От почти 100 миллиардов до 25: раскрыт масштабный обвал стоимости Shein

Гигант индустрии быстрой моды Shein готовится к первичному публичному размещению акций (IPO) в Гонконге, однако компания может выйти на биржу с оценкой, значительно уступающей той, что была зафиксирована на пике её успеха. Согласно сегодняшнему (понедельник) сообщению агентства Reuters, компания планирует ориентироваться на оценку в 25 миллиардов долларов, при этом другой источник указал на диапазон в 25–28 миллиардов долларов — по сравнению с оценкой в 98,2 миллиарда долларов, полученной в ходе раунда финансирования в 2022 году.

Всего за четыре года один из крупнейших в мире онлайн-ритейлеров модной одежды может увидеть, как почти три четверти его стоимости будут стерты — по крайней мере, на бумаге. Согласно трем источникам, беседовавшим с Reuters, Shein планирует выйти на запланированное IPO на Гонконгской фондовой бирже с оценкой, значительно более низкой, чем предыдущие прогнозы. Двое из источников оценили стоимость компании примерно в 25 миллиардов долларов, в то время как третий источник указал на диапазон в 25–28 миллиардов долларов, в зависимости от ценового диапазона, предлагаемого инвесторам.

Речь идет о резком падении даже по сравнению с ожиданиями начала месяца. Согласно предыдущему сообщению Reuters, тогда Shein ориентировалась на оценку в 30–40 миллиардов долларов. Однако самый большой разрыв становится очевиден при сравнении цифр с пиковыми показателями компании: в раунде финансирования, состоявшемся в 2022 году, Shein была оценена не менее чем в 98,2 миллиарда долларов. Если IPO действительно состоится при оценке в 25 миллиардов долларов, это будет означать снижение примерно на 75% по сравнению с той оценкой.

Shein, основанная в Китае в 2012 году и прославившаяся продажей модных товаров по экстремально низким ценам, в настоящее время продает товары клиентам примерно в 160 странах. Согласно другому источнику, обладающему прямой информацией о планах, компания намерена предложить в рамках IPO до 8% своих акций. Если оценка составит 25 миллиардов долларов, объем размещения может достичь 2 миллиардов долларов.

За снижением стоимости стоит, среди прочего, значительное замедление темпов роста. Выручка Shein выросла на 41,1% в 2023 году и на 20,7% в 2024 году, однако в 2025 году рост составил всего 8%, а выручка достигла 41,8 миллиарда долларов. В начале 2026 года замедление стало еще более острым: в первом квартале выручка выросла лишь на 1,1%, отчасти из-за влияния американских таможенных пошлин и сборов, введенных с мая прошлого года.

Финансовые данные демонстрируют сложную картину. В 2025 году Shein зафиксировала чистую прибыль в размере 2,06 миллиарда долларов. Оценка в 25 миллиардов долларов означает, что инвесторы оценивают её в 12 раз выше этой годовой прибыли. Однако в первом квартале 2026 года компания перешла к убытку в 99 миллионов долларов после замедления продаж, а также зафиксировала убытки от переоценки справедливой стоимости в размере 328 миллионов долларов, связанные с конвертируемыми акциями.

Некоторые инвесторы, ознакомившиеся с презентациями перед IPO или изучившие последние отчеты, сообщили Reuters, что они не убеждены в способности компании вернуться к высоким темпам роста, которые позволили ей достичь оценки почти в 100 миллиардов долларов.

Причина кроется не только в результатах самой Shein. Компания работает в бизнес-среде, которая стала более сложной, поскольку ключевые рынки усиливают контроль над торговыми платформами, продающими дешевые товары, произведенные в Китае. К этому добавляются более высокие торговые издержки и растущая конкуренция.

Оценка, по которой Shein выйдет на биржу, может иметь дополнительное значение для основателей компании и инвесторов, которые уже владеют её акциями. Согласно документам IPO, если оценка окажется ниже определенных заранее согласованных уровней, Shein будет обязана предоставить дополнительные акции некоторым инвесторам, вошедшим в компанию до IPO. Это означает, что низкая оценка может также изменить распределение долей между акционерами.