Доходность гособлигаций Франции обновила максимумы на фоне кризиса
Доходность французских гособлигаций достигла максимума с 2011 года на фоне протестов и прогнозируемого дефицита бюджета в 5,5% к 2026 году. Эксперты Банка «Леуми» оценивают макроэкономические риски второй экономики еврозоны.
Французские города охвачены масштабными протестами, которые сопровождаются серьезным штормом на финансовых рынках. Доходность государственных облигаций Франции стремительно растет, достигая рекордных уровней, не наблюдаемых с 2011 года. По словам Ярона Фридмана, руководителя исследовательского отдела инвестиционного блока Банка «Леуми», спред между французскими и немецкими десятилетними гособлигациями увеличился почти до 170 базисных пунктов (1,7%), что является максимальным показателем за последние тринадцать лет.
Макроэкономические вызовы и дефицит бюджета
Рыночная волатильность отражает глубокие структурные проблемы французской экономики, подпитываемые социальными волнениями и масштабным дефицитом бюджета. В то время как нормативные требования Европейского союза устанавливают лимит дефицита на уровне 3%, в Франции этот показатель в 2026 году прогнозируется на отметке около 5,5%. Для сравнения, в Германии дефицит составляет 3,8%. Одновременно с этим отношение государственного долга к ВВП во Франции приблизилось к 120%, тогда как в Германии этот показатель находится в диапазоне 60–65%.
Ситуация усугубляется затяжным политическим кризисом. Президент Эммануэль Макрон сталкивается с жесткой поляризацией в стране, где сильны позиции как радикальной левой оппозиции во главе с Жан-Люком Меланшоном, так и ультраправого «Национального объединения» Марин Ле Пен, что существенно затрудняет проведение сбалансированной бюджетной политики.
Энергетические риски и инфляционное давление
Внешние факторы также оказывают давление на европейскую экономику. На фоне ситуации в Персидском заливе и украинского конфликта котировки нефти марки Brent на неделе приближались к отметке 117 долларов за баррель. Европа сталкивается с высокими ценами на энергоносители в преддверии зимнего сезона, учитывая прекращение поставок российского газа и трудности с экспортом сжиженного природного газа из Катара из-за ситуации в Ормузском проливе.
В этих условиях Франция обладает определенным преимуществом благодаря развитой атомной энергетике и действующим реакторам, обеспечивающим значительную долю выработки электроэнергии. Тем не менее, зависимость промышленности от углеводородов продолжает подстегивать инфляцию по всей территории Евросоюза.
Оценка перспектив и устойчивость финансовой системы
Несмотря на историческое расширение спредов доходности, эксперты оценивают фундаментальные показатели страны сдержанно оптимистично. «Франция — это не Греция образца 2008 года», — подчеркивает Фридман, напоминая о масштабах французской индустрии, аграрного сектора и туристической отрасли. Хотя страна сталкивается со структурными проблемами, включая пенсионную систему и социальное расслоение, аналитики полагают, что текущая рыночная премия за риск может оказаться завышенной, а после предстоящих политических циклов ситуация на рынках начнет стабилизироваться.
