, что Управление электроэнергетики приостановило тендеры для поставщиков.
День после подписания
Сделка, как ожидается, столкнется с трудностями со стороны регуляторов, прежде всего Управления по защите конкуренции и Управления электроэнергетики. Они обеспокоены концентрацией в сфере производства электроэнергии и недавно заблокировали расширение электростанции «Дорад» из-за миноритарных долей в ней компании «Эдельтек». Чтобы предотвратить аналогичные действия против «ПауэрДжен» (114,39, +1,24%), которая после сделки станет одной из крупнейших энергетических компаний в Израиле, они намерены провести сделку своп (обмен) с компанией «Рафак». В рамках этой схемы «Рафак» получит долю «ПауэрДжен» в «Алон Тавор», а «ПауэрДжен» получит долю «Рафак» в «Рейндир». Это «разделение сил» должно снизить опасения регулятора. В «Дженерейшн» чувствуют уверенность в способности преодолеть регуляторное препятствие, однако в случае неудачи обсуждается механизм компенсации для «Шикун ве-Бинуй».
Управление электроэнергетики в последнее время занимает жесткую позицию: оно заблокировало подачу заявок на подключение серверных ферм на 140 дней и изучило вопрос концентрации в сфере накопления энергии при утверждении «Рейндир». Будет ли сделка своп достаточной для регулятора — пока неясно.
Второе предложение ждет
Для Амита Бирмана, генерального директора «Шикун ве-Бинуй», ситуация остается неопределенной. С одной стороны, «Дженерейшн» — увлеченный покупатель, но с регуляторными рисками. Вопрос, который решится в ближайшие часы или дни, заключается в размере компенсации, установленной в соглашении на случай, если «Дженерейшн» не получит разрешений. Альтернативой может стать обратный штраф — право на отказ для «Шикун ве-Бинуй» в обмен на выплату компенсации «Дженерейшн».
Существует и другая альтернатива — фонд «Кистоун». После истечения срока эксклюзивности с «Дженерейшн» совет директоров сможет обсудить предложение «Кистоун», которое составляет 4,35 миллиарда шекелей и выплачивается единовременно. Главный вопрос заключается в том, согласится ли «Кистоун» увеличить сумму, чтобы «Шикун ве-Бинуй» могла покрыть штраф за выход из сделки с «Дженерейшн». Ответы на эти вопросы мы, вероятно, получим до конца текущей недели.