Банк «Дисконт»: инфляция и рост цен на авиабилеты препятствуют снижению процентной ставки

Эйнат Меир, директор экономического департамента банка «Дисконт», представила еженедельный макроэкономический обзор ситуации в мировой экономике и Израиле.

США: Новые пошлины и промышленная стагнация

Администрация Дональда Трампа объявила о введении пошлин в размере 10–12,5% на товары из примерно 60 стран. Это решение принято после февральского вердикта суда, признавшего незаконными ответные пошлины 2025 года, и истечения срока действия временных мер. Ожидается, что средневзвешенная ставка пошлины останется на уровне 7%. Ранее были введены пошлины 50% на импорт из Канады и 25% на импорт из Бразилии.

Хотя администрация заявляет о промышленном расцвете, рост сосредоточен исключительно в высокотехнологичных отраслях, связанных с ИИ. В остальных секторах наблюдается стагнация, а число занятых в промышленности сократилось с момента начала второго срока Трампа. Таким образом, эффективность пошлин как инструмента восстановления производства не подтверждена.

ФРС, вероятно, сохранит процентную ставку без изменений на текущем заседании, несмотря на июньское замедление инфляции, которое рынок опасается считать разовым явлением. Вероятность повышения ставки оценивается рынком в 37% против 15% неделей ранее. Глава ФРС придерживается «ястребиной» риторики, подчеркивая стабильность рынка труда и приоритетность борьбы с инфляцией, которая отклоняется от целевого уровня уже пять лет.

Еврозона и Израиль

ЕЦБ сохранил ставку на уровне 2,25%, однако прогнозы о двух дополнительных повышениях остаются в силе. Банк может воздержаться от ужесточения политики, если напряженность между США и Ираном снизится, что приведет к падению цен на нефть.

В Израиле составной индекс состояния экономики вырос в июне на 0,6%, что отражает восстановление после последствий операции «Железные мечи» и рост на 11% во втором квартале. Рынок труда остается напряженным: безработица составила 2,9% при росте уровня участия в рабочей силе до 61,9%. Соотношение вакансий к числу безработных достигло 1,1, что поддерживает дальнейший рост заработной платы.

Рынки облигаций и сырьевых товаров

Рост цен на нефть спровоцировал увеличение ожиданий по процентной ставке в США до 4,2% к июню 2027 года. В Израиле инфляционные ожидания на ближайший год выросли до 1,7% из-за ослабления шекеля и удорожания энергоносителей. По оценкам банка, инфляция через год составит 2% вследствие роста цен на авиабилеты, топливо и другие товары.

Цены на нефть, достигавшие 100$ за баррель на фоне блокировки Ормузского пролива, скорректировались до 90$ после сигналов Трампа о нежелании эскалации. Тем не менее, текущие запасы в развитых странах значительно ниже довоенных уровней, что делает рынок нефти крайне уязвимым к перебоям в поставках.

Валютный рынок

Доллар укрепился на 0,7% на фоне ожиданий по ставке ФРС. Шекель ослаб на 0,4%. Связь между шекелем и индексом Nasdaq, ослабевшая с июня из-за интереса институциональных инвесторов к зарубежным активам, по мнению экспертов «Дисконт», является временной коррекцией.