Ежегодное письмо Ларри Финка: искусственный интеллект, атомная энергия и будущее рынка капитала
Генеральный директор инвестиционной компании BlackRock предупреждает о трансформации капитализма и рисках неравенства, связанных с развитием искусственного интеллекта. По его словам, ответом на глобальную гонку за экономической независимостью должны стать долгосрочные инвестиции в инфраструктуру и энергетику. «Глобс» представляет основные положения письма.
Каждый год я пишу это письмо как квинтэссенцию года бесед с клиентами, сотрудниками, мировыми лидерами, генеральными директорами и людьми, откладывающими средства на пенсию. В последнее время все говорят об одном и том же: как ориентироваться в текущей ситуации? Это понятно. Мы живем в эпоху, когда события, способные определить десятилетие, стали рутиной: войны с глобальными последствиями, компании стоимостью в триллион долларов, меняющаяся международная повестка и появление самой значимой технологии, по крайней мере, со времен персонального компьютера.
Слишком часто всё это фильтруется через призму краткосрочной перспективы. Ежедневные колебания рынка интерпретируются как сигналы, а сложные экономические и технологические переходы сжимаются до одного заголовка. Мы живем в мире, где информация перемещается мгновенно, а реакции приходят быстро. Иногда это ощущается как дофаминовый механизм, вознаграждающий краткосрочные импульсы. Но скорость может искажать перспективу и вытеснять долгосрочное мышление. Со временем оставаться инвестированным в рынок гораздо важнее, чем пытаться угадать удачный момент. За последние два десятилетия каждый доллар, инвестированный в S&P 500, вырос более чем в восемь раз. Если вы пропустили всего десять лучших дней, вы заработали менее половины этого результата. Опасность заключается в том, что мы настолько сосредотачиваемся на шуме, что забываем о том, что действительно важно.
Независимость: мир отказывается от прежних связей
Старая модель глобального капитализма рушится. Страны тратят огромные суммы, чтобы стать независимыми в энергетике, безопасности и технологиях. Между тем, подавляющая часть богатства перетекла к владельцам активов, а не к тем, кто зарабатывал деньги трудом. Отсюда проистекает значительная часть сегодняшней экономической тревоги: существует глубокое ощущение, что капитализм работает, но не для достаточного количества людей.
Сосредоточение на краткосрочных инвестициях не является решением. Мир перестраивается вокруг независимости, что требует долгосрочных вложений. Европа строит оборонную промышленность, развивающиеся рынки производят местную энергию, а США пытаются восстановить производственный сектор. Тенденция ясна: страны инвестируют, чтобы снизить взаимную зависимость.
Этот переход обходится дорого. Каждый шаг к независимости означает, по крайней мере временно, отказ от преимуществ, которые удерживали низкие затраты на протяжении десятилетий. Откуда берутся деньги? Исторически финансирование поступало от банков, корпораций и правительств, а не с рынков капитала. Но этих каналов больше недостаточно. Банки не могут в одиночку финансировать потребности растущей экономики, а правительства несут рекордные долги. Даже богатейшие экономики Персидского залива, обладающие огромным суверенным богатством, не могут финансировать свои амбиции только за счет государственных средств. Когда «Великолепная семерка» строит центры обработки данных или инфраструктуру, даже они обращаются к рынкам капитала.
Энергетика: атомная энергия критически важна в долгосрочной перспективе
На протяжении многих лет я выступал за энергетический прагматизм. Удовлетворение растущего спроса потребует расширения предложения во всех секторах: нефть и газ, возобновляемые источники энергии, хранение, атомная энергия и электросети. Ни один источник не сможет справиться в одиночку. Природный газ остается жизненно важным для надежности, и у США есть обильное предложение, но ожидается, что газ не покроет весь рост спроса на электроэнергию. Атомная энергия также будет иметь решающее значение в долгосрочной перспективе, но развитие новых мощностей требует времени, что усиливает необходимость расширения других источников.
Ожидается, что солнечная энергия будет играть значительную роль. Сегодня большая часть мировых мощностей по производству солнечных панелей и батарей сосредоточена в Китае. Из соображений устойчивости и безопасности США и их партнеры инвестируют в диверсификацию и расширение внутреннего производства. Цель не в том, чтобы предпочесть одну технологию другой, а в том, чтобы гарантировать, что США смогут производить достаточно надежной и эффективной электроэнергии для поддержки как бюджетов домохозяйств, так и национальной конкурентоспособности.
Неравенство: риск искусственного интеллекта
Более широкое участие в инвестициях может помочь в решении проблемы неравенства, которую оставила после себя предыдущая эра глобального капитализма. Со времен падения Берлинской стены было создано больше богатства, чем за всю предшествующую историю человечества. В развивающемся мире более миллиарда человек вышли из крайней нищеты и вошли в средний класс. Однако в богатых странах эти выгоды накопились в руках слишком немногих.
Жилье не является гарантированной инвестицией с высокой доходностью. Во многих странах с развитой экономикой рост цен на недвижимость и ужесточение условий кредитования сделали владение квартирой труднодостижимым, особенно для молодежи. Если вы больше не верите, что ваша работа — это путь к успеху, не можете позволить себе дом или считаете, что он не принесет богатства, тогда экономика не кажется работающей на вас. Ни одна страна не может процветать, если ее граждане чувствуют себя так.
Существует реальный риск того, что искусственный интеллект увеличит неравенство, если владение активами не будет расширяться вместе с ним. Когда мы говорим об экономических потрясениях, вызванных ИИ, большая часть дискуссий касается рабочих мест. Но история подсказывает, что трансформационные технологии создают огромную ценность, и большая часть этой ценности накапливается у компаний, которые их строят, и у инвесторов, которые ими владеют. Экономика вознаграждает масштаб в беспрецедентном объеме. ИИ может еще больше ускорить эту тенденцию: компании с данными, инфраструктурой и капиталом имеют возможность получить непропорционально большую выгоду.
Более широкий вопрос заключается в том, кто участвует в прибылях. Когда рыночная стоимость растет, а владение остается узким, процветание кажется далеким для тех, кто находится за его пределами. Исторически автоматизация повышала производительность и со временем расширяла спектр доступной работы, даже когда вытесняла конкретные роли. ИИ может сделать то же самое. Но для создания новых ролей требуется время. В краткосрочной перспективе есть роли, на которые существует явный спрос и которые хорошо оплачиваются: квалифицированные рабочие профессии, в частности те, кто строит физическую инфраструктуру искусственного интеллекта. В США занятость электриков растет в три раза быстрее, чем в среднем по стране. Нам нужен более широкий разговор о возможностях, достоинстве и ценности различных работ, а не только о «белых воротничках».
BlackRock: амбициозный план найма
В июле США отпразднуют 250-летие. Демократия зависит от людей, которые чувствуют, что у них есть реальная доля в будущем своей страны. Рынки капитала сейчас являются механизмом, который может сделать эту долю реальной. BlackRock росла вместе с этими изменениями. У нас есть амбициозный план найма на 2026 год, который диверсифицирует инфраструктурный капитал и долг, решения для частного финансирования и мульти-альтернативы на пути к цели в 400 миллиардов долларов на частных рынках к 2030 году. Глядя вперед, мы стремимся передать более 35 миллиардов долларов в доходах, при этом 30% или более будет поступать от частных рынков и технологий. Мы видим значительную возможность вывести частные рынки на большее количество инвесторов, предлагая им инструмент для диверсификации портфеля от публичных рынков наряду с потенциалом роста и дохода в долгосрочной перспективе.
